事件:公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入91.97亿元，同比下降14.51%；归母净利润16.68亿元，同比下降14.61%。
订单节奏放缓，业绩阶段性波动
2024H1，公司实现营业收入为91.97亿元（-14.51%）,归母净利润为16.68亿元（-14.61%），扣非归母净利润为16.39亿元（-14.59%）。单季度来看，24Q2公司实现营收51.84亿元，同比-4.28%/环比+29.16%；归母净利润为9.17亿元，同比-4.47%/环比+22.16%。上半年，防务领域处于集中交付后期，订货节奏较“十四五”初期有所放缓，公司整体经营业绩出现阶段性波动，受外部环境影响以及连接器所用原材料价格波动影响，连接器产品成本压力不断加大，市场竞争将进一步加剧。
原材料价格波动，但盈利能力仍保持稳定
从盈利能力来看，上半年公司的销售毛利率为37.20%（-0.85pct），销售净利率为19.16%（+0.06pct），期间费用率为16.50%（+0.71pct），其中，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.10%（-0.32pct）/5.92%(+0.42pct)/9.09%(+0.29pct),公司盈利能力保持稳定。
此外，2024H1末，公司的应收账款为114.23亿元，较期初增长36.98%；存货为44.01亿，较期初增长5.04%；合同负债为2.88亿元，较期初减少35.28%。公司持续积极备货备产，为完成全年任务提供保障。
中高端连接器供应商，为军民多领域客户提供解决方案
报告期内，公司围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划，加速布局低空经济等产业方向；在防务领域持续巩固首选供应商地位；民用航空领域围绕国产大飞机及各通用机型发展需求；新能源汽车领域筑牢高压连接器、充换电产品领先优势，加快智能网联、Busbar新业务开花结果；子公司沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目、泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目建设有序开展。
完善产业布局，扩大产能支持后续发展
公司策划实施了高端互连科技产业社区项目及民机与工业互连产业园项目，均已完成工程总承包招标。目前，公司华南产业基地项目（一期）正式投入运营，二期项目已开工建设，推动公司高端制造产业化水平迈上新台阶；洛阳基础器件产业园项目完成主体结构封顶，2024年初实现投产，产能随建设进度陆续释放。
盈利预测：公司是连接器领域的行业领军者，预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为36.98、44.09、50.36亿元，对应EPS分别为1.74、2.08、2.38元，对应PE分别为20.86、17.50、15.32倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，生产和运营风险，国防预算不及预期风险。
注：文中内容依据方正证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告 | |
对外发布时间 | 2024年8月30日 |
报告发布机构 | 方正证券股份有限公司 |
本报告分析师 | 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1220523090002 刘明洋 SAC执业证书编号：S1220524010002 |
