核心观点
事件
公司近日发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入585.93 亿元，同比-37.73%；实现归母净利润-65.05 亿元，同比-155.62%。第三季度，实现营业收入 200.64 亿元，同比-31.87%，环-3.79%，实现归母净利-12.61 亿元，同比-150.14%，环比-56.40%。公司第三季度亏损环比二季度大幅收窄。
三季度出货环增，精兵简政，减值压力减轻，亏损收窄。
公司 2024年 1-9 月实现硅片出货 82.80GW（其中对外销售 35.03GW），同比-4.22%；单晶电池对外销售 4.16GW；组件出货量 51.23GW（其中 BC 组件销量13.77GW），同比+17.70%。其中第三季度，硅片出货 38.37GW，电池组件21.39GW，环比增长。公司 2024 年三季度毛利率达到 8.6%，环比二季度+1.99pcts，公司实施精兵简政，经营效率得到明显优化，同时公司三季度减值压力大幅减轻，亏损收窄。
长坡厚雪，公司 BC 技术持续领先，BC 渗透率有望加速提升。
公司高效 HPBC 2.0 技术重大突破，电池量产效率达到 26.6%；基于高品质泰睿硅片和 HPBC 2.0 电池技术，公司陆续推出集中式 Hi-MO 9 组件和分布式 Hi-MO X10 组件产品，组件量产效率最高达 24.8%。公司 BC 新品即将在 2025 年大量上新，2025 年 BC 二代产品的出货有望达到 30GW。
美国组件产能投产，美国市场市占率有望迎来拐点。
2024 年前三季度公司在美国市场的出货 1.6GW 左右，市占率同比下滑明显。随着公司在美国合资工厂产能持续提升，公司在美国市场市占率有望迎来企稳回升。
投资建议
公司作为光伏一体化龙头，技术迭代引领行业，随着产业链报价见底，公司盈利水平有望得到修复，同时受益于在新技术上的投入与突破，公司 HPBC2.0 有望迎来加速放量。短期受到上游原材料波动、光伏行业竞争加剧影响，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 801.86亿元、1038.46 亿元、1325.78 亿元；归母净利润分别为-76.00 亿元、50.41亿元、83.69 亿元，对应 EPS 分别为-1.00 元、0.67 元、1.10 元，维持“买入”评级。
原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
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报告发布日期：2024年11月5日（【太平洋新能源】隆基绿能 2024 年三季报点评：BC 技术保持领先，三季度亏损收窄）
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