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Another Bad Month

文摘 2024-11-10 12:26 北京

10 月通缩依旧。工业品出厂价格持续下跌，并低于预期；消费者价格指数环比转跌，刺激政策远不足以使经济摆脱通货紧缩的束缚。

国家统计局周六公布，消费者价格指数（CPI）同比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.4%。核心 CPI（不包括波动较大的食品和燃料价格）同比 0.2%。

生产者通胀（PPI）连续25个月下滑，同比 -2.9%，预期 -2.5%，前值 -2.8%。

10 月通缩有忧无喜，显示尽管自 9 月底以来高层采取了包括降息、增加银行贷款资金以及支持股市和房地产市场在内的刺激措施，但国内需求仍然低迷。

仲量联行大中华区首席经济学家 Bruce Pang 表示：“ 9 月底以来的政策攻势仍需时日才能显现出对刺激内需的效应。消费者信心和需求的低迷则拉低了服务价格。”Pang 预计今年剩余时间内 CPI 将保持温和，这“增加了明年初进一步降息的可能性”。

比数据早一天公布的 10 万亿财政刺激计划的重点集中在减轻地方政府的债务负担，使其有更大的空间推动经济增长。

许多经济学家和投资者认为，目前的债务置换只是将基层的债务上提，将表外的债务入表，只是数字上的扩张，总体赤字并未提高。如果总体财政不能扩张以支持需求并改善信心，中国将难以促进物价水平回归正常。

由于中国出口（今年经济增长的主要推动力）面临特朗普上台后大幅提高关税的风险，明年中国经济可能面临更大压力，需要更大力度的刺激。

Pinpoint Asset Management 总裁兼首席经济学家 Zhiwei Zhang 表示：“市场正焦急地等待潜在财政刺激措施的细节。规模很重要，但措施的构成也同样重要。针对消费端的刺激措施将更有效地刺激国内需求，避免加剧产能过剩问题。”

多年来，房地产市场低迷，就业市场疲软，导致消费者信心下降。生产者价格下跌也挤压了企业的利润，导致企业不愿投资。

价格持续下降，会导致消费者因预期未来商品会更便宜而减少消费，形成价格下降的恶性循环。价格下降导致企业利润的持续减少，导致工资水平下降，导致消费者继续削减消费。企业利润下降同时削弱企业投资扩产意愿，甚至削减产量维持价格，导致总产出的增速下滑，甚至衰退。

凯利经济观察

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