文｜卢昊 邓天泽 彭岩 周舟 陶爱普
在2025年化工行业策略中，我们建议关注政策推动下化工上游板块景气改善预期，特别是中国内需强关联的各主要中游子行业龙头，或将迎来系统性的盈利修复，包括聚氨酯、煤化工、石油化工、钛白粉、氟化工等板块；并且，发展新质生产力、自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择，新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一，重点关注半导体材料、OLED材料、COC材料以及其他高附加值产品的持续发展，以及需求还在增长、供给侧优化和技术创新推动下的锂电、光伏等新能源上游材料；此外，高股东回馈的优质企业将继续重估之路。
1、宏观经济增速和下游需求低于预期：目前欧美国家持续加息，全球经济面临衰退的风险；地缘政治不确定下，逆全球化趋势抬头，可能给下游需求及国内出口业务造成一定影响；
2、原材料价格剧烈波动：目前国际局势面临不确定性，给原油等大宗商品价格带来一定的扰动，可能会造成化工品原材料价格的波动；
3、汇率波动风险：国内部分公司出口销售占比高，主要以美元和欧元作为结算货币，且海外业务处于持续增长中，因此汇率的波动，可能影响公司的盈利能力；
4、行业竞争加剧风险；若行业内具有相关技术和类似生产经验的企业投资或扩产导致本行业市场供给大幅增加，竞争对手之间的价格竞争将加剧。
卢昊：中信建投证券石化能源及化工行业首席分析师。上海交通大学硕士，具备4年化工实业和6年证券研究经验。
证券研究报告名称：《2025化工年度策略：内需复苏预期为主线，新材料产业升级带来长期机遇》
对外发布时间：2024年11月23日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
卢昊 SAC 编号：S1440521100005
邓天泽 SAC 编号:S1440522080003
彭岩 SAC 编号:S1440524010002
周舟 SAC 编号:S1440524060002
陶爱普 SAC 编号:S1440524060001
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