量化观点：维持看好股票
概 述
股债模型月初至今的初步分数显示对股票持中性观点。该模型年初至今比60-40股债组合高出3.2%，年初至今录得的绝对回报率为14%。由于全球债券在10月的表现比全球股票逊色，因此该模型略微超配股票的配置有所得益。展望未来，该模型10月的初步分数对股票转为中性，因为我们的市场宽度因素目前表明股票的上行空间较小。基本面如制造业活动和盈利势头仍然疲软，且对股票不利，但它们被仍然利好股票的估值因素所抵消。
我们的技术模型看好股票地区，但日本股票除外。在明晟中国指数和明晟亚洲（除日本）指数9月中旬突破走势后，我们的技术模型对两者已转为看涨。两个市场在触及阻力位后，近几周均出现一些获利回吐，但中国股票似乎在关键技术支持位附近找到了底部，看来较亚洲（除日本）更吸引。与此同时，我们的模型维持对标普500指数的区间震荡信号，尽管该指数的波动性较高，但往往有不俗回报。我们对欧洲（除英国）和英国股票的模型也仍然看涨，但由于这些市场的势头一直在减弱，因此存在转向看跌的风险。
我们的市场多样性指标提醒投资者不要追逐美国公用事业板块的涨势。许多对利率敏感的资产都出现了回落，如发达市场高收益债、新兴市场本币债和美国房地产行业。我们上个月曾经指出仓位过高的风险，唯一例外的是美国公用事业板块，根据我们的指标，该板块的仓位看似仍然过高，自6月以来已上涨近20%，可能会出现回调。
关键图表
由于市场宽度因素预示股票上行的空间较小，我们的股债模型月初至今的初步分数在10月回落至0
过往经验显示，标普500指数在模型呈现区间震荡时仍能产生正回报，但市场风险上升
Francis Lim，高级量化策略师
Maggie, Au Yeung，量化分析师
