关键主题
强劲的美国数据、美联储降息将支持软着陆：近期美国经济数据意外上行。有韧性的就业市场和通胀持续放缓有助于维持消费驱动型增长。我们预计美联储在年底前将进一步降息50个基点，进而缓解金融状况。然而，特朗普若当选加上国会分裂的局面将构成风险，因为特朗普的进口关税和移民限制议程或重新引发滞胀忧虑。
欧洲央行进一步放宽政策；日本央行按兵不动：欧元区经济增长依然疲软，在新兴市场需求疲软之际，欧元区工业生产继续收缩。我们预计，随着通胀降温，欧洲央行今年将进一步降息25个基点。与此同时，日本央行可能保持政策不变，因为日本执政联盟在众议院选举中失去多数席位，带来了政治不确定性。
聚焦中国人大会议：中国最近公布了稳定经济增长和房地产市场的措施。我们预计，在11月4日至8日的全国人大常务委员会会议之后，中国将推出更全面的财政和货币政策放宽措施，旨在克服通缩并促进可持续经济增长。
关键图表
最新一轮美国经济数据强于预期，提高了经济软着陆的可能性。即将举行的美国大选是前景面临的一项关键风险，尤其是在特朗普获胜且国会分裂的情况下
前方是岔路口吗？
全球经济可以说正朝着软着陆的方向发展，因为美国和欧洲的通胀持续放缓且货币政策继续放宽，同时中国逐步增加措施来稳定增长并对抗通缩。国际货币基金组织在最新报告中维持其4月份的预测不变，仍预计2024年和2025年全球经济增长为3.2%。
趋势分化：尽管前景稳定，但国际货币基金组织上调了美国经济增长预期，同时下调了对欧元区、拉美地区和新兴欧洲经济体的预测，并保持对中国和印度的预期不变。这种分化也反映在近期的经济数据中，美国经济数据带来惊喜，促使市场预计未来一年美联储降息的次数将会减少。决策者，尤其是美国决策者，面临调整货币宽松政策的挑战，因为服务业通胀率仍远高于2%的目标水平。与此同时，鉴于商业周期处于进阶阶段，财政政策仍过于宽松，突显美国需要在下一次经济放缓前建立财政缓冲。
美国大选和地缘政治岔路口：在这种宏观背景下，美国大选预示着巨大的不确定性。如果哈里斯获胜，我们可能会看到政策得以延续，不过面向中国的针对性贸易限制仍是风险。相反，如果特朗普当选总统，特别是在国会分裂的情况下，可能导致重大变化。特朗普的关税政策和移民限制措施可能重新引发通胀压力，同时抑制全球增长前景，因为他的减税计划落空。共和党“大获全胜”将会增加财政赤字飙升和债券收益率上升的风险，而潜在的减税措施部分抵消了这些风险。然而，考虑到共和党赢得参议院的可能性很大，民主党“大获全胜”前景发生的可能性看来相对最小。
中国放宽政策将会稳定增长：在美国大选之后，中国全国人大的决定也会很快公布，将对全球增长前景产生重大影响。独立预估显示，未来几年中国需要实施的财政刺激几乎相当于国内生产总值的10%，这样才能持续抵消通缩压力并恢复增长。
Rajat Bhattacharya，高级投资策略师
