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1、国防军工：2025年年度投资策略报告：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期
2、交通运输：2025年投资策略报告：平行世界下的割裂投资
3、计算机：持续看多国产化赛道加速
4、医药：医疗器械与服务近期相关政策跟踪及解读
首先看一下国防军工团队观点：
目前军工行业处于从业绩预期到业绩兑现的转折点，924以来板块最高涨幅达50%，反映的是新周期增长预期，25Q1即将进入业绩兑现阶段，板块结构性、分化性特点或将愈加明显。我们判断，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地，“十四五”后期订单有望逐步下发，积压叠加新增需求，25Q1有望迎来行业经营拐点。当前军工行业已逐步进入新一轮增长周期，由“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”过渡到“建体系，补短板”阶段，由“全面增长”过渡到“结构性增长”阶段。行业未来增长主要呈现结构性特征，传统领域增长稳定，新域新质领域增长有望远超行业均值，建议配置端向新领域龙头及有新增长曲线的传统龙头倾斜。
再来看一下交通运输团队观点：
行情主线：2025年国内财政政策的进攻行情与海外特朗普交易的防御行情交织。
周期位置：当下我们所处的周期位置仍然是海外库存周期上升期与海外朱格拉周期繁荣期的共振期。从时间轴上看，新一轮海外补库周期会持续到2025年三季度左右，海外朱格拉周期的繁荣期会持续到2025年下半年。2025年最大的变化应该是中国国内的库存周期开启，这将形成一个内外联动的补库周期。叠加全球关税政策的变化，补库周期的节奏变化将深刻影响行情的波动。投资策略：布局两条主线。一条国内财政政策驱动的进攻行情：航空、物流。另外一条主线是特朗普交易的防御行情：铁公基、集运与航空货运。
1、国内财政政策驱动的进攻行情：航空、物流
航空：需求或将受益财政政策，成本或将受益油价下行，汇率仍存压力。国内执行航班量基本恢复至疫情前，国际航班恢复至疫情前80%。国内和国际航班客座率尚未完全恢复至疫情之前，但也处在80%的水平。原油需求疲软，地缘溢价减弱，油价存在下降空间。
物流：to B好于to C，直营优于加盟
自营制物流公司固定资产占营收比例大小，与未来成本优化空间和弹性成负相关。
2、海外特朗普交易的防御行情
红利资产：公路、铁路与港口
公路受2025年节日增加两天利空高速，但内需经济恢复或将改善公路物流活动。
集运：中国主导的再全球化与美国主导的去全球化带来航线重构来自于强大的每股现金价值、多元化投资稳定收益、港航协同以及自有运力比重的提升。
航空货运：跨境电商政策与关税政策存在不确定，但核心在于欧美需求，建议关注货运运力供给偏紧的航空货运板块。
再来看一下计算机团队观点：
全球软件类安全事件频发，国产软件迎来密集政策支持，基础软件国产化能够更好保障信息安全、国家安全。当前我国操作系统及数据库领域国产化比例仍较低，替代空间广阔，受益于政策催化以及产品性能、生态的持续完善，当前我国新增操作系统、数据库采购中国产化比例明显提升，国产化进程处于加速阶段。建议重点关注国产化软硬件相关厂商：1）操作系统及相关生态；2）数据库；3）办公软件、安全软件等重要应用软件。
最后看一下医药团队观点：
近期国家医保局发布多项医改政策。医疗服务价格立项指南政策有助于推动AI辅助阅片、云胶片及部分新技术在医疗机构中的应用。检查检验结果互认有助于减少重复检验检查，检查检验价格下调或影响部分医院的相关业务收入，部分医院将主动控制设备采购成本，选择性价比更高的国产品牌，并为新技术、新设备、新耗材加快放量留出空间，继续看好创新能力强、推进进口替代、国际化业务布局的国产医疗器械龙头投资机会。
以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。
证券研究报告名称：《国防军工2025年年度投资策略报告：建体系+补短板，迈入结构性增长新周期》
对外发布时间：2024年11月24日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001
任宏道 SAC 编号:S1440523050002
王春阳 SAC 编号:S1440520090001
郭枫 SAC 编号:S1440524060006
证券研究报告名称：《交通运输行业2025年投资策略报告：平行世界下的割裂投资》
对外发布时间：2024年11月24日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
韩军 SAC 编号:S1440519110001
SFC 编号:BRP908
梁骁 SAC 编号:S1440524050005
证券研究报告名称：《周报24年第47期：持续看多国产化赛道加速》
对外发布时间：2024年11月24日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
应瑛 SAC 编号:S1440521100010
王嘉昊 SAC 编号:S1440524030002
证券研究报告名称：《医药行业周报：医疗器械与服务近期相关政策跟踪及解读》
对外发布时间：2024年11月24日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
贺菊颖 SAC编号：S1440517050001
SFC编号：ASZ591
袁清慧 SAC编号：S1440520030001
SFC编号：BPW879
王在存 SAC编号：S1440521070003
汤然 SAC编号：S1440524100001
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