牛市方向未变！

当前，不少投资者在关注市场牛市是否还在，何时再走牛？如果你同样有这样的顾虑，希望今天的分享能帮到你。

市场传来大消息

上周末有几件事对市场构成利好，让我们一起复习一下：

1、中美高层举行重要会晤，通告显示双方围绕在美国政府过渡期推进对话合作、妥善管控分歧，以及共同关心的国际地区问题进行了坦诚、深入、建设性的沟通，为中美关系发展指明了方向，对市场具有积极作用。

2、中国证监会发布了“市值管理14条”规定，这是自2014年以来首次将市值管理纳入资本市场的顶层设计，具有重大和深远的影响。市值管理的核心作用在于通过多种手段提升上市公司的投资价值，包括增持回购、强化分红和重组并购等，这些措施旨在提高投资者的体验和获得感，加强市场预期，稳定市场信心。对于长期估值低迷或股价持续下跌的公司，市值管理有助于纠正这种情况，促进公司估值和股价回归到合理水平，更好地反映公司的实际价值。

3、巨丰投资首席经济学家邱晓华在15号举行的《巨丰邱晓华经济数据解读闭门会》指出，资本市场的波动属于正常现象，牛市方向没有改变。真正的投资者应该希望市场是慢牛，因为快牛和疯牛虽然刺激，但最终能够持续稳定地带来财富增长的是慢牛。

中国迈进长期牛市趋势未变

邱晓华表示，此前平台引用我的观点发布了如 “中国市场走向长期牛市” 等文章，还用 “美国大选不改中国牛市” 做了视频，我相信这一判断依然成立。

市场仍有可能创造新的高度。资本市场的波动属于正常现象，市场不可能始终保持单边上涨，那样的状态是不健康的。市场的正常规律是在波动中前行，预计在未来一个半月内，市场可能会继续呈现上升趋势，目前这一趋势并未发生改变。尽管市场可能会受到国内外各种意外因素的影响而出现波动，但投资者应保持信心，因为市场总体上有望向好的方向发展。目前市场的水平还未达到预期的高度，市场参与者和政策制定者都期待市场能够达到新的高度，因此有理由相信市场在未来一个半月内有可能创造新的高度。

支撑牛市背后的逻辑

从政策层面深入到经济基本面，聚焦当下调速换挡、换赛道等关键进程以及整个结构性调整与动力转换维度来看，我国迈向高质量发展和实施创新驱动战略都与资本市场紧密相连。在此背景下，资本市场发展轨迹必然朝着积极向好方向推进，绝不能逆向恶化，这彰显了政府鲜明且坚决的态度与决心。与以往相比，政府当前展现出的这种笃定态度是前所未有的，其核心是要全力建设和运营好资本市场，赋予其蓬勃活力，这种信念和决心在政策实施过程中体现得淋漓尽致。从各部门政策的出台以及它们之间的高度一致和紧密协同等多方面，都能切实感受到政府这种坚决态度在实际行动中的展现。

具体来看：

1、央行积极支持股市流动性

央行创新推出的两项工具意义非凡，它们清晰且有力地向市场传递出明确信号：在提升资本市场流动性、提高上市公司质量以及切实保护投资者利益等多方面，均有着坚实且充分的政策依托与保障。回顾往昔，中国资本市场往往较为侧重于关注央行是否实施降准降息举措，也就是聚焦于其对流动性以及信贷需求方面的影响。然而时过境迁，现今的情况已大不相同。在传统的直接量价工具基础之上，新涌现出的诸如便利转换工具以及增持回购工具等，已然成为中国市场流动性变革历程中极具突破性与变革性的关键因素。

可以毫不夸张地说，只要央行始终如一地给予坚定支持，中国资本市场的流动性就能得到稳固且可靠的保障，这无疑为资本市场的稳定、健康发展奠定了极为重要的基石，也为广大投资者注入了强大的信心，促使资本市场在全新的政策环境与工具支撑下，逐步走向更加成熟、完善的发展新阶段，更好地服务于实体经济与国家战略发展目标。

2、经济基本面供需两端呈现出令人欣喜正向趋势

无论是供给端还是需求端都出现了积极的变化，尤其是房地产问题、地方政府债务问题和中小金融机构问题，都有明确的政策来解决，解决方向也是正确的。这些因素的拖累程度正在减轻，基本面有望有更好的表现。

当资本市场的流动性有了可靠保障后，其后续发展态势或许将更多地与经济基本面紧密相连。当下，我国经济基本面正处于积极向好的演变进程之中，无论是供给端还是需求端，均呈现出令人欣喜的正向变化趋势。尤为值得一提的是，此前那些曾对经济发展形成困扰的关键因素，诸如房地产领域面临的困境、地方政府债务所潜藏的风险以及中小金融机构存在的相关问题等，如今都已迎来了明确且针对性强的政策应对举措。并且这些政策的导向精准无误、切实可行，在其有效作用下，曾经一度对整体经济造成拖累的这些因素，其负面影响力正持续朝着不断减轻、逐步弱化的方向转化。基于此，经济基本面有望在未来展现出更为出色、更为强劲的表现前景，为资本市场的进一步繁荣稳定筑牢坚实根基，也为我国宏观经济的持续健康发展注入源源不断的动力与活力，开启经济高质量发展的新篇章，在全球经济格局中展现出更强的韧性与竞争力。

3、微观层面已积极开启调整与适应之旅

从微观视角进行剖析，当下，在全力发展新质生产力并矢志追求高质量发展的宏大战略方向指引下，微观层面已积极开启调整与适应之旅。一方面，针对战略性新兴产业，其聚焦于高科技与高安全维度，国家已密集出台一系列极具针对性的扶持政策，广大企业也迅速响应并积极适应这一政策导向，努力在新兴产业领域谋篇布局、开拓创新。另一方面，着眼于未来产业，其更多地着眼于探索全新的产业模式与业态，例如低空经济、深海经济以及生物经济等领域，发展路径已然清晰明确，正逐步成为推动经济转型升级的新兴动力源。而传统产业的转型升级进程亦稳步推进，数字化、智能化、绿色化这三大转型方向已成为众多传统企业的核心发展路径，且已取得阶段性成果并持续深入拓展。由此可见，一方面新业态的影响力呈逐步扩张之势，新动能不断蓄积增强，成为经济发展的新引擎；另一方面，曾经制约经济发展的原有拖累因素正逐步弱化消散。

在整个微观层面支撑市场的关键要素——产业与产品领域，也正持续涌现出积极向好的变革态势，朝着更高端化、创新化方向加速演进，创新成果层出不穷。更为关键的是，近期的调查结果显示，微观主体的感受与体验正朝着乐观向好的方向转变。与众多企业家深入交流后发现，多数人在近期才真切地感受到市场环境的回暖与积极变化。考虑到当前仅仅是国家政策初步实施的起始阶段，展望明年，宏观政策有望进一步优化完善且力度只增不减，从而为企业营造更为有利的发展环境，企业的切身感受与体验将获得更为显著的改善提升。如此一来，微观层面的信心将更为坚定，活力将更趋强劲，预期也将更加乐观向好，为宏观经济的持续健康发展注入源源不断的微观动力，形成宏观与微观协同共进、相互促进的良性循环发展格局，助力我国经济在全球经济竞争中脱颖而出，实现更高质量、更可持续的发展目标。

展望未来，宏观政策将会更好、更优，企业的体感将进一步改善，微观信心、活力和预期将有利于市场发展。因此，资本市场的牛市方向没有改变，虽然可能不会像投资者期待的那样快速增长，但慢牛是值得期待的。

除了以上观点，我们利用周末整理了邱老师的观点精华资料。

主要内容包括：

1、年底重磅会议前瞻。12月中央经济工作会议值得期待：届时将进一步明确2025年的政策方向和支持措施。

2、2025年经济形势研判。2025年对中国经济有望增长4.5%-4.8%。

3、投资机会前瞻。涉及市值管理、人工智能等方向。

4、特朗普2.0交易。特朗普上台后，美联储的政策可能会有所改变。从资产市场的角度来看，特朗普的政策对股市构成利好，对债市构成利空，对石油市场是利空的。

5、2025年会有哪些黑天鹅？

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上期回顾：

巨丰投资首席经济学家邱晓华在10月18日闭门会中指出，美国的大选不会影响我国经济基本面。由于高债务和经济基本面的考虑，美联储可能会继续实施降息政策。中国的资本市场进入长期的牛市，重点关注新质生产力、重组、市值管理等方向机会。

从事件与数据回测方面来看，美国大选、美联储降息先后落地。10月18日到11月8日，A股估值修复明显，大盘涨超8%。半导体板块涨幅达23.18%，华为概念涨18.8%，券商涨18.26%，军工电子涨19.18%。