概述
美国新闻网络称，唐纳德·特朗普即将成为下一任美国总统。时隔四年，这位共和党候选人、前总统势将赢得重返白宫所需的270张选举人票。
美国股票和美元上涨，而非美股票和美国政府债券下跌。由于担心特朗普的进口关税计划将损害经济增长，中国和墨西哥股汇双跌。
共和党还预计将在参议院获胜，并已领先取得优势以保持众议院的控制权。如果共和党“全面获胜”，特朗普将得以贯彻他减税、放松管制、提高关税和限制移民的政治主张。
潜在受益者：共和党的“全面胜利”可能会在短期内提振美国股市，特别是金融和能源板块以及小盘股，并推高美债收益率和美元汇率。投资者可分批建仓美国政府债券，以锁定长期的诱人收益率。
因预期特朗普将胜选，美股和美元汇率走强，但新兴市场资产下跌
资料来源：彭博终端、渣打银行；截止北京时间下午3：30
政策影响
政策的轻重缓急对市场至关重要。共和党执政重点在于对外加征关税、限制移民、对内减税和放松管制。上述政策中，如果共和党遵循保护主义政策，提高进口关税，并且在劳动力短缺的经济环境下依然坚持驱逐非法移民，那么这两项主张至少在短期内可能会抬高通胀。相反，如果执政者专注于有望支持经济增长的政策，例如延长先前的个人所得税减税措施，进一步为企业减税，另外放松对金融和能源部门的监管，那么这些措施将利好风险资产。因此，需要密切关注政策的轻重缓急。
鉴于存在政策不确定性，美联储短期内可能更为谨慎，但对经济增长的担忧将重燃降息预期。虽然本周美联储预计会再次降息25个基点，但在特朗普明确执政方略前，美联储在暗示进一步降息方面可能会更加克制。尽管如此，我们认为对经济增长的担忧终将占据上风，从而重燃降息预期。货币市场定价显示，市场预计2025年底前美联储将累计降息100个基点，周二时预期为累计120个基点。
短期内关注什么：1)美国债券市场反应：如果因投资者担心特朗普的执政方针可能推高通胀和财政赤字，从而推升美国10年期国债收益率突破4.5%，则该收益率可能测试4.71%的阻力位。美国联邦预算问责委员会的独立预测显示，2035年底前，特朗普将令美国预测债务水平额外增加7.75万亿美元；2)中国的政策应对：中国全国人大常委会本周开会讨论增量刺激政策措施，中国的政策应对将受到密切关注。
特朗普执政重点在于对内降税、放松管制，对外提高关税，限制移民
资料来源：渣打银行
对投资者的影响
政府债券收益率短期内或上升。未来半个月，由于政策不明朗，特别是贸易政策方面，我们预计美国政府债券收益率将依然频繁波动。由于市场预期财政扩张及进口关税增加，债券收益率可能上行。我们预计，随着通胀上升的风险被定价，收益率曲线将“熊陡”（长端收益率的上升速度快于短端收益率）。从技术形态来看，美国10年期国债收益率面临的阻力位为4.46%-4.49%，进而是4.71%。
近忧的背后，我们也看到了锁定有吸引力收益率的机会。我们认为，美国经济增长和通胀趋势是决定美国国债收益率长期走势的关键。提高进口关税会抬高通胀，不利于经济增长。财政支出政策应有助于折衷利弊，但随之而来的是美国国债供应增加的风险。总体而言，上述政策可能只会使通胀逐渐升温，但经济增长风险迫在眉睫。因此，我们预计美联储明年将进一步降息。所以，尽管美国国债收益率短期内有望上行，但长期来看仍可能走低。有鉴于此，我们认为当前忧虑的背后，恰恰是锁定具有吸引力的收益水平的机会。
与特朗普关税政策相关的交易行为可能成为股票投资者的关注焦点。回顾2018/19年特朗普担任总统期间各股票板块的表现可知，防守型股票板块（如公用事业和必需消费品）在加征关税的消息公布的高峰期之前表现良好。特朗普的“美国优先”立场也助力了美国国内小盘股的表现。因地缘政治风险增加，且特朗普致力于推动欧洲增加军事开支，航天和国防板块也受益。能源板块作为传统的“共和党支柱”，则受益于支持能源自主和提高国内产量的政策。特朗普提出的政策议程可能会使上述情况重演。从长远来看，股市可能会受益于经济软着陆。
相反，新兴市场资产，可能会首当其冲受到特朗普加征关税威胁的影响。中国采取更积极的政策来刺激内需，应该会在一定程度上抵消外部不利因素。
美元短期内或继续走强。特朗普的第二任期可能会导致美元指数（DXY）在短期内上涨，同时美国债券收益率也会上升，因为市场预期监管负担将减轻，对内减税力度会加大，保护主义或随着进口关税增加而抬头。
就像特朗普之前的任期一样，他优先考虑能源自主和对企业更友好的立场短期内将利好美元。从技术上看，我们认为美元指数的阻力位为105.7，支撑位为102.4。
由于贸易紧张局势可能加剧，我们预计新兴市场和亚洲货币会走弱。墨西哥比索的一个月隐含波动率飙升至22%以上，为2020年4月以来的最高水平。美元兑墨西哥比索可能会测试21.1的阻力位。
中期来看，通胀上行风险和美联储进一步降息可能会联合削弱美元。因此，美元短期内走强很可能会是减持美元的机会。
过去两次大选后，美国国债收益率上扬；类似情况若重现则将是锁定具有吸引力的收益率的机会
资料来源：彭博终端、渣打银行
美国金融、国防、航天股和小盘股在2016年特朗普首次赢得大选后都表现出色
资料来源：彭博终端、渣打银行
美债收益率上扬的背景下，美元短期内可能会继续走强
资料来源：彭博终端、渣打银行
