中国贸易顺差今年可能创下新高，这将加剧全球贸易不平衡，恶化与其他经济体的摩擦，进一步支撑特朗普重启贸易战的动机和必要性。据彭博计算，如果中国进出口差额继续以今年以来的速度扩大，那么顺差最终将达到近 1 万亿美元。根据上周发布的数据，今年前 10 个月，中国商品贸易顺差飙升至 7,850 亿美元，创下同期最高纪录，较 2023 年增长近 16%。![]()
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10 月的贸易顺差创下历史第三高，略低于 6 月的纪录。今年前 9 个月，以人民币计算的贸易顺差占名义 GDP 的 5.2% ，为 2015 年以来的最高水平，远高于过去十年的平均水平。最新数据显示，今年迄今，中国对美国的贸易顺差较去年同期增长了 4.4%。中国对欧盟的贸易顺差增长了 9.6%，对东盟十国的贸易顺差增长了近 36%。与许多其他国家的贸易失衡也在加剧。中国目前向近 170 个国家和经济体出口的商品多于从这些国家和经济体购买的商品，这是 2021 年以来最多的。货币战也可能正在酝酿之中。印度央行表示，如果中国让人民币贬值以应对美国关税，印度央行准备让卢比贬值。人民币贬值将使中国出口产品更加便宜，并可能进一步扩大中国与印度的贸易顺差。今年迄今，中国对印度的贸易顺差已达到 850 亿美元，比 2023 年高出 3%，是五年前的两倍多。过去几年，中国出口不断攀升。相比之下，居民及地方政府资产负债表受损导致内需增长放缓，以及国货越来越多地取代外国商品，抑制了进口需求。
日益不平衡的局面已引起越来越多国家的反对，新任特朗普政府可能会加征关税，从而减少对美国的出口。从南美洲到欧洲，许多国家已经对中国钢铁和电动汽车等产品提高了关税壁垒。周五发布的数据显示，外国资金也在撤出中国，今年前九个月，外国直接投资有所下降。如果今年余下时间的下降趋势持续下去，这将是自 1990 年（可比数据开始之时）以来首次出现年度外国直接投资净流出。中国经济增长一直更多地依赖出口，国内消费则相对疲软。国内需求越疲软，经济增长就越需要依赖出口增长。出口越增长和其他国家的贸易摩擦就必然越大。贸易摩擦反过来又抑制中国出口增长。打破死亡循环只能靠中国扩大内需。而扩大内需又需要解放思想，突破历史的、传统的、惯性的心理障碍，把刺激措施瞄准需求端，直接刺激消费。仅仅靠存量债务调整是远远不够的。
