2024Q1-3 营收 499.5 亿,yoy+7.6%;归母净利润 76 亿,yoy+5.2%;扣非净利润73.8亿 ,yoy+4.3% 。其中 ,2024Q3营 收189.3亿,yoy+6.4%,qoq+2.8%;归母净利润 26.4 亿，yoy-8.0%,qoq-7.8%;扣非净利润 25.0 亿，yoy-10.6%, qoq-10.8%。1）盈利能力略微下滑：2024Q1-3 毛利率/净利率分别为 31.3%/15.5%,同比+0/-0.3pct。其中，2024Q3 毛利率/净利率分别为 29.5%/14.2%，同比-4.85/-2.25pct，预计主要系销售费用、研发费用增加及汇兑损失等影响。2）经营性现金流大幅转正：2024Q1-3 公司经营性净现金流 8.04 亿，其中 2024Q3 经营性净现金为 34.08 亿。3）出货方面，公司 2024Q3 营收 189.3 亿,yoy+6.4%,qoq+2.8%，预计主要系储能等产品确收滞后所致，我们预计 2024Q4 确收有望加速。1）2023 年 10 月，子公司阳光新能源拟以 4.5 亿元收购泰禾智能，持有泰禾智能 10.24%的股份。此举旨在利用泰禾智能在智能算法技术和工业机器人自动化技术等方面优势，助力公司进一步提高生产效率、产品良率和自动化智能化水平。2）此外，公司拟在德交所发行 GDR，募集资金达 48.8 亿元，主要用于逆变器及储能的产能扩建，新增年产 35GWh 储能产能、50GW 逆变设备产能。公司将加速海外市场产能布局，继续耕耘海外市场，满足未来广阔的市场需求。公司作为全球光储行业龙头，国内市场沉淀深厚，海外逆变器+储能业务优势明显，有望充分受益行业需求持续增长。规模优势和产品创新带来 溢 价 是 公 司 长 期 护 城 河 。预 计 公 司 2024-2026 年收入为873.2/1061.6/1226.2 亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%；归母净利润为108.1/125.3/140.3 亿元，同比+14.5%/15.9%/11.9%，当前股价对应 PE 分别为 18/15/14 倍，维持“买入“评级。
![]()
此公众号为太平洋证券新能源研究团队授权稿件，如需转载，请注明出处。
报告发布日期：2024年11月6日（报告名称：《阳光电源 2024 年三季报点评：出货持续增长，Q4 确收有望加速》）
太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 91530000757165982D。
本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。
太平洋证券研究院
中国北京 100044
北京市西城区北展北街九号
华远·企业号D座
投诉电话：95397
投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
