Man 和 abrdn 等公司仍持乐观态度，对高层出台更多刺激措施以抵消特朗普关税威胁表示期待。他们认为，2025 年的政策重点可能是促进消费，从而打开投资机会的大门，尽管贸易战的阴影给依赖出口的企业带来压力。
9 月底中国推出货币刺激措施后，市场一度兴奋不已，但现在已转为谨慎。然而，投资者感觉到，在经过多年的去杠杆运动后，政策明显开始转向稳定经济，这一转变对股市有利。尽管近期有所下滑，但沪深 300 指数今年已上涨逾 12%，有望实现 2020 年以来的首次年度上涨。
Man 亚洲（日本除外）股票主管 Andrew Swan 表示：“考虑到美国大选结果，中国决策者可能希望对财政刺激的规模和时间获得更多透明度。不过，我们认为发展方向是明确的，中国持续的结构性改革支持了我们的乐观态度。”
今年又是股市动荡的一年。在人民银行推出刺激计划之前，沪深 300 指数一度跌至五年来的低点。在短短六个交易日内，该指数飙升逾 30%，并于 10 月 8 日达到峰值。在香港，恒生中国企业指数在不到一个月的时间内上涨了 39%。
但自那以后，市场期待增加财政支出，而当局希望保留火力。这种矛盾，加上特朗普的胜选及他提名对华鹰派人士进入内阁，导致股市下跌。
多头并没有放弃。他们感到欣慰的是，由于出口渠道多样化，中国比 2017 年更有能力抵御潜在的贸易战。市场也还怀疑特朗普是否真的会对中国商品征收 60% 的关税，这可能会推高美国通胀。
恒生银行投资和财富解决方案首席投资官 Belle Liang 表示：“我们并不太担心特朗普第二任期对中国股市的影响。中国的经济结构已经发生了变化，其出口对美国的依赖程度已经大大降低。”
经济领域开始出现一些积极迹象，零售额增长速度达到八个月以来的最快水平，分析师对企业盈利的预测也已触底。在接连打击科技行业并加大监管力度后，市场开始相信高层意识到了稳定市场的必要性。
新加坡多策略对冲基金 GAO Capital 首席执行官 Chauwei Yak 表示：“我确信政府不会扼杀股市。”她表示，如果特朗普愿意就关税问题进行谈判，而中国愿意刺激国内需求，那么股市可能存在 20% 的上涨潜力。
一些中国观察人士预计，由于国内需求仍然薄弱，当局将在 2025 年更加积极地支持消费。
abrdn 亚洲股票投资总监 Elizabeth Kwik 认为，这些政策将在“两会”临近时形成。“由于美国关税不确定性导致的任何市场大幅回调都将是买入中国股票的好时机，”她说。
消费类股在最新一轮反弹中落后于其他股指，CSI 消费必需品分类指数今年仍下跌近 7%。
Jefferies 全球股票策略主管 Christopher Wood 表示：“如果有新资金，我会买消费类股票，并希望最糟糕的情况已经发生。”他补充说，在关税问题明朗之前，出口类股面临的风险更大。
近期股市的下跌也促使一些投资者削减了持仓。恒生中国指数已从高点下跌约 17%，而沪深 300 指数下跌了 9%。
截至 11 月 15 日当周，iShares 中国大型股 ETF 的资金流出量达 9.84 亿美元，延续了连续五周的资金流出趋势。摩根士丹利和里昂证券的策略师最近减少了对中国股票的配置。
尽管存在谨慎迹象，日本日兴资产仍持乐观态度。
“国内政策对股市回报的影响比美国实际表现更大，”该基金管理公司的亚洲股票高级投资组合经理 Eric Khaw 表示，他在刺激计划宣布后将持仓评级从减持转为中性。“如果关税真的很糟糕，那么中国的反应实际上会更加强烈。”
