从腾讯到阿里，在经济和地缘政治不确定性的笼罩下，中国科技巨头本季度的业绩都在进入有序发展。能否赢回投资者的青睐，可能越来越取决于高层的行动。
在一个又一个业绩说明会上，中国互联网先驱们描述了经济不平衡如何损害他们的业务并给未来蒙上阴影。大多数人对九月底十月初推出的刺激措施将如何帮助推动发展持谨慎乐观态度，并恳请投资者保持耐心。但这群曾经挑战硅谷、定义中国经济的互联网先驱们却缺乏新想法和雄心勃勃的目标。
仅在过去一周，五大科技公司的市值就蒸发了 410 亿美元，而香港上市的科技股指数已跌入熊市区域。周五，由于对特朗普即将回归的担忧，以及对财政刺激的失望，中国股市的抛售进一步加剧。对于那些希望通过大型科技公司的盈利来重振市场热情的投资者来说，这个季度现在看起来是失败的。
法国外贸银行首席亚太经济学家 Alicia Garcia Herrero 表示，商业环境“不仅比五年前差很多，甚至比中国 2022 年启动动态清零时还要糟糕”。“这个行业曾经受到政策的支持，并决心在与美国的科技竞赛中获胜；但现在，这是一个问题重重的行业。”
拼多多的高管们大肆吹嘘自己的廉价大闸蟹，而不是为令人失望的收益提供保证。腾讯一如既往地宣传打造和维持“常青”游戏，但没有承诺即将推出任何新大作。阿里巴巴的高管们为加大支出辩解，称这是为了抵御激烈的竞争。即使是All in AI的百度，也没有推出任何令人兴奋的新项目。
百度移动生态系统负责人在周四的电话会议上告诉分析师：“我们没有观察到广告商支出模式的明显改善，消费者支出仍然低迷。”这降低了对本季度的预期。“话虽如此，我们对近期继续推出的刺激政策的力度和及时性感到特别鼓舞。”
随着九月下旬刺激计划带来的市场反弹逐渐消退，出台进一步措施的压力越来越大。
这些平淡无奇的数据、关于财政政策的含糊评论与新冠疫情之前形成了鲜明对比，当时阿里巴巴和腾讯的市值都接近 1 万亿美元，分析师们谈到了它们对美国竞争对手构成的威胁。阿里巴巴曾与亚马逊公司的 AWS 直接争夺全球云客户，它和京东也曾公开谈论瓜分国际市场。腾讯曾描绘出将内容与社交媒体和在线金融结合起来的雄心，打造一个无与伦比的金融科技和互联网帝国。
自 2020 年这个被认为过于强大的行业遭到 A4 纸管理以来，这种自信已经消失。这些公司曾经借助中国蓬勃发展的经济取得了令人羡慕的增长率，但现在却面临着国内消费者长期低迷、缺乏明显的增长引擎以及海外扩张成本高昂的问题。
“十月份的零售额受到早些时候光棍节促销活动的推动，因此它并不能反映真实的消费环境——我采访过的公司对此仍持谨慎态度” ，“总体而言，我听说十一月的零售额会比较疲软”，abrdn 亚洲股票投资经理 Xin-Yao Ng 表示。
由于竞争加剧，拼多多暴跌 11%，此前该公司发布了悲观的前景展望。该股曾是投资者的宠儿，目前市盈率为 7.7 倍，约为三年平均水平的三分之一。与国内商业仅增长 1% 的阿里巴巴一样，拼多多正在对像字节跳动这样的新贵采取防御行动。“我认为不会跌到 9 月刺激政策前的水平，目前下跌更多的是由于缺乏催化剂”，Ng 表示。
但也有一些亮点。拼多多的 Temu 在美国和其他海外市场大获成功。阿里巴巴的国际电子商务部门连续几个季度实现强劲增长，促使该公司将所有在线零售业务统一到该部门负责人蒋凡的领导下。美团正在顺应这一趋势，将其外卖服务引入中东。
在游戏领域，腾讯和网易今年夏天发布了一系列热门游戏，重振了国内游戏销量。腾讯支持的《黑神话：悟空》在 PC 上意外大获成功。但这种增长势头可能已经逐渐减弱。
