【太平洋新能源】新能源周报（第107期20241014-20241020）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会

近期光伏、风电协会组织相关龙头企业加强行业自律，“低价内卷”有望改善，供给端有望重塑。锂电池、电动车等环节的竞争格局已经自然向好，重视全球龙头的向上趋势。

新能源汽车产业链核心观点：

1）电动车中下游有望率先开启向上新周期，重视全球龙头机会。宁德时代三季报盈利能力超预期提升，充分体现全球王者在周期底部的定价能力和扩张能力。LG新能源获两大车企大单：为欧洲市场的福特商用电动货车提供动力（2026年起4-6年内，109GWh）；为梅赛德斯-奔驰子公司提供动力电池（2028年开始10年内，50.5GWh）。

2）欧洲电车销量环比高增，预期有望修复：9月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计23万辆，同比+8%，环比+86%，渗透率25%，环比+3pct。美国电车渗透率提升：9月美国电动车注册12.3万辆，渗透率11%，环比+0.9pct。

光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来

1）光伏行业协会发文：光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法；最艰难的时刻有望逐步过去。光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。

2）各环节持续分化，龙头差异也在扩大。硅料方面，颗粒硅10月开工小幅增加，各企业间库存差距较大。电池片方面，10月中国境内电池排产47.99GW（实际生产可能低于预期），其中N型43.83GW；专业化电池厂减产后已进入去库存周期。

风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机

1）行业主动遏制“内卷”，风机毛利率有望持续回升。10月16日，在2024北京国际风能大会开幕式上，国内12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，《公约》重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等3大问题。

（一）新能源汽车：欧洲电车销量环比高增，美国电车渗透率提升

新能源车本周我们的观点如下：

9月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计23万辆，同比+8%，环比+86%，渗透率25%，环比+3pct：

1）德国：9月电动车注册4.9万辆，同比+5%，环比+22%，渗透率24%，环比+3.1pct；

2）法国：9月电动车注册3.8万辆，同比-16%，环比+99%，渗透率28%，环比+5.2pct；

3）英国：9月电动车注册8.1万辆，同比+27%，环比+225%，渗透率30%，环比-0.1pct；

4）意大利：9月电动车1.1注册万辆，同比+2%，环比+111%，渗透率9%，环比+1.4pct；

5）西班牙：9月电动车注册1.1万辆，同比+15%，环比+79%，渗透率12%，环比+2.6pct；

6）挪威：9月电动车注册1.3万辆，同比+31%，环比+19%，渗透率97%，环比1.7pct；

7）瑞典：9月电动车注册1.7万辆，同比-6%，环比+57%，渗透率65%，环比+9.1pct；

8）葡萄牙：9月电动车注册0.6万辆，同比+12%，环比+46%，渗透率35%，环比+5.0pct。

9月美国电动车注册12.3万辆，同比-7%，环比-5%，渗透率11%，环比+0.9pct。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

（二）光伏：光伏行业协会发文光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法

光伏行业本周我们的观点如下：

光伏行业协会发文：光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法。光伏组件是需要稳定运行20-25年的产品，相比价格，质量才是最关键的考量因素，0.68元/W的成本已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本。按《中华人民共和国招标投标法》相关规定，中标合同必须是高于成本。协会呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。

3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

（三）风电：遏制“内卷”，风机毛利率有望持续回升

风电行业本周我们的观点如下：

事件：10月16日上午，在2024北京国际风能大会开幕式上，国内12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，《公约》重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等3大问题。

维护市场公平竞争，促进行业长期稳定发展。《公约》的签订标志着中国风电行业对维护市场公平竞争环境的重视。通过自律行动，企业共同抵制低价恶性竞争，有助于提升整个行业的健康度和可持续发展。此举不仅保护了企业的利益，也保障了消费者能够获得质量可靠的产品和服务，对于促进风电行业的长期稳定发展具有积极意义。《公约》的签订和执行，展现了行业内部自我调节和自我净化的能力，对于建立和维护良好的行业形象至关重要。长远来看，这种自律行为能够增强行业内部的凝聚力，提高行业整体的竞争力，同时也为政策制定者提供了行业自我管理的成功案例，有助于形成更加有效的行业监管机制。

遏制行业内卷现象，风机盈利水平有望持续提升。《公约》的实施有助于遏制行业内卷现象，通过规范企业行为，减少无序竞争带来的资源浪费和市场混乱。通过提倡定价自律和反对恶意诋毁，可以营造一个更加公平、透明的市场环境，使企业能够将精力集中在技术创新和服务质量提升上，从而推动整个行业的技术进步和产业升级。从企业盈利端看，2024H1大部分风电整机企业风机业务毛利率环比回升；后续随着行业《公约》签订和执行，低价竞争预计将得到有效遏制，企业集中于高质量发展，风机毛利率有望进一步回升。

投资建议：建议聚焦盈利水平有望反转的龙头整机企业，金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等。

新能源汽车行业层面：NorthVolt面临破产

新能源汽车公司层面：宁德时代发布2024年第三季度报告

光伏行业层面：光伏行业协会发文光伏组件低于0.68元/W投标中标涉嫌违法

光伏公司层面：捷佳伟创、天宜上佳公布2024年第三季度业绩预告

风电行业层面：6GW海上风电集中送出项目获核准

风电公司层面：平高电气、汇川技术发布2024年三季度业绩预告

新能源车行业本周我们的观点如下：

9月欧洲主要国家（八国）新能源车销量合计23万辆，同比+8%，环比+86%，渗透率25%，环比+3pct：

1）德国：9月电动车注册4.9万辆，同比+5%，环比+22%，渗透率24%，环比+3.1pct；

2）法国：9月电动车注册3.8万辆，同比-16%，环比+99%，渗透率28%，环比+5.2pct；

3）英国：9月电动车注册8.1万辆，同比+27%，环比+225%，渗透率30%，环比-0.1pct；

4）意大利：9月电动车1.1注册万辆，同比+2%，环比+111%，渗透率9%，环比+1.4pct；

5）西班牙：9月电动车注册1.1万辆，同比+15%，环比+79%，渗透率12%，环比+2.6pct；

6）挪威：9月电动车注册1.3万辆，同比+31%，环比+19%，渗透率97%，环比1.7pct；

7）瑞典：9月电动车注册1.7万辆，同比-6%，环比+57%，渗透率65%，环比+9.1pct；

8）葡萄牙：9月电动车注册0.6万辆，同比+12%，环比+46%，渗透率35%，环比+5.0pct。

9月美国电动车注册12.3万辆，同比-7%，环比-5%，渗透率11%，环比+0.9pct。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

光伏行业本周我们的观点如下：

风光长宜眼前量，短期需求波动加速供需重塑

根据国家能源局数据，2024年前8月累积新增光伏装机139.99GW，同+23.71%；8月单月新增装机16.46GW，同+2.88%，环-21.81%。根据海关总署数据，2024年8月，中国光伏组件（海关编码85414300）出口22.3亿美元，环比7月下降5.7%；2024年1-8月，我国光伏组件出口总额209.11亿美元，同比2023年同期的295.41亿美元下降29.2%。

风光长宜眼前量，短期需求波动有望加速重塑。国内需求看，月度新增装机数据引发大家对于短期需求担忧，8月定标量同比或承压；海外看，短期出口环降，随着四季度传统淡季到来，欧洲需求或将承压，新兴市场对于主链的支撑虽在增强，但是目前规模仍在加速提升中。短期需求波动有望加快新的向上周期到来。

报价小幅回升，供给以及供给预期波动加剧。从上游看，两家龙头均有新增产能或产能规划，同时在产业链报价修复情况下，二三线企业或咬牙保持当前开工策略，去库周期或将拉长至2025H1。报价整体呈现慢修复，成本优势明显的企业或将率先扭转现金流流出，同时二三线企业现金流流出在各方支持力度减弱情况下或将超预期，同时随着云南、四川枯水季到来，供给波动或将加剧。周期大底部区间已至，静待黎明。目前市场担心标志性二线企业出现现金流危机，2024H2-2025H1行业格局有望实现明显优化，客户结构好、成本优势明显的企业有望在2025年率先冲出重围。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环等。

2）辅材及配套企业：福斯特、中信博、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。

3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

风电行业本周我们的观点如下：

事件：10月16日上午，在2024北京国际风能大会开幕式上，国内12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，《公约》重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等3大问题。

维护市场公平竞争，促进行业长期稳定发展。《公约》的签订标志着中国风电行业对维护市场公平竞争环境的重视。通过自律行动，企业共同抵制低价恶性竞争，有助于提升整个行业的健康度和可持续发展。此举不仅保护了企业的利益，也保障了消费者能够获得质量可靠的产品和服务，对于促进风电行业的长期稳定发展具有积极意义。《公约》的签订和执行，展现了行业内部自我调节和自我净化的能力，对于建立和维护良好的行业形象至关重要。长远来看，这种自律行为能够增强行业内部的凝聚力，提高行业整体的竞争力，同时也为政策制定者提供了行业自我管理的成功案例，有助于形成更加有效的行业监管机制。

遏制行业内卷现象，风机盈利水平有望持续提升。《公约》的实施有助于遏制行业内卷现象，通过规范企业行为，减少无序竞争带来的资源浪费和市场混乱。通过提倡定价自律和反对恶意诋毁，可以营造一个更加公平、透明的市场环境，使企业能够将精力集中在技术创新和服务质量提升上，从而推动整个行业的技术进步和产业升级。从企业盈利端看，2024H1大部分风电整机企业风机业务毛利率环比回升；后续随着行业《公约》签订和执行，低价竞争预计将得到有效遏制，企业集中于高质量发展，风机毛利率有望进一步回升。

投资建议：建议聚焦盈利水平有望反转的龙头整机企业，金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等。

综述：根据Infolink与TrendForce 报价，硅片电池价格承压下探，组件竞争日趋白热化。硅料价格维持，硅片价格下探，电池片部分尺寸报价下修，组件价格继续下探。

（1）硅料：多晶硅价格本周持稳，四季度开启后整体市场氛围表现较为冷清，上游硅料环节新签单需求和数量并不积极，多数买家仍然以消化使用前期采买原料为主，反应在价格方面为整体与前期价格维持，国产块料每公斤价格37.5-42 元范围，均价维持每公斤40 元左右；国产颗粒硅每公斤价格36-37 元范围，均价维持每公斤36.5 元左右；后续若供需过剩情况加剧，不排除料企在压力之下调降硅料价格。

（2）硅片：本周硅片价格：P型M10硅片主流成交价格为1.10元/片；P型G12主流成交价格为1.65元/片；N型M10硅片主流成交价格为1.03元/片；N型G12主流成交价格为1.45元/片;N型G12R硅片主流成交价格为1.20元/片。本周N型183硅片价格跌幅居前，主流成交价格已跌至1.03元/片；下游对该尺寸规格的需求加速缩减，厂商在手库存出清节奏趋缓，恐慌性压价甩货对其造成较大影响。N型210及210R价格分别跌至1.45元/片、1.20元/片，供需关系相对平稳，但厂商加快尺寸切换后，供给亦逐步出现冗余；终端需求不及预期，持续冲击硅片价格，倒逼整个环节以更强的力度减少产出，匹配实际需求。

（3）电池片：本周部分尺寸报价下修，N型183价格下探至0.265元/W，上下游价格下滑，拖累其价格表现；而N型G12价格亦调降至0.280元/W。本周电池片价格：M10电池片主流成交价为0.270元/W，G12电池片主流成交价为0.270元/W，M10单晶TOPCon电池主流成交价为0.265元/W，G12单晶TOPCon电池主流成交价为0.280元/W，G12R单晶TOPCon电池主流成交价为0.270元/W。上下游持续跌价，亦同步牵引电池片价格走低。

（4）组件：本周价格持续下落，整体价格平均集中式售价落在0.65-0.7 元人民币、小客户分布式项目价格约落在每瓦0.7-0.73 元人民币之间。均价已开始向下贴近每瓦0.68-0.7 元人民币。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦0.67-0.76 元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与TOPCon 产品价格产生倒挂迹象。HJT 组件价格约在每瓦0.8-0.88 元人民币之间，大项目价格偏向低价，价格受TOPCon 组件价格持续下落影响，HJT 产品也难以维持价格，均价也开始贴近0.85 元人民币。BC 方面，也与HJT面临相同状况，难以维持价格落差，价差近期开始拉大，P-IBC 价格与TOPCon 价差目前约2 分钱左右的差距，N-TBC 的部分，目前报价价差5-7 分人民币。

（5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格下降，降幅4.0%-4.8%。近期部分光伏玻璃装置冷修，局部产量稍降，而鉴于多数厂家库存偏高，供应量仍相对充足。组件价格连续下滑，企业生产利润空间进一步压缩，压价心理明显。下周来看，交投尚未见好转迹象，预计市场稳中偏弱运行，价格主流暂稳，部分成交存商谈空间。

（6）胶膜：本周EVA粒子价格不变。下周EVA市场或横盘整理，短期供给偏紧，对市场存在支撑。然下游企业利润偏低，对EVA价格涨幅或存在制约。下周密切关注需求端对价格的影响，初步预计EVA价格或横盘整理。

10 月 12 日风电产业链主要原材料价格较 9 月 30 日：10mm 造船板价格下降 2.49%、废钢价格下降 2.09%、齿轮钢价格下降 0.58%、铸造生铁价格下降 2.78%。

【NorthVolt面临破产】NorthVolt从10月14日起的30日内，如果不能向税务部门和劳动保障部门支付2770万美元的税费和员工工资，政府将启动该公司的破产程序。（电池工业网：https://mp.weixin.qq.com/s/QqWyaMieuZANiwPXsrl1Sg）

【中国锂电池行业电解液年度竞争力品牌榜单发布】近日，由EVTank、海融网（hirohida.com）、电池网（itdcw.com）、伊维经济研究院、中国电池产业研究院等联合发布的2024年度中国锂电池行业年度竞争力品牌榜单、2024年中国新能源乘用车行业年度竞争力品牌榜单、2024年中国充电桩运营服务商年度竞争力品牌榜单、2024年中国钠电池行业年度竞争力品牌榜单、2024年中国固态电池行业年度竞争力品牌榜单正式出炉。该竞争力榜单于ABEC2014（第2届电池“达沃斯”）论坛上首次发布，现已连续发布11届。（我的电池网：https://mp.weixin.qq.com/s/3tZCVDx7QCX3FwCp0gwXvw）

【恩捷股份成功研发抗枝晶涂布膜】据恩捷股份消息，恩捷股份成功研发抗枝晶涂布膜。据悉，恩捷股份该抗枝晶涂布膜主要利用抗枝晶功能性材料改变锂枝晶生长形貌，抑制锂枝晶生长。同时在工艺方面，该功能材料可与传统陶瓷浆料等其他涂敷材料复合使用，适配现有产线。（高工锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/KMvoxC_vSl-Vi62wT9wyCQ）

【国企30GWh钠电项目备案广西】10月14日，福建中森碳投新能源科技有限责任公司“年产30GWH高性能钠离子电池项目”在广西北海市铁山港区发展和改革局备案登记。资料显示，福建中森碳投新能源科技有限责任公司成立于2024年7月17日，注册资本3300万元，是国有全资企业福建军能科技有限公司的全资子公司，也是央企北京促进双创实业有限公司的四级子公司。（起点纳电：https://mp.weixin.qq.com/s/P9AuWm8oHHOls7fdxC6kKw）

【又一新势力破产倒闭】据《洛杉矶时报》报道，美国新势力品牌Fisker破产清算计划获得特拉华州破产法院批准，并准许该公司在出售其车队后用剩余资产偿还债权人。Fisker是美国造车新势力公司之一，由汽车设计师Henrik Fisker在加利福尼亚州创立，此后一直担任该公司的董事长兼首席执行官。2020年10月，Fisker通过反向收购成功登陆纳斯达克，股票代码为FSR，上市当天股价上涨13%至10.14美元。后，菲斯克刚好赶上了美国电动汽车的发展浪潮，最高股价涨到31.96美元，而随着业绩和发展前景承压，股价一跌再跌，最终股价面值跌破1美元上市关口，于3月26日正式在纳斯达克退市。（鑫椤锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/-5FnsFGeSaoZLfuWh9S8Q）

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【5GW异质结铜金属化光伏组件项目开工】10月8日，河南省第十四期“三个一批”项目建设活动举行，高新区共有4个项目集中开工，总投资达29.5亿元；新增签约项目1个，这些项目涵盖先进制造业、战略性新兴产业等领域，业态丰富、成长性好、引领性强，将为全区经济发展注入新的活力。其中，4个集中开工项目分别是河南鸿晟新材料科技有限公司汽车、绿色能源用铝产业园项目，宝特智能装备3D打印总部及3D打印机研发生产项目，河南氮硼新材料科技有限公司碳氮硼材料总部生产研发中心项目以及苏州捷得宝5GW高功率异质结铜金属化光伏组件项目。（光伏前沿：https://t.hk.uy/bJh9）

【新疆年产2.35GW异质结光伏电池及2GW组件生产线项目环境影响评价公众参与第一次公示】10月11日第四师可克达拉市对“年产2.35GW异质结光伏电池及2GW组件生产线项目”环境影响评价进行公众参与信息公示。（SOLARZOOM光储亿家：https://t.hk.uy/bJh8）

【需求支撑不足，电池环节价格难有涨势】电池价格涨势不足，持稳运行。10月国内电池环节排产将继续下降，电池环节排产已与组件环节形成供需差。在整体供需情况有所好转的预期下，电池企业尝试上调报价，可组件价格跌跌不休，电池片上涨仍显乏力。短期内，电池价格弱稳运行，上行空间较小。（Mysteel光伏：https://t.hk.uy/bJnv）

【华晟、润海、东方日升、国电投等异质结企业成为中标候选人】10月11日，中国电建发布2024年第一批N型异质结（HJT）光伏组件1500MWp集中采购项目（包件一、二）中标候选人公示。根据公示，中国电建2024年第一批N型异质结（HJT）光伏组件1500MWp集中采购项目（包件一、包件二)项目已完成评标工作。根据评标委员会提交的评标报告，已经确认评标结果，现进行中标候选人公示，接受社会各界监督。公示期为自2024-10-11至2024-10-14（北京时间）。（摩尔光伏：https://t.hk.uy/bJnt）

【华晟拿下马来西亚1.5GWHJT组件大单】10月11日，华晟能源2024年马来西亚国际绿色技术与生态产品展览会（IGEM）上宣布与马来西亚最大的垂直一体化太阳能EPC承包商ITRAMASCorporation Sdn.Bhd（ITRAMAS）建立重要战略合作伙伴关系，向ITRAMAS供应1.5GW HJT太阳能组件。（光伏见闻：https://t.hk.uy/bJsR）

【N型硅片价格继续走跌，电池片价格支撑走弱】【产量】10月中国境内电池排产47.99GW，其中P型4.16GW，N型43.83GW。部分电池厂家仍在复线后爬产调试阶段，实际产量或低于预期排产。【库存】专业化电池厂减产后已进入去库存周期。（SMM光伏视界：https://t.hk.uy/bJsT）

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【6GW海上风电集中送出项目获核准】近日，广东省汕头市发展和改革局发布《关于汕头海上风电潮阳登陆点集中送出项目（陆上部分）项目核准的批复》，同意建设该项目。项目规划在潮阳区海门镇洪洞村登陆点建设1座陆上柔性直流换流站，换流站总规模±500kV/6000MW，按3个±500kV/2000MW柔性直流单元合建的方案建设，场内建设1座450MW/900MWh新型储能电站。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/zbiGkymSbKjk0cwROUncIg）

【陇电入川特高压直流工程配套电源规划方案获批】近日，陇电入川特高压直流工程配套电源规划方案获国家能源局批复，为进一步加快推进甘肃巴丹吉林沙漠基地项目建设提供了重要支撑。甘肃巴丹吉林沙漠基地电源方案包括新能源1100万千瓦、支撑性煤电400万千瓦、储能不低于140万千瓦(4小时)，并合理配置光热发电规模，项目主要布局在甘肃省酒泉市和张掖市，由国家能源集团牵头建设。（风芒能源：https://mp.weixin.qq.com/s/EvWFPF3AlN8EHlVNbTNzbw）

【浙江一海上风电EPC项目中标候选人公示】10月14日，中国能建电子采购平台发布《嵊泗3#、4#海上风电场项目EPC总承包中标候选人公示》的公告。第一中标候选人中国能源建设集团浙江省电力设计院有限公司，投标报价40.99亿元。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/A0qWX9pMhVVNuAHgLpTdzw）

【504MW海上风电项目海缆施工中标候选人公示】10月12日，华能集团电子商务平台发布《华能山东分公司北L场址海上风电项目220kV海缆敷设施工中标候选人公示》的公告。标段1第一中标候选人浙江启明海洋电力工程有限公司，投标报价0.53亿元。标段2第一中标候选人上海市基础工程集团有限公司（联合体成员烟台馨锐电力工程有限公司），投标报价0.50亿元。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/PR8W-n3mFuRX0nHYNzqIzQ）

【山东7个海上风电项目获补贴】10月14日，山东省能源局发布《山东省能源局公告2024年第6号》，山东省能源局结合《山东省海上风电财政补贴资金管理办法》（鲁财建〔2024〕23号）等文件有关规定，组织专家组对烟台、威海市上报的2022-2023年度建成并网海上风电项目财政补贴申请材料进行了复审。经复审，烟台、威海市上报的七个海上风电项目补贴申请材料符合要求 ， 补 贴 规 模 总 计241.3万 千 瓦 。（ 龙 船 风 电 网 ：https://mp.weixin.qq.com/s/dbziba0pLbMlriDKf7UX5Q）

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报告发布日期：2024年10月22日（新能源周报（第 107 期 20241014-20241020）：风光“内卷”有望改善，重视底部机会）