目前，家电行业各个子板块的PE估值均超过其近一年均值。在投资机会方面，建议关注以旧换新政策和全球化布局完善的家电头部企业。
作者 | 朱华雷
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2024年双“十一”期间，我国家电销售量表现强劲。据统计，截至11月8日，共有2025.7万名消费者购买了8大类家电产品3045.8万台，带动销售1377.9亿元。家电品类在全网累计销售额中占据了15.7%的市场份额，达到了1324亿元。
据奥维云网（AVC）线上市场监测数据，2024年W35-W43：彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线上市场零售量同比增长48.0%，零售额同比增长70.3%，均价同比增长15.1%。具体品类来看，彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶线上市场零售额分别同比增长77.5%、83.6%、77.7%、62.8%、23.8%、74.8%和73.9%。
据奥维云网（AVC）线下市场监测数据，2024年W35-W43：彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶七大品类线下市场零售量同比增长45.1%，零售额同比增长63.1%，均价同比增长10.9%。具体品类来看，彩电、空调、冰箱冷柜、洗（干）衣机、热水器、油烟机、燃气灶线下市场零售额分别同比增长49.0%、92.0%、56.9%、58.6%、46.8%、82.2%和74.0%。
政策支持家电以旧换新
今年以来，为促进家电消费，国家和地方政府推出了一系列促销政策，这些政策主要集中在以旧换新补贴。国家发展改革委、财政部等部门联合印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，用于支持家电以旧换新，这些政策旨在鼓励消费者更新老旧家电，提升家电产品的能效和智能化水平。
对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的8类家电产品（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机）给予销售价格15%的补贴，对购买1级能效或水效的产品额外再给予5%的补贴，每件补贴不超过2000元。
智能家电呈现新趋势
从双“十一”期间的消费数据来看，智能家电类产品销售表现尤为突出。在“家装建材TOP10单品榜单”中，超过半数的产品为智能产品，如智能马桶盖、指纹锁、智能门锁等。这些产品的成交额较2022年同期有超过100%的增长。
此外，新趋势家电如洗烘套餐、洗碗机、扫地机器人等的销售额也有显著增长，分别为117%、125%、132%。智能家居电器、定制家具、系统门窗、软体家具等品类也受到了消费者的青睐，销售同比增长超过45%。
智能家电在双“十一”期间的销售表现亮眼，显示出消费者对智能化、便捷化家电的需求日益增长。随着科技的发展和消费者生活水平的提高，智能家电已经成为家电市场的新宠，而传统家电则需要通过升级和创新来适应市场的变化。
依旧换新规模有望扩大
此外，近期，十四届全国人大常委会第12次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。财政部部长蓝佛安表示，将“加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模”。发布会明确了2025年补贴延续预期，同时明确了明年扩大消费品以旧换新的品种和规模。
当前，我国家电行业面临美国关税贸易壁垒的潜在风险背景下，延续执行的以旧换新政策，促进内销的稳定增长，能够稳住市场信心和预期。目前执行补贴政策的受益品类包涵盖空调、冰箱、洗衣机、彩电、热水器、油烟机、燃气灶等家电，未来随着补贴品种和规模的扩大，家电行业景气有望保持回温，这对行业板块的估值修复将形成潜在支持。
家电板块细分行业估值
目前，家电行业各个子板块的PE估值均超过其近一年均值。截至2024年11月8日，白色家电Ⅱ指数、黑色家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数、小家电Ⅱ指数、照明电工及其他指数的PE（TTM）分别为12.48倍、27.85倍、19.04倍、20.47倍、28.49倍。
家电以旧换新政策的实施，不仅激活了消费潜能，也更好地对接了消费者需求，提高了消费者体验感。政策的实施，使得市场热度持续升温，消费者对家电等耐用消费品的置换意愿和潜在消费需求被激发，这不仅有利于促进消费市场的回暖，还将带动生产端的复苏，为国民经济的持续向好提供有力支撑。
家电板块投资机会
短期来看，随着美国大选落幕，预计将重新开启关税征收，我国家电产能占全球比重较高，短期或受扰动；但长期来看，我国家电产业链条完善，规模化企业的全球化布局较成熟，关税壁垒将加速企业创新发展推动更多家电企业向海外转移产能，持续优化全球化布局，我国家电行业整体水平有望进一步提升。
在投资机会方面，建议关注以旧换新政策和全球化布局完善的家电头部企业。
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