核心观点
事件:公司发布24年半年报,业绩略超预期。
1)2024H1公司收入69.97亿元,同比+26.11%;归母净利润11.50亿元,同比+32.23%;扣非净利润10.78亿元,同比+32.13%;
2)对应Q2收入39.73亿元,同比+20.37%,环比+31.34%;归母净利润7.86亿元,同比+30.92%,环比+115.72%;扣非净利润7.03亿元,同比+27.73%,环比+87.32%。
毛利率提升显著,销售/研发/财务费率有所上升。
1)2024H1综合毛利率34.61%,同比+3.49pct;净利率14.69%,同比+0.76pct。2024Q2综合毛利率37.21%,同比+5.63pct,环比+6.00pct;净利率19.88%,同比+1.69pct,环比+7.83pct。
2)2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.98%、5.86%、3.97%、0.77%,同比分别+0.92pct/-0.01pct/+0.18pct/+1.85pct,期间费用率同比+2.94pct;财务费用率提升较多主要系:2023H1有汇兑收益0.69亿元,而2024H1汇兑损失0.41亿元。报告期内,公司加大市场开拓、新产品开发,销售/研发费用率有所增加。
智能配电板块:深化本地化经营,推动配电出海。
1)2024H1公司智能配用电业务收入53.80亿元,同比+26.28%。实现净利润9.71亿元,同比+27.37%,净利率18.05%,同比+0.43pct。
2)截至报告期末,累计在手订单148.94亿元,同比+25.74%。其中,海外累计在手订单62.20亿元,同比+40.47%,国内累计在手订单86.75亿元,同比+16.94%。
3)公司持续推动用电业务本地化经营:目前公司拥有巴西、印尼、波兰、德国、墨西哥五大海外生产基地,海外产能占比约50%。上半年,公司依托德国工厂在德国市场取得进展,陆续获得小批量订单。
4)配电出海取得阶段性成果:在2023年中东环网柜首次突破的基础上,2024年成功中标希腊4.66亿元变压器项目,在欧洲市场取得配电首单。近期,公司又中标墨西哥0.79亿元配电变压器项目,在美洲市场取得突破。
医疗服务板块:业绩快速增长,持续连锁布局。
1)2024H1医疗服务业务实现收入16.13亿元,同比+26.53%。其中,康复医疗业务收入8.14亿元,同比+36.54%;综合及其他医疗业务收入7.98亿元,同比+17.71%。2024H1医疗服务板块实现净利润1.83亿元,同比+60.22%,净利率11.36%,同比+2.39pct。
2)截至报告期末,公司下属医院已达34家,其中康复医院28家,报告期内新增6家,总床位数已超万张。
投资建议
展望未来,在配用电与医疗服务业务的双轮驱动下,公司业绩有望持续实现较快增长。我们维持此前盈利预测,预计2024-2026年,公司营收分别为145.67亿元、177.96亿元、209.33亿元,同比增速分别为27.09%、22.16%、17.63%;归母净利润分别为23.06亿元、28.06亿元、33.34亿元,同比增速分别为21.13%、21.68%、18.83%;EPS分别为1.63/1.99/2.36元,当前股价对应PE分别为19/16/13倍,维持“买入”评级。
电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件,如需转载,请注明出处。
报告发布日期:2024年8月26日(原报告名称:《三星医疗2024年半年报点评:配用电海外市场不断突破,医疗服务业持续连锁布局》)
公司相关研究报告链接
三星医疗2023年报&2024年一季报点评:配用电与医疗双轮驱动,业绩实现快速增长