新能源周报（第111期）：海外政策干扰带来布局机会，重视新技术、强周期

在新能源大底部布局时，海外政策带来的短期低预期是逆周期买入机会；近期美国政策调整预期、国内出口退税变化正是这样的机会。近期跟踪发现，前驱体、钴、铜箔等强周期环节2025年有边际向好趋势。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等；本周弹性标的：海目星、帝尔激光、上能电气等。

新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启

1）从欧美的产业周期看，补贴减少、融合发展是中长期趋势。近日，据路透社报道，美国当选总统特朗普的过渡团队计划取消消费者购买电动汽车时可获得的7500美元税收优惠。从欧美产业周期看，目前其新能源产业整体落后中国1-2个中周期，其中，美国的电动车渗透率较低（10%左右）。从电动车的产业升级看，其产品已经充分具备市场化能力，后续政策支持逐步减少是长期趋势。

对于大家担心的关税壁垒，由于特斯拉、中国政府的努力，国内外融合发展是中长期趋势（中国优势技术和产能真正走出去）。

2）继续重视固态电池等新技术趋势。近期，华发集团与卫蓝新能源签订项目，将在珠海开展固态电池领域生产制造。

3）大周期底部，锂、铜箔等周期性板块有见底回升趋势。目前6μm铜箔的谈判加工费已逐步向上修复，部分已到1.7-1.8万元/吨。

光伏产业链核心观点：中期底部将逐步确认

1）部分光伏产品出口退税率下调，海外产能有望受益。财政部公布《关于调整出口退税政策的公告》，其中将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。出口退税率的下调将提高光伏生产企业的产品出口成本，但是随着中国光伏企业产能出海加速，将有利于国内供需重塑以及海外产能的盈利提升，海外产能有望充分受益。

风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好

1）风机招标快速增长，创历史新高。2024年1-10月，国内风机招标规模112.06GW（不含框架招标），同比+110.71%。

2）陆风投标价格企稳，风机企业有望持续受益。从2024年5月以来，陆上风机去除塔筒平均价格稳定在1300-1400元/KW；预计其价格已经企稳，整机企业风机业务毛利率有望持续修复。

（一）新能源汽车：亏损环节有望迎来修复，看好涨价率先落地的环节

铜箔龙头加工费确认上调，看好涨价率先落地的环节。据我们调研，铜箔龙头企业能看到小部分订单开始涨价，及部分低价订单。据三季报龙头数据，头部企业归母净利润今年一季度以来持续亏损，我们认为全行业亏损的状态不可持续，此次涨价释放了积极信号，至少让我们看到了价格的底部。基于明年终端趋势判断，材料普涨仍需等待，但部分环节有望迎来修复，如铜箔、正极、电解液等。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、 欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

（二）光伏：部分光伏产品出口退税率下调，海外产能有望受益

光伏行业本周我们的观点如下：

部分光伏产品出口退税率下调，海外产能有望受益。财政部公布《关于调整出口退税政策的公告》，其中将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。出口退税率的下调将提高光伏生产企业的产品出口成本，但是随着中国光伏企业产能出海加速，将有利于国内供需重塑以及海外产能的盈利提升，海外产能有望充分受益。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。

3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

（三）风电：风电招标翻倍增长，陆风价格企稳

风电行业本周我们的观点如下：

风机招标快速增长，创历史新高。

根据不完全统计，2024年1-10月，国内风机招标规模112.06GW（不含框架招标），同比+110.71%；其中，陆上风机招标104.42GW，同比+123.27%；海上风机招标7.64GW，同比+19.15%。从招标量来看，2024年前10个月风机招标量已超过2022年，创历史新高。

陆风投标价格企稳，风机企业有望持续受益。

从2024年5月以来，陆上风机去除塔筒平均价格稳定在1300-1400元/KW；随着陆风大型化边际放缓，预计其价格已经企稳。海上风机去除塔筒价格目前在2500-2700元/KW徘徊；后续随着16MW以上机型批量招标，其价格预计还有下降空间。随着风机招标价格企稳，整机企业风机业务毛利率有望持续修复。

投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。

1）海缆：东方电缆等；

2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；

3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。

新能源汽车行业层面：特朗普将取消电动汽车补贴

新能源汽车公司层面：星源材质与大众集团签订《定点协议》

光伏行业层面：部分光伏、电池出口退税率下调至9%

光伏公司层面：中信博发布《江苏中信博新能源科技股份有限公司向特定对象发行A股股票发行情况报告书》

风电行业层面：多个海风项目招投标

风电公司层面：无

新能源车行业本周我们的观点如下：

铜箔龙头加工费确认上调，看好涨价率先落地的环节。据我们调研，铜箔龙头企业能看到小部分订单开始涨价，及部分低价订单。据三季报龙头数据，头部企业归母净利润今年一季度以来持续亏损，我们认为全行业亏损的状态不可持续，此次涨价释放了积极信号，至少让我们看到了价格的底部。基于明年终端趋势判断，材料普涨仍需等待，但部分环节有望迎来修复，如铜箔、正极、电解液等。

产业链受益标的：

1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、 欣旺达、 天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。

2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。

3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。

光伏行业本周我们的观点如下：

部分光伏产品出口退税率下调，海外产能有望受益。财政部公布《关于调整出口退税政策的公告》，其中将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。出口退税率的下调将提高光伏生产企业的产品出口成本，但是随着中国光伏企业产能出海加速，将有利于国内供需重塑以及海外产能的盈利提升，海外产能有望充分受益。

产业链相关标的：

1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。

2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。

3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。

风电行业本周我们的观点如下：

风机招标快速增长，创历史新高。

根据不完全统计，2024年1-10月，国内风机招标规模112.06GW（不含框架招标），同比+110.71%；其中，陆上风机招标104.42GW，同比+123.27%；海上风机招标7.64GW，同比+19.15%。从招标量来看，2024年前10个月风机招标量已超过2022年，创历史新高。

陆风投标价格企稳，风机企业有望持续受益。

从2024年5月以来，陆上风机去除塔筒平均价格稳定在1300-1400元/KW；随着陆风大型化边际放缓，预计其价格已经企稳。海上风机去除塔筒价格目前在2500-2700元/KW徘徊；后续随着16MW以上机型批量招标，其价格预计还有下降空间。随着风机招标价格企稳，整机企业风机业务毛利率有望持续修复。

投资建议：推荐“两海主线”&盈利反转的整机企业。

1）海缆：东方电缆等；

2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；

3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。

综述：根据Infolink与TrendForce 报价，组件低价水平止稳，硅片、电池、组件厂商均有涨价预期。硅料价格维持，硅片价格基本稳定，电池片报价基本持稳，组件价格部分微跌。

（1）硅料：本周硅料价格变化不大，国产块料价格维持在每公斤36-42元人民币，均价40元。颗粒硅价格稳定在每公斤36-37元。供需方面，龙头厂家策略调整，产量下滑至12-12.3万吨，以稳定价格。拉晶环节稼动率下降至50%，硅料库存有机会加快去化。库存方面，现货库存规模持续上升，尽管企业已减少产出量。海外料价格维持在19-23美元，但美国政策波动影响执行量体，部分厂家提前检修。

（2）硅片：硅片价格坚挺，主流规格183N市场价格回到每片1.03元人民币。P型M10和G12规格成交价格分别为每片1.1-1.15元和1.7元人民币。N型硅片183N成交价格小幅上涨，主流出货价格每片1-1.03元人民币。硅片厂家逐步转向210RN生产，183N规格产品供应紧俏，价格可能上涨。

（3）电池片：P型电池片价格持平，M10与G12尺寸均价分别为每瓦0.275元和0.28元人民币。N型电池片M10、G12尺寸均价为每瓦0.27元和0.285元人民币，G12R尺寸均价下跌至每瓦0.27元人民币。供需关系变化，N型各尺寸电池片价格走势相对平稳。

（4）组件：成交量较少，价格僵持。TOPCon组件价格区间0.65-0.7元人民币，分布式项目价格0.68-0.74元人民币。组件价格短期以平稳为主，大幅上调价格可能性低。需求主要靠国内地面项目带动，招投标项目是价格能否止稳的关键。海外市场价格小幅下降，美国市场价格受政策影响，项目拉动减弱。

（5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格不变。随着生产推进，组件厂家部分刚需采购，预计下周市场成交尚可。较高库存下，部分玻璃厂家让利出货。而成本支撑下，多数稳价心理明显，因此预计下周价格稳定为主，部分成交重心稍有松动。

（6）胶膜：本周EVA粒子价格上涨，涨幅0.8%。下周EVA库存整体偏低，对价格存在一定支撑。而需求端多坚持刚需为主，投机意向偏弱，EVA价格继续上行存阻力。多空交织之下，预计下周EVA市场价格或高位整理。

2024年11月15日风电产业链主要原材料价格较2024年11月8日：10mm造船板价格下降0.81%，废钢价格下降0.42%，铸造生铁价格下降1.19%，齿轮钢价格下降1.47%。

【特朗普将取消电动汽车补贴】美国当选总统唐纳德·特朗普的过渡团队计划取消消费者购买电动汽车时可获得的7500美元税收优惠。（鑫椤锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/Q0AbUaNQTdnWDAOStFcyTg）

【国轩高科摩洛哥首期项目获3亿欧元投资】国轩高科与摩洛哥投资机构CDG集团签署谅解备忘录（MoU），CDG 集团拟用3亿欧元（约合人民币22.9亿元）的投资组合助力国轩摩洛哥项目一期。（高工锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/paHI2eii-duOyVi-3XX9eQ）

【卫蓝新能源与华发集团达成合作】11月10日，华发集团与卫蓝新能源签订项目，根据协议内容，卫蓝新能源和广东卫蓝将在珠海开展固态电池领域生产制造，并拟在珠海或横琴成立子公司，打造固态电池研发中心、海外业务总部。广东卫蓝为卫蓝新能源与广东省能源集团成立的合资公司。卫蓝新能源还将围绕固态电池生产制造、技术研发、产业生态构建、产业链拓展、应用场景开发以及投资等领域，与华发集团展开广泛合作，共同将珠海建设为具有区域乃至全国影响力的固态电池研发、生产、应用、创新基地。（高工锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/RKjD5HKrJGZf8hPEjVrbxQ）

【蜂巢能源10月国内电池装机跻身TOP5】得益于第四季度订单量的爆发式增长和市场对短刀电池的认可度，蜂巢能源电池装车量快速增长。数据显示，2024年10月，蜂巢能源在国内市场装机量1.9GWh，创历史新高，环比增长47.28%，同比增长36.69%，跃居国内第5名。其中，蜂巢能源三元动力电池10月装车量为0.44GWh，环比增长41.93%，稳居国内前三。（高工锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/V2EsmX4jC5-C0OWwIF4m8Q）

【铜箔加工费大涨】三季度以来终端需求持续向好，电池厂对于铜箔的需求增加，铜箔厂商们重新获得议价权。从了解到的最新价格来看，对于6μm的谈判加工费已经来到1.7-1.8万元/吨，低价也来到了1.5-1.6万元/吨。这个价格对于此前退出低价标供应商体系以及供应量比较小的厂商来说已经产生了足够的吸引力，部分企业的供货量在10月有了显著提升。（鑫椤锂电：https://mp.weixin.qq.com/s/Xpc7dFkJoUvV-s58QBG_AQ）

【11月组件排产调研：企业面临出货和亏损压力“两难”】根据SMM统计数据显示，10月中国光伏组件产量较9月环比增加。10月中国企业组件开工率为55%，产量环比增加4.2%，其中P型组件产量环比减少16.46%，占总产量7.74%；N型组件产量环比增加6.45%，占总产量92.26%。10月中国境内光伏组件开工率为58.4%。进入Q4采购项目交付高峰期，以及年末出货目标最后冲刺阶段，各组件厂提高自身开工率以满足订单需求和力争完成出货目标。TOP10组件企业开工率提升至60%-70%，组件市场集中度提高至78%。细分到企业来看有增有减，企业增量原因主要是下游客户订单需求集中交付较多，企业减量原因是低价抢单策略难以持续维持，亏损加剧和需求偏淡使企业不得以降低开工率。（SMM光伏视界：https://t.hk.uy/bK8G）

【工信部：到2027年，制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准】工信部：到2027年，制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准（中国光伏行业协会CPIA：https://t.hk.uy/bKEy）

【隆基0.68元/W预中标】11月11日，广东能源克拉玛依30万千瓦光伏算电协同一体化项目光伏组件设备采购项目中标候选人公示。采购人为广东省能源集团新疆有限公司，采购产品为N型高效单晶双面双玻610Wp光伏组件，规模324.40044MW，要求2025年3月-2025年6月分批次供货。根据公告：中标候选人第一名隆基绿能，投标价22059.22992万元，单价0.68元/W。中标候选人第二名晶澳太阳能，投标价21572.62926万元，单价0.665元/W。（索比光伏网：https://t.hk.uy/bKEy）

【51GW组件+51GW逆变器，中国电建2025年度集采招标】11月13日，中国电建集团（股份）公司2025年度光伏组件、光伏逆变器框架入围集中采购项目招标公告发布。其中，中国电建2025年度光伏组件框架入围集中采购项目预计采购总量为51GW，2025年度光伏逆变器框架入围集中采购项目预计采购总量为51GW。中国电建集团（股份）公司2025年度光伏组件框架入围集中采购项目。本次集中采购招标的光伏组件中国电力建设集团（股份）有限公司2025年预计装机总量（包括自主投资建设项目和对外承揽的总承包项目），总量为51GW。（光伏头条：https://t.hk.uy/bKFS）

【部分光伏、电池出口退税率下调至9%】现就调整铝材等产品出口退税政策有关事项公告如下：一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。具体产品清单见附件1。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。具体产品清单见附件2。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。（索比光伏网：https://t.hk.uy/bKKM）

【华能山东半岛504MW海上风电项目签约】近日，由山东省人民政府、自然资源部共同主办的2024海洋合作发展论坛在青岛西海岸新区开幕。华能山东分公司烟台电厂与烟台市牟平区政府签署战略合作协议，根据协议，双方将共同推进华能山东半岛北L场址海上风电项目建设。华能山东半岛北L场址位于山东半岛北部海域，拟建设42台12兆瓦风力发电机组，总装机容量50.4万千瓦。项目建成后，年上网电量约为17亿千瓦时，每年可节约标煤约50万吨。项目预计今年年底前开工建设，2025年12月全容量并网发电。（风芒能源：https://mp.weixin.qq.com/s/GBLDiRnYngBYYpkch0J6rQ）

【江苏850MW海上风电项目中标候选人公示】近日，江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目海上升压站上部组块建造、装船和运输（标段Ⅰ）、（标段Ⅱ）中标候选人公示的公告；第一中标候选人：南通泰胜蓝岛海洋工程有限公司，投标报价：11118.8136万元。第二中标候选人：上海振华重工（集团）股份有限公司，投标报价：11678.135万元。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/n_xwPA_tgw3pdUh8M5im2g）

【国家电投1800MW海上风电项目前期招标】11月12日，国家电投电子商务平台发布《国家电投集团山东能源发展有限公司 2024年第五十四批招标国家电投山东半岛南场址海上风电项目可研及相关专题招标公告》。公告显示，国家电投山东半岛南Z1场址海上风电项目位于威海市乳山市南部海域，建设规模400MW（暂定）。国家电投山东半岛南ZB2场址海上风电项目位于威海市乳山市南部国管海域，建设规模1400MW（暂定）。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/zGxGnVB5ksl_R6ZcxePWgA）

【中交三航局、中交一航局拟中标海上风电项目】11月11日，华能集团电子商务平台发布《华能山东分公司北L场址海上风电项目风机基础施工及风机安装施工中标候选人公示》的公告，标段包1第一中标候选人：中交第三航务工程局有限公司，投标报价：5.97亿元；标段包2第一中标候选人：中交第一航务工程局有限公司，投标报价：6.00亿元。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/QD_bT_y0hQcxX61Oc-McVg）

【广东400MW海上风电项目公示】11月11日，广东省台山市发展和改革局发布《国能江门川岛二海上风电项目环境影响报告书（征求意见稿）信息公开》，国能江门川岛二海上风电项目位于江门市西南侧海域,场址水深在43m~46m之间，规划装机容量为400MW，拟布置23台18MW固定式风电机组。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/VkrzOfI_3sjKKJZ2b2IzLQ）

【中电建启动大规模风机集采】11月13日，中国电建发布《中国电建集团（股份）公司2025年度风力发电机组框架入围集中采购项目招标公告》，其中陆上总量预计为23GW，海上总量预计为2GW。（风芒能源：https://mp.weixin.qq.com/s/KUrvtEFvB-ekqXtg3r2SpQ）

【辽宁一海上风电项目启动招标】11月12日，国家电投电子商务平台发布国家电投大连市花园口I、II海上风电项目风电EPC招标、风电主机招标公告。国家电投大连市花园口I海上风电项目（位于长海海域）规划装机规模为220MW，拟安装21台单机容量不小于10MW的风电机组。国家电投大连市花园口II海上风电项目（位于庄河海域）规划装机规模为180MW，拟安装 17台单机容量不小于10MW的风电机组。（龙船风电网：https://mp.weixin.qq.com/s/veAjHufIwQ1LVIWu4fpa-g）

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报告发布日期：2024年11月18日《新能源周报（第111期20241111-20241117）：海外政策干扰带来布局机会，重视新技术、强周期》