2024-8-6
大盘观点
周一受外围市场大跌拖累，三大指数均跌超1%再创阶段调整新低。盘面上，消费股一度集体走强，其中教育股大涨；游戏股开盘冲高；白酒股震荡反弹；旅游股震荡走强；低价股逆势活跃。下跌方面，AI硬件方向持续下挫。总体上个股跌多涨少，全市场超4700只个股下跌。沪深两市合计成交额7905亿，较上个交易日放量682亿。板块方面，教育、游戏、白酒、旅游等板块涨幅居前，铜缆高速连接、存储芯片、消费电子、CPO等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌1.54%，深成指跌1.85%，创业板指跌1.89%。
在当前全球金融市场动荡不安的背景下，特别是8月5日亚太股市的暴跌行情，包括日本股市的二次熔断、韩国股市的深度下挫以及澳大利亚股市的显著回调，无疑为全球投资者敲响了警钟。然而，在这一片阴霾之中，A股市场却展现出其独特的韧性，为投资者提供了在风暴中寻找避风港的机会。 对于A股后市的展望，我们持谨慎乐观的态度。
首先，从政策层面来看，7月中央政治局会议已全面明确了下半年的政策方向，特别是扩大内需的政策基调，为市场提供了明确的预期。进入8月，这些政策将逐步进入落实阶段，人民币压力的缓解也为内需刺激政策的出台腾出了更多空间。尽管当前价格信号尚未出现明确拐点，但政策的连续性和确定性为市场注入了信心，预示着未来经济增长动力的逐步增强。
其次，从市场流动性角度来看，尽管外资对A股的边际影响有所增加，但在价格信号明朗之前，其持续流入的动力不足。然而，国内市场的流动性状况正在逐步改善。一方面，重要机构投资者如汇金等通过ETF持续增持A股，有效提升了市场的内在稳定性；另一方面，全球经济走向类衰退和降息周期的背景下，全球流动性环境趋于宽松，为A股市场提供了外部资金支持的可能性。此外，随着全球高位风险资产的同步下跌，人民币资产的相对价值凸显，吸引了部分国际资金的关注。
再者，从市场估值与配置策略来看，A股当前已回落至历史低位，具有较高的安全边际和投资价值。在半年报披露期，虽然部分业绩优异的品种已提前在股价和机构持仓上有所反应，但市场整体仍处于磨底阶段，为投资者提供了逢低布局的机会。
在此背景下，我们建议投资者逐步向低位品种切换，关注那些具有成长潜力且估值合理的板块和行业。 具体而言，后市配置方向可围绕以下几个方面展开： 顺周期与资源类板块：在全球经济复苏预期及通胀背景下，有色金属（如铜、铝、黄金）等大宗商品需求有望增加，价格上行趋势明显，为相关上市公司带来业绩增长的机遇。同时，受益于全球经济活动的回暖，船运（油运、造船、干散）及能源（油、煤炭）行业也将迎来复苏。 防御性资产：在资本市场波动加大的时期，防御性资产如港口、铁路、水务和银行等因其稳定的现金流和较低的波动性而受到青睐。这些行业不仅能够有效抵御市场风险，还能为投资者提供稳定的收益来源。 制造业中的供需改善领域：随着全球产业链的逐步恢复和国内经济的持续增长，制造业中部分供需格局较好或有改善预期的行业值得关注。如轨交设备、制冷空调设备、电网设备和家电等行业，受益于基础设施建设和消费升级的双重驱动，有望迎来业绩的快速增长。 内需相关制造与服务性消费领域：在扩大内需政策的推动下，军工、航空等高端制造业以及与之相关的服务性消费领域将迎来新的发展机遇。这些行业不仅符合国家战略发展方向，也具备较高的成长性和盈利潜力。
综上所述，A股市场在经历短期调整后，已具备较高的投资价值和安全边际。随着政策红利的逐步释放、市场流动性的改善以及全球经济环境的逐步稳定，A股市场有望迎来新的发展机遇。投资者应密切关注政策动态和市场变化，灵活调整投资策略，把握市场机遇。在配置上，建议均衡布局顺周期与资源类板块、防御性资产、制造业中的供需改善领域以及内需相关制造与服务性消费领域，以实现资产的保值增值。
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重点关注行业或板块
汽车：
研报认为：
1、汽车加大支持以旧换新细则落地，乘用车补贴翻倍，商用车新获补贴，边际影响最大。
2、个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。
3、对提前报废中型、重型营运货车，每辆车补贴1-4.5万元；对新购国六排放标准营运货车，每辆车补贴2.5-6.5万元；对新购新能源营运货车，每辆车补贴3.5-9.5万元。3）对更新新能源城市公交车的，每辆车平均补贴8万元，对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元，补贴资金支持车龄8年及以上。
我们认为：
1、乘用车市场在以旧换新政策的刺激下，有望迎来销量回升。特别是针对国三及以下排放标准燃油乘用车及早期注册登记的新能源乘用车车主的补贴提升，将显著增强消费者换购新车的意愿。自主品牌在此过程中展现出了较强的市场竞争力，市占率逐步提升，并且产品出海向产能出海转变，出海高增长态势明显，为行业龙头企业提供了广阔的发展空间。因此，乘用车板块的投资机会主要集中在具备强大品牌力、技术创新能力和海外市场拓展能力的优质企业上。
2、商用车市场在以旧换新政策中受益最为明显。针对提前报废的中型、重型营运货车以及新购国六排放标准和新能源营运货车的补贴力度较大，这将加速老旧车辆的淘汰，推动行业向更加环保、高效的方向发展。同时，商用车行业格局相对稳定，高分红特性也使其在市场上备受青睐。因此，投资者可重点关注在商用车领域具有领先地位、技术实力强、市场份额稳定的企业。
3、随着汽车智能化、电动化趋势的加速推进，零部件及智能化领域也迎来了前所未有的发展机遇。低估值+高成长的个股已具备足够的吸引力，特别是在智能化零部件方面，城市NOA（导航辅助驾驶）的加速落地将带动相关零部件搭载率的提升。此外，智能化已成为决定车型销量的重要因素之一，因此投资者可关注在智能驾驶、智能座舱等领域具有核心竞争力的企业。
4、机器人与低空经济 除了传统汽车领域外，机器人和低空经济等新兴领域也值得投资者关注。机器人产业趋势向上，事件密集催化，为相关产业链企业带来了发展机遇。而低空经济在政策催化下，多应用场景下市场空间巨大，整机、产业链、空管、设计规划及运营等各个环节均存在投资机会。
5、风险提示：宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。
数据来源：20240805华福证券卢宇峰研究员-《华福证券汽车行业定期报告：以旧换新细则出台，行业需求有望复苏》
谢林江 执业编号：S1110611010001
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