今年3月的资金格局相较上月小幅放缓。1）2024年3月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.16%，较上月的0.37%环比走弱。相较历史同期来看，2024年3月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2019年，好于2018年以来的多数月份。2）分项来看，今年3月资金净流入的边际放缓主要源于股权融资规模的小幅回升、ETF资金流入放缓等。
3月新增开户数处于八年来最低水平。1）2024年3月上证所新增开户数为241.79万户，较上月环比增加112.13万户。对比历史同期来看，2024年3月的新增开户数处于2016年以来的最低水平。2）年初至3月底，上证所累计新增开户数达到567.09万户，低于2016年以来的全部年份。
融资余额占流通市值之比震荡回升。1）2024年3月融资余额环比增加555亿元，而2月减少了近600亿元。整体上看，融资余额在3月大幅回流。2）融资余额占流通市值的比例近期震荡回升。截至4月12日，全A融资余额占流通市值的比例为2.34%，处于2018年以来的中位值水平。
3月以来公募基金份额增幅放缓。1）2024年3月偏股型公募基金份额环比增加17.52亿份，前值为增加511.83亿份。2）3月股票型ETF基金净流入148.34亿元。3月底至2024年4月12日，股票型ETF基金净流出15.66亿元。近期相较2月1800亿元的净流入情况有所放缓。
北上资金延续流入，但流速放缓。3月北上资金净流入219.85亿元，而3月底至4月15日净流出72.52亿元，整体上看，北上资金在2023年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，而今年2月至3月则持续回暖。
上市公司及产业资本的态度积极。1）去年底至4月15日，上市公司回购金额为729.82亿元，月均回购规模为180.95亿元，月均回购规模高于除2022年之外的所有年份。2）3月的减持规模为39.80亿元，相较上月45.95亿元的净增持环比走弱。从年度数据来看，2023年底至2024年4月30日，上市公司累计增持规模为29.72亿元，月均增持规模为7.37亿元。
股权融资规模在3月小幅扩大。1）3月的股权融资规模为365.61亿元，较上月的112.90亿元环比增加。2）去年底至4月15日的股权融资规模为1241.99亿元，月均融资规模低于2014年至2023年的全部年份。
1.1 年度层面上，两融大幅净流出，私募仓位仍处于历史低位
据我们的不完全统计，2024年初至今，A股实现资金净流出4543亿元，资金净流入额占自由流通市值的比例为-1.3%。
从各分项数据来看，2024年资金面的转弱主要源于融资余额的大幅流出、私募仓位的下降、南下资金持续净流入港股等。![]()
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1.2 月度层面上，3月资金净流入小幅放缓，股权融资规模略有回升
2024年3月，A股月度资金净流入占流通市值的比例为0.16%，较上月的0.37%环比走弱。相较历史同期来看，2024年3月的资金净流入占流通市值的比例仅次于2019年，好于2018年以来的多数月份。截至2024年3月，过去12个月累计净流入占自由流通市值的比例为0.65%，较上月的0.09%环比走强。 从分项上来看，今年3月资金净流入的边际放缓主要源于股权融资规模的小幅回升、ETF资金流入放缓等。1）2024年3月的股权融资规模为365.61亿元，较上月的112.90亿元环比增加。年度数据方面，2023年底至2024年4月15日的股权融资规模为1241.99亿元，月均融资规模仍低于2014年至2023年的全部年份。2）月度数据方面，2024年3月股票型ETF基金净流入148.34亿元，相较2月1800亿元的净流入明显下降。![]()
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新增开户数方面，2024年3月上证所新增开户数为241.79万户，较上月环比增加112.13万户。对比历史同期来看，2024年3月的新增开户数处于2016年以来的最低水平。
年初至3月底，上证所累计新增开户数达到567.09万户，低于2016年以来的全部年份。![]()
银证转账方面，全国证券公司客户交易结算资金余额最新数据截至2022年6月。从历史数据来看，宁波证券公司客户交易结算资金余额与全国的变动趋势较为一致。以宁波证券公司交易结算资金的数据来看，2022年8月至2023年12月银证转账的同比增速连续多期呈现负值。2023年12月，宁波证券公司客户交易结算资金余额同比增速为-7.70%。融资余额方面，2024年3月融资余额环比增加555.16亿元（前值为减少596.27亿元）。3月底至4月12日，融资余额减少5.59亿元。
年初至4月12日，融资余额相较去年底下降了834.37亿元。如按月份折算为全年，我们预计全年融资余额或将下降3160.49亿元,相较2016年、2018年、2022年的净流出规模还大。融资余额占流通市值的比例近期有所企稳。今年1月下旬至春节前，融资余额的下降速率快于流通市值，我们认为主要原因可能是伴随着市场的快速调整，部分杠杆资金面临平仓压力，期间融资余额占流通市值的比例也出现快速下降，由2018年以来的最高水平（2.64%）下降至中位值水平（2.3%左右）。春节后至今，融资余额与流通市值同步回升，二者回升幅度接近，融资余额占流通市值的比例呈现窄幅震荡。截至4月12日，全A融资余额占流通市值的比例为2.34%，处于2018年以来的中位值水平。![]()
我们统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动型股票基金的份额变动，下文将这三类基金统称为偏股型基金。
从月度数据来看，2024年3月偏股型公募基金份额环比增加17.52亿份（前值为增加511.83亿份）。2024年3月末至2024年4月15日，偏股型公募基金份额增加了80.34亿份。
从年度数据来看，截至2024年4月15日，偏股型公募基金份额较2023年末增加了977.62亿份。
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月度数据方面，2024年3月股票型ETF基金净流入148.34亿元。2024年3月底至2024年4月12日，股票型ETF基金净流出15.66亿元。
年度数据方面，截至2024年4月12日，股票型ETF基金份额相较2023年末净流入3284.35亿元。
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4.2 北上资金2月以来持续回暖，此前连续六个月净流出从年度数据来看，2023年底至2024年4月15日北上资金累计净流入A股609.71亿元，南下资金累计净流入港股1571.58亿元。互联互通渠道整体净流出A股961.87亿元。
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从月度数据来看，
1）北上资金方面，2024年3月北上资金净流入219.85亿元，而3月底至4月15日净流出72.52亿元，整体上看，北上资金在2023年8月-2024年1月连续六个月净流出A股，而今年2月至3月则持续回暖。但3月的净流入规模相较2月600亿元的净流入有所放缓。 2）南下资金方面，2024年3月南下资金净流入785.64亿元，而3月底至4月15日净流入356.56亿元。![]()
管理规模方面，截至2024年2月，私募基金管理规模为55146.61亿元，相较上月环比减少57.24亿元；相较2023年底减少2070.60亿元。
股票仓位方面，截至2024年2月，华润信托私募基金管理仓位为50.17%，相较上月环比回升1.99pct，仍处于2016年以来偏低水平。4.4 保险机构2023年12月持有的股票市值环比继续下降年度数据方面，截至2023年12月底，相较2022年末，保险公司持有的股票市值增加了1444.85亿元，涨幅为4.54%；而同期中证红利指数涨幅为0.89%。我们据此推算，2022年底至2023年12月保险公司资金约有1161.76亿元净流入股市。
月度数据方面，2023年12月，保险公司资金运用余额中投向股票的资金达到33274.00亿元，相较上月环比减少489.00亿元。
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从月度数据来看，上市公司2024年3月的回购金额为324.83亿元，相较上月的327.01亿元小幅收敛；2024年3月底至2024年4月30日的回购金额为429.67亿元。
从年度数据来看，2023年底至2024年4月15日，上市公司回购金额为729.82亿元，月均回购规模为180.95亿元，月均回购规模高于除2022年之外的所有年份。![]()
从月度数据来看，上市公司2024年3月的减持规模为39.80亿元，相较上月45.95亿元的净增持环比走弱；2024年3月底至2024年4月30日的减持规模为0.73亿元。
从年度数据来看，2023年底至2024年4月30日，上市公司累计增持规模为29.72亿元，是2008年以来首次出现的年度净增持。![]()
月度数据方面，2024年3月上市公司分红金额为16.56亿元。年度数据方面，2023年底至2024年3月上市公司累计分红金额达到53.75亿元。对比历史同期来看，3月的累计分红金额处于2015年以来中位值水平。
由于上市公司分红金额存在明显的季节性，一般集中在第二、第三季度，我们更关注分红率指标。全A分红率（过去12个月分红金额/净利润）在2024年3月达到32.74%，处于2013年以来的较高水平。![]()
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月度数据方面，2024年3月的股权融资规模为365.61亿元，较上月的112.90亿元环比增加。
年度数据方面，2023年底至2024年4月15日的股权融资规模为1241.99亿元，月均融资规模低于2014年至2023年的全部年份。![]()
年初至2024年3月底，我们以成交额估算的交易佣金达到243.05亿元。2023年底至2024年2月，证券交易印花税费用累计达到151亿元。年初至今的月均交易费用为155.19亿元,略低于2021年-2023年全年的水平。
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风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。
本报告完整版请参考信达策略团队发表的研报全文。
本文源自报告：《3月资金流入放缓》
报告发布时间：2024年04月22日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：樊继拓 S1500521060001 ；张颖锐 S1500523110004
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