核心观点
1.1、OpenAI o3亮相，AI发展势不可挡
2024年12月21日，OpenAI在其为期12天发布会活动的最后一天，o3系列模型正式亮相，包括o3和o3-mini。o3在编码、数学等多个基准测试基准上超过了此前的 o1 模型。在ARC-AGI 基准测试中o1得分25%，o3得分87.5%；在编码测试SWE-Bench Verified中，o3性能比o1高出22.8%；在CodeForces中o3评分高达2727，超越了大部分人类程序员；在EpochAI Frontier Math测试中o3解决了25.2%的问题，而其他模型的得分均未超过2%，展现了其在数学推理、在处理高度复杂和抽象问题时的潜力。o3-mini 是比o3更经济高效且性能导向的版本，在成本和延迟方面比 o1-mini 更低。o3-mini有望于明年1月底发布，后续再推出o3。
利用思维链技术，o3可灵活调整推理时间。通过OpenAI“私人思维链”技术，o3被训练成在做出反应之前先“思考”。可以对任务进行推理并提前规划，在较长时间内执行一系列动作，帮助找出解决方案。当收到一个提示时，o3会在做出反应之前暂停，考虑一些相关的提示，并沿途“解释”其推理过程。一段时间后，模型会总结出它认为最准确的答案。o3 的新功能是“调整”推理时间，可以设置为低、中或高计算量（即思考时间），计算时间越长，执行任务时的表现就越好。
1.2、豆包模型token使用量快速增长，推理需求持续提升
豆包大模型使用量持续增长，重视字节跳动等相关产业链投资机会。2024年12月18日，字节跳动旗下火山引擎原动力大会发布豆包视觉理解大模型和3D生成大模型，豆包视觉理解大模型能理解用户输入的文本和图像相关问题，能较大简化应用的开发流程，适用于教育、旅游、电商、金融、医疗、建筑、地理、体育、物流等更多场景。从测试效果来看，豆包视觉大模型具备较强的内容识别能力，能够识别出图像中的物体类别、形状等基本要素，能理解物体之间的关系、空间布局以及场景的整体含义，并且可根据识别的内容进行复杂的逻辑计算，或进行多种文体的创作。从价格上来看，豆包·视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，同时火山引擎还提供较高的初始流量，RPM达到了15,000次，TPM达到120万，降低用户初期使用成本。
豆包大模型12月日均tokens使用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。豆包大模型在细分场景的调用量快速提升：信息处理场景，最近3个月豆包大模型调用量增长了39倍，帮助企业更好的分析和处理内外部数据；在客服与销售场景，调用量增长16倍，帮助企业更好的服务客户，扩大销售；在硬件终端场景，增长13倍，AI工具增长9倍。
1.3、全球Equinix机柜均价持续上涨，国内AIDC产业链或迎涨价潮
全球AIGC高速发展，带来大量IDC机柜需求，2022Q3至2024Q3，全球最大IDC运营商Equinix机柜平均价格由1997美元/月逐渐上涨至2309美元/月，其中亚太地区机柜均价上涨215美元/月，涨幅超过北美地区。据世纪互联2024Q3业绩交流会，公司过去一年内新签署约300MW订单，其中90%用于满足客户AI需求，2024Q3世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比持续回升。我们认为，随着国内生成式AI快速发展，以及字节、阿里等互联网巨头加大AI投入，有望带来大量智算需求，或将带动柴油发电机、服务器电源、UPS、制冷设备等IDC上游产业链价格提升，同时卡位核心地段的优质AIDC企业或具备涨价空间。
建议重视AIDC智算中心产业链：
（1）【国产算力芯片】受益标的：寒武纪、海光信息等；
（2）【字节/阿里/腾讯/百度等AIDC供应商】推荐标的：润泽科技、宝信软件；受益标的：光环新网、世纪互联、奥飞数据、万国数据、科华数据等；
（3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等；
（4）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、玉柴动力、泰豪科技、潍柴动力等；
（5）【变压器】受益标的：金盘科技等；
（6）【液冷】推荐标的：英维克；受益标的：申菱环境、网宿科技、科华数据、高澜股份、申菱环境、依米康、飞荣达等；
（7）【铜连接】受益标的：博创科技、华丰科技、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份等；
（8）【交换机及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络等；
（9）【服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信；
（10）【光通信】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中天科技、亨通光电；受益标的：华工科技、光迅科技、长光华芯、源杰科技等。
【产业数据追踪】
【云计算】AI需求拉动下加速复苏
（1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年10月营收同比增长99.14%，环比减少0.69%；
（2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%；
（3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。
【5G】2024年10月底，我国5G基站总数达414.1万站
（1）云计算方面，三大运营商2024年上半年数据如下：
1、中国移动：2024年上半年移动云营收达504亿元，同比增长19.3%；
2、中国电信：2024年上半年天翼云营收达552亿元，同比增长20.3%；
3、中国联通：2024年前三季度联通云营收达439亿元，同比增长19.5%。
（2）三大运营商ARPU值方面，三大运营商数据如下：
1、中国移动：2024年前三季度移动业务ARPU值为49.5元；
2、中国电信：2024年前三季度移动业务ARPU值为45.6元；
3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。
（1）2024年10月，我国新能源汽车月产量为142.8万辆，月销量为143.00万辆，同比分别增长54.05%和49.60%，市场占有率达46.84%；2023年，新能源汽车产销分别达941.4万辆和939.11万辆，同比分别增长33.38%和36.36%，市场占有率达31.26%。
（2）截至目前，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来等公布了2024年10月新能源车销量数据，比亚迪、埃安、小鹏、理想、蔚来10月新能源汽车销量为50.27万辆、3.19万辆、2.03万辆、5.14万辆、1.67万辆，同比增速分别为+66.53%、-21.80%、+1.56%、+27.26%、+3.63%。
（1）截至2023年8月末，国内“十四五”已招标34个海缆项目，合计容量19.19GW。已中标26个项目，合计16.05GW。
（2）纵向看，2021年，海缆招标合计4个项目，合计4.21GW。2022年，海缆招标合计15个项目，合计6.17GW，中标合计14个项目，合计5.72GW。截至2023年8月末，2023年海缆招标合计15个项目，合计8.81GW。
（3）横向看，总量上，国内“十四五”已中标量占招标量83.60%，占已公开项目容量37.57%，占规划量21.03%。地区上，规划量占总规划量，广东最高，22.28%；公开项目量占规划量，海南最高，226.51%；招标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占招标量，海南、广西、天津和江苏达100%。
【风险提示】5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。
产业数据追踪
（一）云计算：AI需求拉动下加速复苏
（1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed 2024年10月营收同比增长99.14%，环比减少0.69%；
（2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT 2024Q3总资本开支为362.30亿元，同比增长117.15%，环比增长57.93%；阿里2024Q3购置物业及设备资本开支为169.77亿元，同比增长312.86%，环比增长42.20%；腾讯2024Q3资本开支为170.94亿元，同比增长113.54%，环比增长95.83%；百度2024Q3资本开支为16.45亿元，同比减少53.39%，环比减少22.33%；
（3）2024Q3，Equinix机柜平均价格为2309美元/机柜/月，价格持续上升；2024Q3，万国数据GDSH机柜价格为2034元/平米/月，环比有所下降；2024Q3，世纪互联机零售柜价格为8788元/机柜/月，环比有所回升。
1、云计算：Aspeed 月度营收情况
2、云计算：BAT季度资本开支情况
3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支
4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格
（二）5G：2024年10月底，我国5G基站总数达414.4万站
2024 年 10 月三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 9.95 亿户，同比增长 31.96%；
2024 年 10 月，5G 手机出货 2672.2 万部，占比 90.1%，出货量同比上升 1.09%
1、5G基建：5G基站建设情况
2、5G基建：三大运营商5G用户数
3、5G基建：国内手机及5G手机出货量
(三）运营商：创新业务发展强劲
（1）云计算方面，三大运营商数据如下：
1、中国移动：2024 年上半年移动云营收达 504 亿元，同比增长 19.3%；
2、中国电信：2024 年上半年天翼云营收达 552 亿元，同比增长 20.3%；
3、中国联通：2024 年前三季度联通云营收达 439 亿元，同比增长 19.5%。
（2）三大运营商 ARPU 值方面，三大运营商数据如下：
1、中国移动：2024 年前三季度移动业务ARPU值为 49.5 元；
2、中国电信：2024 年前三季度移动业务ARPU值为 45.6 元；
3、中国联通：2023 年移动业务ARPU值为 44.0 元，同比略减 0.7%。
1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况
2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值
（四）新能源汽车：2024年10月我国新能源汽车市占率达46.84%
（1）2024年10月，我国新能源汽车月产量为142.8万辆，月销量为143.00万辆，同比分别增长54.05%和49.60%，市场占有率达46.84%；2023年，新能源汽车产销分别达941.4万辆和939.11万辆，同比分别增长33.38%和36.36%，市场占有率达31.26%。
1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率
2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速
（五）海缆：2023年8月我国海缆已招标19.19GW
（1）截至2023年8月末，国内“十四五”已招标34个海缆项目，合计容量19.19GW。已中标26个项目，合计16.05GW。
（2）纵向看，2021年，海缆招标合计4个项目，合计4.21GW。2022年，海缆招标合计15个项目，合计6.17GW，中标合计14个项目，合计5.72GW。截至2023年8月末，2023年海缆招标合计15个项目，合计8.81GW。
（3）横向看，总量上，国内“十四五”已中标量占招标量83.60%，占已公开项目容量37.57%，占规划量21.03%。地区上，规划量占总规划量，广东最高，22.28%；公开项目量占规划量，海南最高，226.51%；招标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占公开项目量，天津最高，100%；中标量占招标量，海南、广西、天津和江苏达100%。
风险提示
（1）5G建设不及预期
若运营商资本开支和5G建设不及预期，会影响到整个5G产业链的推进，车联网、工业互联网等5G应用的发展或将低于预期，从而影响到相关公司业绩。
（2）AI发展不及预期
若AI发展不及预期，将影响到IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展，从而影响到相关公司业绩。
（3）中美贸易摩擦
若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。
证券研究报告：《开源证券—行业周报—o3模型亮相，国内AIDC产业链或迎涨价潮—通信团队》
对外发布时间：2024年12月22日
报告发布机构：开源证券股份有限公司
本报告分析师：蒋颖
分析师执业编号：S0790523120003
蒋颖 开源证券通信首席分析师
中国人民大学经济学硕士、理学学士，商务英语双学位。2017-2023年，先后就职于华创证券、招商证券、信达证券，2023年12月加入开源证券研究所，深度覆盖AI算力产业链、新型工业化、工业机器人、卫星互联网、自动驾驶、物联网、5G产业链等。曾获2024年新浪金麒麟“菁英分析师”通信第4名；2022年wind“金牌分析师”通信第4名；2020年wind“金牌分析师”通信第1名；2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第1名；2020年21世纪“金牌分析师”通信第3名；2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第5名。
陈光毅 开源证券通信组成员
北京大学物理学博士，凝聚态物理专业。2024年2月加入开源证券研究所，曾就职于信达证券研究开发中心，从事通信行业研究工作，主要覆盖光模块、光器件、光芯片、卫星通信、通信新能源、自动驾驶等领域。
雷星宇 开源证券通信组成员
伦敦国王学院理学硕士，公司金融专业。2024年4月加入开源证券研究所，从事通信行业研究工作，主要覆盖海外算力、液冷、AIDC、服务器、交换机、通信基站等领域。
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