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A股涨指数，企业不涨盈利

文摘 2024-11-05 09:52 北京

受九月底十月初一系列针对性政策的刺激，中国股市伴随着巨大的波动率上涨。但截至目前，这一上涨趋势更多地反映了估值面风险偏好的回暖，基本面尚未改善。后续前景，需要观察刺激政策在企业盈利上是否带来了真正的变化。

据彭博，中国企业的第三季度盈利尽管恢复增长，但情况不那么令人乐观。

招商证券的分析显示，在前两个季度利润下降之后，第三季度A股公司利润同比增长3.7%。增长主要来源于9月底股市反弹后，金融行业投资回报大幅增加。排除金融行业后，第三季度的利润下降幅度更大。

香颂资本董事 Shen Meng 表示：“9月底推出的刺激政策对中国企业盈利的支持有限，任何影响最快也得到第四季度才能反映。目前这些政策更侧重于提供流动性，除非北京出台措施解决结构性经济问题，否则这些政策将无法帮助企业提高盈利。”

瑞银的分析与招商证券一致，保险及券商第三季度利润同比增长233%，而非金融行业盈利下降9%，较上一季度7%的降幅增大。

在本季度表现突出的中国人寿表示，今年前九个月净利润飙升174%，因为股市上涨提振了投资回报。大型国有银行也实现了利润增长，部分原因是拨备费用降低。

依赖消费需求的行业继续举步维艰。地产开发商万科再次报告季度巨额亏损。白酒巨头贵州茅台业绩不及预期，而家电制造商美的则因汇兑收益大幅上涨而达到预期。

尽管人们希望周五结束的人大常委会会议能够批准规模可观的财政刺激，但如果结果令人失望，可能会延缓企业盈利复苏，并进一步抑制股市涨势。

abrdn plc. 亚洲股票投资经理 Xin-Yao Ng表示，盈利疲软可能会延续到下一季度，因为大多数行业不会立即看到政策的提振。

美国总统大选也增加了不确定性。无论谁成为下一任美国领导人，包括芯片制造商在内的一些最有前景的行业可能仍将面临中美紧张局势加剧的压力。

可以肯定的是，分析师的盈利预测一直在小幅上升，表明未来几个季度的利润有望改善。瑞银策略师 Lei Meng 预计，第三季度将标志着盈利低谷，因为刺激利政策需要三到六个月才能生效。

根据彭博汇编的数据，10月份沪深300指数成分股的预期每股收益预测上调了约1.3%。这是约一年来首次月度上调。

国内主要公司本季度的财报已基本完成公布。MSCI中国指数（包括境外上市股票）中的大多数公司也已公布财报，而阿里巴巴和腾讯等一些大型科技公司将于本月晚些时候公布财报。

隆奥银行高级宏观策略师 Homin Lee 表示：“第三季度财报季对境内上市公司来说有些令人失望，其中约60%的业绩低于普遍预期。”他补充道，其余大部分境外上市公司的财报可能会“放大市场看涨或看跌情绪”。

凯利经济观察

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