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国家发改委多政策齐发，11月起经济回升向好且2025年有利好支撑，“两新”政策加力，多行业投资获批，城镇化空间大，碳排放核算体系构建，影响多行业股市表现。
作者 | 于晓明
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完美大反攻，群龙沸腾！今日国家发展改革委、证监会等多部门重要消息利好市场！一是随着存量政策持续显效和增量政策有效落实，11 月、12 月经济运行有望延续 10 月以来的回升向好态势，2025 年我国经济发展也有较多有利条件和支撑因素，宏观政策不断完善。三是 1 - 10 月审批核准固定资产投资项目 97 个，总投资 9160 亿元，集中在高技术、能源、交通运输等行业。四是我国城镇化率有提升空间，每提高一个百分点可拉动万亿规模投资和 2000 多亿消费需求。五是继续破解市场准入壁垒，支持民营企业参与重大项目，完善融资政策。七是督促地方推动以工代赈项目开工，保障务工群众权益，同时优化消费市场环境，加强资金监管和资源回收利用。短期来看，11 月和 12 月经济的良好预期表明前期政策正在发挥积极作用，经济有望持续复苏。长期而言，2025 年的积极展望体现了政策的持续推动力量和经济内生增长动力。宏观政策取向一致性提高，意味着财政政策、货币政策等各类政策将形成合力，更有效地应对经济周期波动，稳定经济增长。例如，财政政策可能在基础设施建设等方面持续发力，货币政策通过合理的货币供应量和利率调节保障市场资金供求平衡。这种稳定且积极的经济发展趋势对于稳定就业、促进消费和投资等宏观经济目标的实现至关重要。稳定的就业环境将增加居民收入，进一步促进消费；而良好的投资环境则吸引更多的社会资本参与经济建设，形成经济发展的良性循环。经济回升向好为股市提供了积极的宏观背景。消费、金融等与宏观经济紧密相关的板块有望受益。消费类股票可能因居民收入增加和消费市场繁荣而表现良好，如白酒、家电等行业。金融股方面，银行的资产质量和盈利能力可能随着经济复苏而改善，保险行业的保费收入也可能增加，券商则受益于市场活跃度提升。长期来看，宏观政策的完善和稳定经济增长预期将吸引长期资金流入股市，包括社保基金、养老基金等，有助于稳定股市估值水平，投资者可适当增加权益类资产配置比例。11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，资本市场长期向好的底层逻辑将会更加稳固。证监会将锚定高水平制度型开放目标，坚持统筹发展和安全，坚定不移深化资本市场双向开放，进一步便利跨境投资；并表示继续拓展与境外市场互联互通，扩大沪深港通标的范围，拓展存多凭证互联互通，吸引全球中长期资金。“两新” 政策支持力度加大，将引导资源向新兴产业和新业态倾斜，加速产业结构向高端化、创新化转型。“两新” 政策支持下，高技术领域股票值得关注。如半导体行业，随着技术研发投入增加，国产替代进程可能加快，相关企业有望在市场竞争中脱颖而出。人工智能领域，随着应用场景的拓展和技术突破，具有技术优势和数据资源的企业可能获得更高的市场估值。不过，新兴产业风险也较高，技术迭代快，投资者需关注企业的研发实力和创新能力。高技术产业投资项目的审批核准，体现了国家对创新驱动发展战略的践行，有助于提升我国在全球产业链中的地位，增强经济发展的核心竞争力。高技术、能源、交通运输行业投资项目将带动产业链上下游企业发展。能源股中，新能源企业如太阳能、风能发电企业，在能源结构调整和项目建设推动下，有望扩大市场份额和提高盈利水平。交通运输股里，如高铁建设相关企业因新的投资项目而增加订单，高速公路公司因经济活跃带来车流量增长而提高收入，投资者可关注这些行业中具有规模优势和项目承接能力的企业。城镇化率提升带来的投资和消费需求，不仅促进城市建设相关产业发展，也会带动农村经济与城市经济的融合，优化区域经济结构。同时，在绿色发展目标下构建碳排放统计核算体系，将推动能源结构调整，促使经济向绿色低碳方向发展，进一步优化产业结构。城镇化率提升利好房地产、建筑、建材、家居等行业股票。房地产龙头企业可能在城镇化进程中获得优质土地资源和开发项目，建筑企业的工程业务量将增加，建材企业的水泥、钢材等产品需求上升，家居企业的市场空间拓展。但要注意房地产调控政策对行业的影响，投资者可选择财务状况良好、品牌影响力大的企业。碳排放统计核算体系构建推动新能源和环保板块发展。新能源汽车产业链企业，从电池制造到整车生产，都可能因绿色出行需求增加和政策支持而发展。环保股中，从事碳排放监测、治理的企业可能因政策要求而获得更多业务，投资者需关注相关企业的技术水平和市场份额。今天相关板块已经有所表现，扫码回复“机构研选-发改委”领取相关龙头标的资料。![]()
发改委救市措施回顾
关键时刻国家发改委未缺席
在 2008 年全球金融危机的冲击下，我国经济面临严峻挑战，外需大幅萎缩，国内经济增长放缓。当时国家发展改革委的新闻发布会成为稳定市场信心、明确政策方向的重要平台。据相关数据显示，2008 年我国出口额同比增速从 2007 年的 25.7% 急剧下降至 17.2%，GDP 增速也从 2007 年的 14.2% 降至 9.7%。在此背景下，发改委推出一系列大规模经济刺激计划，如推出 4 万亿元的投资计划，其中基础设施建设投资占比较大，包括铁路、公路、机场等重大项目。这些政策有力地拉动了内需，促进了经济的企稳回升，到 2009 年 GDP 增速达到了 9.4%，为我国经济率先走出危机泥潭发挥了重要作用。
从股票市场来看，基建相关板块如中国建筑、中国中铁等企业的股票率先得到市场关注。大量资金涌入，这些股票股价在 2009 年初开始反弹。以中国建筑为例，2009 年其股价涨幅超过 100%。同时，由于政策带动经济复苏预期增强，银行、钢铁等周期性行业股票也跟随上涨，沪深 300 指数在 2009 年全年涨幅达 96.7%，市场整体呈现出从危机低谷快速回升的态势，体现出政策对股市的强大托举作用。
经济结构转型期的产业升级引导
在经济结构转型的关键时期，发改委新闻发布会聚焦于产业升级和创新驱动。例如，在 “十二五” 期间，发改委强调加快发展战略性新兴产业，推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转变。据统计，“十二五” 期间，我国战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重由 2010 年的不到 4% 提高到 2015 年的 8% 左右，高新技术产业增加值占规模以上工业增加值的比重从 2010 年的 27% 提高到 2015 年的 30% 以上 。发改委对新兴产业积极支持引导，促使大量资源向这些领域聚集，如新能源汽车产业在政策扶持下快速发展，2015 年我国新能源汽车产量达到 37.9 万辆，较 2010 年增长了数十倍，有力地推动了我国产业结构的优化升级。
在股票市场，这一时期新能源板块表现耀眼。以隆基绿能为例，在光伏产业政策支持下，其通过技术创新不断扩大市场份额，股价自 2012 年上市后持续上涨，到 2015 年累计涨幅超 500%。同时，高端装备制造领域的三一重工等企业，受益于智能制造等政策推动产业升级，在国际市场竞争力增强，股价也在 2010 - 2011 年期间大幅上扬，期间涨幅超过 200%，带动了整个机械制造板块的估值提升，股市结构开始从传统产业主导向新兴产业倾斜。
应对国际贸易摩擦的政策调整与应对
近年来，面对国际贸易摩擦等复杂外部环境变化，发改委新闻发布会及时解读宏观经济政策的调整和应对策略。以 2018 年至 2019 年期间为例，美国对我国部分产品加征关税，影响了我国相关产业的出口。在此期间，发改委积极解读稳外贸、稳外资政策，推动我国企业拓展多元化国际市场。据海关数据显示，尽管面临贸易摩擦，但我国 2019 年货物贸易进出口总值仍达到 31.54 万亿元，其中出口 17.23 万亿元，进口 14.31 万亿元，贸易顺差 2.92 万亿元，展现了我国经济的强大韧性和政策应对的有效性。同时，发改委对 “一带一路” 建设等国际合作政策的推进，也为我国拓展国际市场空间、加强区域经济合作提供了有力支持，2019 年我国与 “一带一路” 沿线国家货物贸易额达到 1.34 万亿美元，占我国对外贸易总额的比重约为 29.4%。
股票市场上，受贸易摩擦影响直接的电子、纺织服装等行业股票出现波动。如中兴通讯在 2018 年因制裁事件股价大幅下跌，但随着国内 5G 建设政策推进和企业自身应对措施的实施，后期股价逐渐企稳回升。而内需消费相关股票如贵州茅台、海天味业等在政策引导扩大内需的背景下，股价表现出较强的韧性，2019 年贵州茅台股价涨幅超过 100%，成为市场的避险品种，凸显出在政策影响下不同行业股票表现的分化。
明年政策展望
展望2025年，我国经济发展的有利条件和支撑因素依然较多。从发展动力看，进一步全面深化改革开放，将持续激发全社会内生动力和创新活力；创新驱动发展战略正在深入实施，实体经济与数字经济、先进制造业与现代服务业正在融合发展，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快转换。
从政策支撑看，明年是“十四五”规划收官之年，一系列重大战略任务、重大改革举措、重大工程项目正在全面落地见效；此外，发改委仍有充足的政策空间和丰富的政策储备，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。总的看，中国经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。
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