随着全球游戏市场的不断扩大，尤其是移动游戏市场的快速发展，公司作为游戏行业的重要参与者，有望持续受益。
投顾支持 | 于晓明
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2024年10月中国游戏市场收入290.83亿元，同比增长14.40%；腾讯发布2024年第三季度财报，公司第三季度营收人民币1672亿元，较2023年同比增长8%。今天带来这么一家游戏行业龙头公司，让我们来看看该公司的投资逻辑。
投资亮点：
1、随着全球游戏市场的不断扩大，尤其是移动游戏市场的快速发展，公司作为游戏行业的重要参与者，有望持续受益。
2、AI/公司的AI/ICT运营管理业务涵盖ICT解决方案、系统集成、移动互联网运营、人工智能、云服务等领域，为企业级客户提供了全面的数字化解决方案，具有稳定的客户群体和收入来源。
3、2024年前三季度净利润较去年同期增长94.33%。公司前三季度上涨52%。
巴菲特如何选择好股票？
巴菲特倾向于选择那些业务容易理解的公司，他把自己的美食爱好与投资偏好相结合，形成“嘴巴股”投资策略。他强调公司要有强大的护城河，即持久的竞争优势，如品牌、技术专利、规模经济、客户忠诚度等，这可以使其在市场竞争中保持领先地位，并能长期稳定地获取利润。像可口可乐在饮料行业、美国运通在金融服务领域，都占据着难以撼动的市场地位。
ROE是巴菲特衡量公司盈利能力的重要指标之一，他喜欢那些不需要股东不断注入资本金来扩大生产就可以提升业绩和ROE的公司，一般会选择ROE大于15%的公司，例如华盛顿邮报多年来ROE增长保持在15%以上，是报业同行平均水平的2倍。FCF是公司的经营性现金流减去公司营运资金支出与资本性投资的总和。巴菲特看重公司产生自由现金流的能力，希望找到不必通过股东后续投入或举债就能实现业绩和现金流增长或保持稳定的公司。
他认为投资者购买的股票其负债率一定要低，因为公司负债率越高，投资风险就越大。高负债可能导致公司在经济环境变化或利率上升时面临较大的财务压力，如2021-2022年的房地产股，许多高负债的民营地产公司股价大幅下跌。巴菲特认为公司管理层必须优秀，这是投资决策的重要因素之一。巴菲特强调以合理的价格买入优秀的公司，远胜以便宜的价格买入平庸的公司。他会通过对公司内在价值的评估，寻找市场价格低于其内在价值的股票，即被低估的股票进行投资。
抗跌股有哪些特征？
抗跌股，即在大盘处于下跌态势时，自身表现较为平稳，或下跌幅度显著低于大盘的股票品类。这类股票所属公司往往具备持续且稳固的盈利能力，净利润能维持一定的增长速率。哪怕外部市场环境不尽人意，凭借其内在核心竞争力，它们也能够保障经营业绩稳定向好，为股价的相对平稳提供有力支撑。
稳健的现金流情形对企业的平稳运作起着关键的支撑作用。那些持有充裕现金储备并具备稳定现金流入的公司，在经济下行或市场震荡阶段，具备更强的风险应对能力，可确保生产经营活动有序开展，由此促使股价彰显出颇为强劲的抗跌特性。
部分非周期性行业，诸如医药、食品饮料等领域，需求弹性较小，受宏观经济起伏的干扰微弱。无论经济格局怎样变动，大众对于药品、食品等基础生活必需品的需求始终保持在较为稳定的水平，鲜少出现大幅波动，故而这些行业里的优质企业通常展现出较为突出的抗跌实力。
新兴行业一般蕴含着广袤的发展潜力与较高的市场聚焦度，当中的龙头企业更是借助技术领先、市场份额领先等优势，在所属行业中牢牢把控主导地位。即便在大盘波动调整阶段，鉴于市场对其未来走向依旧满怀信心与期待，这些龙头企业的股价同样能维持相对稳定，抗跌性显著。
机构：公司受益于全球游戏市场扩大 尤其是移动游戏市场快速发展
随着全球游戏市场的不断扩大，尤其是移动游戏市场的快速发展，公司作为游戏行业的重要参与者，有望持续受益。据统计，2024年上半年公司以30.53亿元的营收成绩首次拿下A股游戏股营收第三，且公司秉持“聚焦全球游戏市场，研发精品游戏”的发展战略，在中国游戏厂商出海收入排行榜中稳居前列，游戏业务出海收入占比接近九成。
AI技术在游戏领域的应用日益广泛，从游戏开发、运营到玩家体验等方面都带来了创新和变革。公司在AI领域的持续投入和技术积累，使其能够更好地将AI技术与游戏业务相结合，开发出更具创新性和吸引力的游戏产品，提升公司在游戏市场的竞争力。
截至2023年12月31日，公司已申请专利1639项，授权专利958项；申请软件著作权1959项，并多次获得“中国专利优秀奖”等多项奖项，为公司的技术研发和市场拓展奠定了坚实基础。高新技术企业创新能力5A评价：2024年3月，公司荣获高新技术企业创新能力最高等级5A评价，这一荣誉充分体现了公司在知识产权、科技成果转化、研究开发组织管理水平和企业成长性等多个维度的优异表现。
AI/公司的AI/ICT运营管理业务涵盖ICT解决方案、系统集成、移动互联网运营、人工智能、云服务等领域，为企业级客户提供了全面的数字化解决方案，具有稳定的客户群体和收入来源。公司的物联网通信业务在智慧墙文保周界安防系统、核岛内微功率无线通信系统、“智慧墙入侵探测系统”、nu-wifi无线通信系统等方面取得了显著成果，并获得了多项知名奖项，业务拓展前景广阔。
2024年1-9月营业总收入为45.14亿元，较去年同期增长11.42%，净利润为10.94亿，较去年同期增长94.33%。其中，游戏业务作为主要营收来源，表现出色，其旗下两款SLG游戏《AgeofOrigins》（《旭日之城》）、《WarandOrder》（《战火与秩序》）运营稳定，为公司带来了可观的收入。销售毛利率为61.95%，净资产收益率为17.36%，显示出公司良好的盈利能力和资产运营效率。2024年一季报显示，公司负债率仅为12.98%，较低的负债水平意味着公司财务风险较小，在经济环境变化或市场波动时，能够更好地应对各种风险，保障公司的稳健运营。2024年1-9月每股经营现金流量为0.6305元，良好的现金流状况为公司的业务发展、投资扩张和股东回报提供了有力支持。
经过多年的发展，公司在游戏、软件和信息技术服务等领域树立了良好的品牌形象，积累了庞大的用户基础和丰富的行业经验，得到了客户的广泛认可和信赖。公司积极拓展海外市场，加强与国际合作伙伴的合作与交流，其游戏业务出海收入占比接近九成，小漫WiFi业务更是覆盖了全球160多个国家和地区，全球化布局有助于公司降低单一市场风险，提升市场份额和盈利能力。
机构：国产3A前途无量
据Omdia研究预测，2024年游戏产业在软件、硬件和广告的总收入将持平于2490亿美元，2025年起有望重新恢复增长，2028年全球游戏市场规模预计达到3040亿美元。
DFCIntelligence预估2025年视频游戏行业将迎来强劲反弹，未来四年内PC和控制台游戏软件市场预计增长15%，2024年其市场规模为720亿美元，2028年将达到830亿美元。随着5G等技术的发展，云游戏市场规模不断扩大，预计到2025年，中国云游戏市场规模将达到300亿元人民币，为游戏产业带来全新的发展机遇。
天风证券预测2025年中国3A游戏市场规模达到133亿元，2026年达到169亿元。按照3A游戏的平均制作时间长来看，2027-2028年国内3A游戏数量有望增长，后续将常态化发展，预计CAGR为35%。
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