【方正军工/新兴产业】低空经济深度报告：加速发展阶段，低空腾飞指日可待

低空经济被认定为战略性新兴产业，是新质生产力的代表，涉及领域多、产业链条长，不仅为传统产业提供了新的增长点，也为创新技术的应用提供了广阔的平台，对我国经济新动能的培育至关重要。7月30日，总书记强调优化边海防领导管理体制、发展低空经济及构建现代人民防空体系，未来，低空经济发展有望与边海防场景融合，战略地位进一步升高。

今年以来国家大力推行低空经济发展，中共中央、发改委、工信部、民航局等顶层机构多次发声，推动相关体系不断完善。从地方来看，截止目前，已有30+项地方政策提及低空基础设施建设，10余个省/市/地区推出补贴政策，10多支低空产业基金正式成立，低空基础设施建设有望在各地区正式规模化启动。

低空经济核心思路是把低空空域从自然资源通过数字化和先进技术手段变成可计算、可运营的经济资源。因此，低空经济具有强大的数字原生性，在运营环境、飞行器、飞行规则、飞行管理模式上都具有天然的数字化属性。鉴于低空经济强大的数字原生性，在安全可控的前提下，要实现低空经济规模化、可持续、高质量的快速发展，建设完善的新型数字基础设施尤为重要。

低空载物场景已在合肥、自贡、成都等地已实现应用落地，覆盖餐饮外卖、医疗配送、快递运输等多场景，有望于今年实现商业化运行。低空载人场景虽受制于航空器取证、基建进度、安全性等问题，规模化落地仍需时间。但民航局已受理亿航智能运营合格证（OC)申请，全国首个eVTOL载人旅游场景有望落地合肥骆岗公园。据头豹研究院测算：eVTOL载人场景需求规模预计于2035年达到5292.7亿元，深城交预计2050年低空载人日出行规模将有望达百万级人次，日营收预计达1.5亿元，市场空间巨大。

建议关注：

基础设施建设环节-莱斯信息、深城交、中科星图、海格通信、纳睿雷达、国睿科技、四创电子、新晨科技等；

飞行器整机-中直股份、航天电子、亿航智能、万丰奥威、纵横股份、观典防务等；

飞行器供应链-宗申动力、广联航空、光威复材、卧龙电驱等；

低空应用-中信海直、西域旅游等。

风险提示：宏观经济不及预期；基础设施建设不及预期；技术研发不及预期等。

1.1 低空经济是符合新质生产力的经济形态

新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

•技术革命性突破：据摩根士丹利预计，到2040年，城市交通UAM市场规模可达万亿美元，将成为中国乃至全球的新的经济增长极。这一趋势也促使了低空飞行器制造从直升机、固定翼飞行器向eVTOL不断进行产品更新，由此实现革命性技术突破。

•生产要素创新性配置：低空经济从低空空域数字化到场景应用的经济化，充分实现了对全要素生产率增长的作用机制，不仅表现为通过技术和数据作为新型生产要素对全要素生产率提升的直接贡献，也表现为技术和数据对传统生产要素赋能，从而实现生产要素创新性配置。

•产业深度转型升级：从需求牵引供给来看，低空出行不仅反映了新时代人民对美好生活的需要，同时也是区域融合协同发展以及企业转型升级的需要；从供给创造需求来看，低空飞行更是从供给能力提升创造更丰富的需求场景，从而实现在更高水平上总供给和总需求的动态平衡，形成产业深度转型升级。

资料来源：低空经济微信公众号，新华社，方正证券研究所

1.2 低空经济为产业链型经济，具有多领域、跨行业、全链条的特点

低空经济为产业链型经济，具有多领域、跨行业、全链条的特点。其构成包含基建端、飞行器制造端以及应用端。能够赋能千行百业，成为经济增长新的重要引擎，或能形成万亿级别的市场。而通用航空为运营型经济，其主体为飞行服务。

通用航空是低空经济的主体产业，低空经济包含通用航空的一部分，但不仅限于其中。

低空经济包含：制造、飞行、保障三个方面。三者除飞行外基本只依托于空域上方的飞行活动，而非属于空域范围。如飞机制造必须在地面上完成，只是其产品的活动范围在空域。

资料来源：央视网，前瞻产业研究院，方正证券研究所

1.3 从深圳规划来看未来低空经济发展节点进程

深圳市在低空领域采取先试先行的策略，2023年低空经济年产值超900亿元，同比增长20%，在产业基础优势、应用场景规模、基础建设规划等领域均处在全国领先地位，是国内低空经济发展的风向标。

2023年，深圳新开通无人机航线77条、新建无人机起降点73个、载货无人机飞行量60万架次，飞行规模全国第一，目前正处于从飞行试验期向应用商业期迈进的阶段。

资料来源：深城交，方正证券研究所整理

2.1 国家政策大力支持，不断完善各类标准

今年以来国家大力推行低空经济发展，中共中央、发改委、工信部、民航局等顶层机构多次发声，推动相关体系不断完善。

资料来源：方正证券研究所整理

2.2 地方政策密集出炉，对行业发展规模、方向、场景进行明确规划

不同于低空发展初期的总体规划，近期地方低空政策的内容包含了落地场景、行业规模、基础设施建设、发展方向等更多具体规划及可量化的目标。

资料来源：方正证券研究所整理

2.3 众多企业参与布局、主要针对eVTOL及数字新基建两大方向

eVTOL方面，多家企业型号参与验证，目前已取得多项进展。数字基建方面，相关招投标订单逐渐下达，有望持续释放。

资料来源：方正证券研究所整理

3.1 低空经济具有强大的数字原生性，对基建提出新要求

低空经济的核心挑战是如何支撑以“异构、高密度、高频次、高复杂性”为特征的大容量融合低空活动

资料来源：IDEA，方正证券研究所

3.2 低空经济的核心是新数字基建

低空经济核心思路：把低空空域从自然资源通过数字化和先进技术手段变成可计算、可运营的经济资源。

鉴于低空经济强大的数字原生性，在安全可控的前提下，要实现低空经济规模化、可持续、高质量的快速发展，建设完善的新型数字基础设施尤为重要。

参考深圳低空基础设施框架定义，低空经济基础设施框架包括四张“网”，分别为“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网”。

资料来源：《IDEA低空经济发展白皮书（2.0）》 、方正证券研究所整理

3.3 新基建案例：深圳SILAS系统-低空经济的“大脑”

SILAS作用：作为低空经济的“大脑”，是低空智能融合基础设施的数字化核心,也是建设低空经济精细化管理体系的基础。SILAS将统一协调全域的低空空域使用，管理和服务低空飞行活动,保障低空飞行的安全和效率,降低低空经济发展的成本，为政府的低空经济战略提供数据依据和方向预测。

SILAS目标：

1.解决低空空域中对各种低空飞行器的“看不见、呼不到、管不住”的基本安全问题

2.解决规模化低空飞行中“异构、高密度、高频次和高复杂度”的安全、效率和成本问题

3.解决低空经济“管理、资源、业务、运营”等多主体、多业务、全方位协同问题。

SILAS赋能业务：

1.管理/服务数字化：提供宏观空域管理&微观飞行管理

2.安全数字化：安全管理以及管控数字化

3.质量数字化：空域利用率、飞行器使用效率等量化评估

4.经济体系数字化：对低空发展战略决策提供数据依据

5.研发平台数字化：所有低空经济数据统一共享平台，集成第三方研究成果，允许应用开发者在平台上进行创新应用

资料来源：《IDEA低空经济发展白皮书（2.0）》，方正证券研究所

3.4 新基建案例：低空智联网-通导监系统集成核心

低空智联网是指在低空空域3000m以下，具体按照不同地区融合运用网络化，数字化和智能化技术构建的智能化的数字网络体系，是低空新基建。低空智联网作为发展低空航空器行业应用最重要的基础设施，是低空经济发展的基石和助推器，可实现低空治理体系的网络化、数字化和智能化，能够大幅提升低空综合治理效率和空域资源利用率，释放低空经济发展潜能，为低空经济腾飞提供新动能。

低空智联网是以现有空天地网络为基础以多网互联融合(低轨卫星、ADS-B、蜂窝网络和地面网络等)、网络化感知、计算服务为核心，构建支撑低空空域数字化、智能化运营，“连接+算力+能力”的通信、监视和服务平台，解决高密度、大流量、多用户等场景下的稳定通信、全面监视和统一服务的实现问题。

从基本定义上讲，低空智联网本质是低空复杂运行系统，并创新应用数字化、网络化和智能化技术赋能管控服务“云”、空天地三“网”和航空器“端”，能够对突发特情和应急处置进行敏捷反应。

从实现效果上讲，最终目标是构建低空数智网络信息体系，形成多元、异构、动态的低空运行治理生态系统，从而培育出广域互联、泛在感知智能控制、精准管理的低空应用新业态

资料来源：《中国电子报》，《低空智联网组网与控制理论方法》，方正证券研究所

4.1 低空物流场景加速发展，有望于今年实现商业化运行

低空经济物流在多城市已经实现应用落地。全国多处城市均已开展产业实践，覆盖餐饮外卖、医疗配送、快递运输等多场景。

头部厂商已开始常态化运营。合肥、自贡、成都等城市已启用无人机进行低空医疗物品等物资配送。低空物流有望于今年实现商业化运行。

资料来源：方正证券研究所整理

美团：目前使用FP400系列机型，可实现在城市里120米以下高度内的飞行，开展人口密集区域、超视距、轻小型无人机末端智能配送，打造“3公里、15分钟”社区即时配送模式。

顺丰：目前丰翼物流无人机在大湾区已实现常态化运营，日均起降800至2000架次，日均运输单量突破1.2万票，平均3小时内送达。公司已推出的第二代和第三代物流无人机。公司希望复制深圳市的常态化运营到全国其他地区。

航天时代飞鹏：公司的FP-98“狮子座”无人运输机已交付商业化使用，4月24日于海南—粤港澳大湾区的低空无人机物流跨海运输航线顺利完成首次虾苗跨海空运任务。航天飞鹏也已与相关方达成合作意向，计划将此航线作为常态化运营。

资料来源：全天候科技、IT之家、无人机时空、凤凰网、方正证券研究所

4.2 载人场景市场空间巨大，规模化落地仍需时间

未来eVTOL载人场景将主要在低空旅游、长距离内城际交通市场需求、城市内部的运输场景及直升机和通航飞机的应用起到一定的替代性。

深城交目前已对深圳市内空中交通出行规模进行预判，伴随未来无人驾驶航空器及其配套设施、技术的逐步成熟，城市空中交通出行成本会随之下降，日出行规模将有望达百万级人次，日营收预计达1.5亿元。空中快线场景有望于2030年先行落地。

根据头豹研究院的估算：

•城市/城际交通：受制于航线规划、安全性、基建、eVTOL续航等问题。低空城市城际交通（尤其是eVTOL）场景的落地仍需时间，预计2030年空中快线将率先启用，主要针对高端/跨城需求，随后2040、2050年空中的士、飞行汽车逐渐落地，逐渐替代市内日常通勤、跨城快速出行需求，预计2035年eVTOL城市/城际交通市场空间为3446.7亿元。

•旅游场景：旅游场景因飞行时间较短、线路固定、场景单一，有望成为最先落地的低空载人场景。目前深圳、合肥、桂林、八达岭长城等地已布局低空游览项目，预计低空旅游场景将于近两年率先落地，预计2026年eVTOL低空旅游市场规模为18.1亿元，并于2035年达到1367亿元。

•通航市场：eVTOL对用于工业作业等常态化作业领域的中轻型通用航空飞行器更具潜在替代性。预计2026年eVTOL通航市场空间为234.1亿元，并于2035年达到479.1亿元。

eVTOL载人场景需求测算（亿元）

深圳低空载人场景发展阶段

资料来源：头豹研究院、深城交、方正证券研究所

4.2.1 民航局正式受理亿航OC证，首个载人场景落地可期

7月22日，亿航智能宣布中国民用航空局已于近日正式受理其旗下专门从事UAM运营服务的全资子公司广东亿航通用航空有限公司及其在合肥的合资运营公司合肥合翼航空有限公司分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC)申请。

亿航智能在广州、深圳、太原、无锡等城市的合作伙伴也在同步筹备，积极推进OC审定申请，加快推动EH216-S在当地低空经济商业运营示范样板建设。

合肥骆岗公园有望成为全国首个eVTOL载人观光场景落地区。骆岗公园是国内首个全空间无人体系城市级应用场景，自2023年9月16日投入运行以来，已实现600余架次无人机飞行、700余架次eVTOL飞行。2023年12月28日，亿航EH216—S在骆岗公园实现了全球商业首飞演示，并且随后到现在每天都在公园进行飞行测试，未来，骆岗将会开通园内航线，建设两个“空中的士”枢纽，开展低空载人场景商业化运营。我们认为，合肥补贴政策的实施以及亿航OC证的正式受理将为载人场景提供重要支持，后续落地可期。

资料来源：新华网、北青网、方正证券研究所

4.2.2 受制于安全性、eVTOL三证审定等问题，全面商业化落地仍需时间

载人场景的商业运营刚需飞行器的三证，分别为TC(型号合格证)、AC(标准适航证)、PC(生产许可证)，以及运营方和航空器的OC(运营许可证)。

TC作为三证中最难申请的证件、申请流程一般需要2-3年时间。作为商业化运营刚需的OC目前已开始接受申请。载人场景的商业化运行仍需时间。

目前国内外各家eVTOL厂商大多载人型号仍处在试航认证初期，距取证仍有距离。

国内eVTOL厂商载人型号TC进度

国外eVTOL厂商载人型号TC进度

资料来源：各公司官网、方正证券研究所

5.1 低空经济产业链梳理：基础设施、服务保障、eVTOL及无人机研发制造、场景应用

低空经济产业链：基础设施包含物理基础设施、数字基础设施以及新型基础设施；服务保障可分为安全监管、保险服务以及试验测试；eVTOL及无人机研发制造包括航空材料、电子电器、机体/整机制造、动力推进系统；场景应用涵盖了物流场景、载人场景、低空培训、工业场景、航拍航测、农林植保等。

资料来源：方正证券研究所整理

5.2 低空经济产业链建议关注标的

建议关注：

基础设施建设环节-

      空管/规划/运营：中航科工、莱斯信息、深城交、新晨科技、苏交科

      雷达供应商：纳睿雷达、国睿科技、四创电子、四川九洲

      北斗导航：中科星图、海格通信、北斗星通、司南导航、测绘股份

      低空算力：云天励飞-U

飞行器整机-

      eVTOL：中航科工、中直股份、航天电子、亿航智能、万丰奥威

      直升机：中直股份

      无人机：航天电子、纵横股份、观典防务、航天彩虹

飞行器供应链-

      发动机：宗申动力、航发动力

      电驱电控：卧龙电驱

      复材：光威复材、广联航空

      电池：宁德时代、孚能科技

低空应用-中信海直、西域旅游、顺丰控股

•宏观经济不及预期：地方政策规划以及补贴是推动低空经济发展的重要因素，如果宏观经济不及预期，可能会导致对低空经济的支持放缓，相应的基础设施建设、空域划分等重要工作可能会相应推迟，对产业整体发展节奏产生影响。

•基础设施建设不及预期：低空经济对物理及数字基础设施要求较高。且新兴的低空经济技术和设备可能需要更多的时间来开发和测试，这可能延误相关基础设施的建设。此外，技术创新的不断涌现可能需要对基础设施进行更新和升级，使其保持与市场趋势的同步。

•产品研发不及预期：低空经济为新兴产业，涉及多项尖端技术，产品需要相关公司快速研发并进行迭代升级，乃至获得许可等。如研发进度难以跟上市场预期，可能会导致公司在市场开拓方面陷入困境。