你特爷爷又回来了,中国准备好了吗

文摘   2024-11-07 12:54   北京  
一个崭新的旧时代,来了。
特朗普1.0给世界带来了巨大冲击。他不按常理出牌,跳出了西方“左平等”和“右自由”的政治光谱,从现实主义出发,用商业视角衡量美国的全球“交易”,确保美国不能“吃亏”。
于是,共识被抛弃,想被浇灭。美国不想再做世界的灯塔;“America first”,美国想做泰坦尼克沉没时,第一个抢上救生船的人。
哈里斯在败选演说中向特朗普劝诫:“fight for ideals”。
那么,如果再来一场贸易战,中国准备好了吗?
2018年的贸易战有其突然性,不止中国,美国的盟友也对川普措手不及。一回生两回熟,据彭博的分析,2018年后中国已经采取了战略措施,确保自身更具韧性,同时扩大了工具包,并做好反击的准备。
农产品。自2018以来,中国将大豆和玉米的主要进口来源从美国转向了巴西。2016年美国供应了中国40%以上的大豆进口,但今年前9个月这一比例已降至不到18%。巴西已经取代美国成为中国最大的大豆和玉米进口来源国。

▲ 以上两图来自Bloomberg
由于替代供应的巩固,中国对美国农产品的打击成本将会更小;同时也提供了提升进口美国农产品的空间,增加了谈判筹码。
出口管制。美国经常对中国实施这一措施。但去年,中国限制了镓和锗的出口,这两种金属被广泛用于芯片制造、通信设备和国防工业。中国可能会寻求对美国战略技术所需的关键原材料实施限制,例如用于某些半导体设备的锑。
制裁。中国现在也有了更正式的制裁程序。9月,中国对汤米·希尔费格和卡尔文·克莱恩的母公司PVH Corp.展开调查,原因是该公司针对性禁用新疆棉花。据《金融时报》报道,中国还对一家为台湾提供产品的美国无人机公司实施制裁,禁止其在中国购买零部件。
自从上一次贸易战以来,中国对美国的依赖正在减少。比如,中国多年来一直没有购买波音新飞机。除了贸易关系减弱外,美国和中国之间的直接投资关系也在萎缩:根据联合国的数据,去年中国对美投资存量较2019年的峰值下降了28%。
这增加了中国让人民币贬值、降低出口成本的可能性。在2018年年中至2019年年中第一次贸易战最激烈的时候,中国允许人民币跌至近7.2,降低了出口成本,并为特朗普的关税提供了一些缓冲。

▲ 图片来源:Bloomberg

目前人民币汇率大致与此持平,但人民币进一步大幅贬值可能会激怒中国的其他贸易伙伴。这些贸易伙伴也可能对中国商品征收关税,大量廉价钢铁涌入已促使各国提高钢铁贸易壁垒,而人民币大幅贬值可能会在一场全面贸易战中蔓延至更多产品。
上一次延续了两年的贸易战,最终20201月签署的一项协议结束,中国承诺购买价值2000亿美元的美国商品,以试图消除与美国的贸易不平衡。
然而,大约同时爆发了新冠疫情。这一方面迅速恶化了两国关系,另一方面欧美供给受限被迫加大自中国的进口,实质上帮助中国减弱了贸易战对出口的影响。而特朗普也在当年的大选中败给了拜登。最终,中国从未接近实现2000亿美元购买的目标。
现在,中国更愿意避免一场可能比第一轮更具破坏性的关税战。去年,中国向美国出口了价值5000亿美元的商品,约占全部出口额的15%。有投行预计60%的关税将拖累中国经济增长2个百分点。
华盛顿战略与国际研究中心高级顾问斯科特·肯尼迪经常访问中国,他表示,尽管中国官员不想对特朗普的新关税威胁反应过度,但他们也担心自己会显得软弱。他表示,中国政府的潜在选择包括瞄准在中国拥有大量利益的美国公司、出售美国国债、让人民币贬值以及加强与欧洲和拉丁美洲的接触。
对中国来说,一个不确定因素是马斯克成为了特朗普竞选的主要支持者。在中国拥有广泛的商业利益,因此他可能会主张采取更温和的策略。特朗普在美国时间周三凌晨宣布获胜时称赞了马斯克。

凯利经济观察
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