核心观点
1.1、政策强调加强关键核心技术创新，加快发展数字技术
2024年11月28日，中共中央、国务院发布《关于数字贸易改革创新发展的意见》，其中提出（1）积极发展数字产品贸易。（2）持续优化数字服务贸易。促进数字金融、在线教育、远程医疗、数字化交付的专业服务等数字服务贸易创新发展。（3）大力发展数字技术贸易。加强关键核心技术创新，加快发展通信、物联网、云计算、人工智能、区块链、卫星导航等领域对外贸易。到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上。数字贸易重要性进一步凸显，云计算、AI等数字技术有望得到快速发展，政策强调核心技术创新、自主可控，我们认为利好国产算力基础设施产业链。
1.2、运营商发力智算，云厂商加大算力投入，国产算力赛道或将蓬勃发展
电信运营商相继发布服务器、交换机等智算产品集采结果，项目金额较大，国产服务器占比较高。中国电信2024-2025年服务器集采中各标包的最高投标报价总计达到约177亿元，预计采购服务器15.6万台，其中国产化系列数量达到10.53万台，占比为67.5%。中国移动2024年至2025年新型智算中心采购7994台国产特定场景AI服务器、60台以太网交换机，平均投标报价总额约191亿元。中国联通2024年人工智能服务器集采预计采购2503台AI国产服务器，688台关键组网设备RoCE交换机，投标报价金额超20亿元。
国内云厂商加大算力设施投入。BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%。我们认为，国产智算集群规模有望快速增长，看好国内算力产业链。
1.3、建议重视国产AI算力产业链
我们建议重视国产AI算力产业链，主要细分方向：
（1）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：长光华芯、源杰科技、华工科技、光迅科技等；
（2）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、飞荣达等；
（3）【AIDC】推荐标的：宝信软件、润泽科技；受益标的：光环新网、云赛智联、奥飞数据、科华数据、数据港、世纪互联、万国数据等；
（4）【交换机及芯片】推荐标的：中兴通讯、紫光股份、盛科通信；受益标的：锐捷网络等；
（5）【服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：烽火通信；
（6）【边缘算力】受益标的：网宿科技等；
（7）【铜连接】受益标的：沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。
【产业数据追踪】
【云计算】AI需求拉动下加速复苏
（1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年10月营收同比增长111.88%，环比减少3.16%；
（2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%；
（3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。
【5G】2024年9月底，我国5G基站总数达408.9万站
（1）云计算方面，三大运营商2024年上半年数据如下：
1、中国移动：2024年上半年移动云营收达504亿元，同比增长19.3%；
2、中国电信：2024年上半年天翼云营收达552亿元，同比增长20.3%；
3、中国联通：2024年前三季度联通云营收达439亿元，同比增长19.5%。
（2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下：
1、中国移动：2024年前三季度移动业务ARPU值为49.5元；
2、中国电信：2024年前三季度移动业务ARPU值为45.6元；
3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。
（1）2024年10月，我国新能源汽车月产量为142.8万辆，月销量为143.00万辆，同比分别增长54.05%和49.60%，市场占有率达46.84%；2023年，新能源汽车产销分别达941.4万辆和939.11万辆，同比分别增长33.38%和36.36%，市场占有率达31.26%。
（2）截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了2024年10月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来10月新能源汽车销量为50.27万辆、3.19万辆、2.03万辆、5.14万辆、1.67万辆，同比增速分别为+66.53%、-21.80%、+1.56%、+27.26%、+3.63%。
（1）截至2023年8月末，国内“十四五”已招标34个海缆项目，合计容量19.19GW。已中标26个项目，合计16.05GW。
（2）纵向看，2021年，海缆招标合计4个项目，合计4.21GW。2022年，海缆招标合计15个项目，合计6.17GW，中标合计14个项目，合计5.72GW。截至2023年8月末，2023年海缆招标合计15个项目，合计8.81GW。
（3）横向看，总量上，国内“十四五”已中标量占招标量83.60%，占已公开项目容量37.57%，占规划量21.03%。地区上，规划量占总规划量，广东最高，22.28%；公开项目量占规划量，海南最高，226.51%；招标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占招标量，海南、广西、天津和江苏达100%。
【风险提示】5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。
产业数据追踪
（一）云计算：AI需求拉动下加速复苏
（1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年10月营收同比增长111.88%，环比减少3.16%；
（2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%；
（3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。
1、云计算：Aspeed 月度营收情况
2、云计算：BAT季度资本开支情况
3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支
4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格
（二）5G：2024年9月底，我国5G基站总数达408.9万站
1、5G基建：5G基站建设情况
2、5G基建：三大运营商5G用户数
3、5G基建：国内手机及5G手机出货量
(三）运营商：创新业务发展强劲
（1）云计算方面，三大运营商2024年上半年数据如下：
1、中国移动：2024年上半年移动云营收达504亿元，同比增长19.3%；
2、中国电信：2024年上半年天翼云营收达552亿元，同比增长20.3%；
3、中国联通：2024年前三季度联通云营收达439亿元，同比增长19.5%。
（2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下：
1、中国移动：2024年前三季度移动业务ARPU值为49.5元；
2、中国电信：2024年前三季度移动业务ARPU值为45.6元；
3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。
1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况
2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值
（四）新能源汽车：2024年10月我国新能源汽车市占率达46.84%
（1）2024年10月，我国新能源汽车月产量为142.8万辆，月销量为143.00万辆，同比分别增长54.05%和49.60%，市场占有率达46.84%；2023年，新能源汽车产销分别达941.4万辆和939.11万辆，同比分别增长33.38%和36.36%，市场占有率达31.26%。
1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率
2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速
（五）海缆：2023年8月我国海缆已招标19.19GW
（1）截至2023年8月末，国内“十四五”已招标34个海缆项目，合计容量19.19GW。已中标26个项目，合计16.05GW。
（2）纵向看，2021年，海缆招标合计4个项目，合计4.21GW。2022年，海缆招标合计15个项目，合计6.17GW，中标合计14个项目，合计5.72GW。截至2023年8月末，2023年海缆招标合计15个项目，合计8.81GW。
（3）横向看，总量上，国内“十四五”已中标量占招标量83.60%，占已公开项目容量37.57%，占规划量21.03%。地区上，规划量占总规划量，广东最高，22.28%；公开项目量占规划量，海南最高，226.51%；招标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占招标量，海南、广西、天津和江苏达100%。
风险提示
（1）5G建设不及预期
若运营商资本开支和5G建设不及预期，会影响到整个5G产业链的推进，车联网、工业互联网等5G应用的发展或将低于预期，从而影响到相关公司业绩。
（2）AI发展不及预期
若AI发展不及预期，将影响到IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展，从而影响到相关公司业绩。
（3）中美贸易摩擦
若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。
证券研究报告：《开源证券—行业周报—运营商、云厂商、政企齐发力，国产算力板块或将蓬勃发展—通信团队》
对外发布时间：2024年12月01日
报告发布机构：开源证券股份有限公司
本报告分析师：蒋颖
分析师执业编号：S0790523120003
蒋颖 开源证券通信首席分析师
中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2023年，先后就职于华创证券、招商证券、信达证券，2023年12月加入开源证券研究所，深度覆盖AI算力产业链、新型工业化、工业机器人、卫星互联网、自动驾驶、物联网、5G产业链等。曾获2022年wind“金牌分析师”通信第4名；2020年wind“金牌分析师”通信第1名；2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第1名；2020年21世纪“金牌分析师”通信第3名；2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第5名。
陈光毅 开源证券通信组成员
北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2024年2月加入开源证券研究所，曾就职于信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖光模块、光器件、光芯片、卫星通信、通信新能源、自动驾驶等领域。
雷星宇 开源证券通信组成员
伦敦国王学院理学硕士，公司金融专业。2024年4月加入开源证券研究所，从事通信行业研究工作，主要覆盖海外算力、液冷、AIDC、服务器、交换机、通信基站等领域。
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