继上周黄金的大幅抛售后，周一，现货黄金日内再大跌2.00%至2630.75美元/盎司，创10月11日以来低位，日内跌约50美元。
有 14 名分析师参与了Kitco News黄金调查，使得华尔街多数人对前景持悲观态度。只有三位专家（即21%）预计金价将在未来一周上涨，而九位分析师（即64%）预测贵金属价格将下跌。其余两位分析师（占总数的14%）预计黄金将迎来盘整期。
金价为何转向？
事实上，黄金的走势与当下诸多利好因素相背离。11月7日，在为期两天的货币政策会议后，美联储周四下午宣布将基准利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息。潘森宏观分析师塞缪尔·汤姆斯在报告中提到，美联储在12月将再降息25个基点，并可能在2025年进一步降息100个基点。同一日，英国央行也宣布降息25个基点至4.75%。
此外，11月10日也有利好消息放出，俄罗斯黄金储备连续大幅增加，总额已经超过2000亿美元。种种重磅利好叠加，仍然未能让金价站稳2680美元。不禁让投资者对黄金的牛市行情产生疑问。
美国经济政策预期改变
近期，美元指数持续走强，目前交投于104.9850附近，接近105关口，而美债收益率也在不断上升。与此同时，黄金市场的表现相对黯淡，与强势的美元和上升的美债收益率形成对比。尽管今年国际金价曾创下历史新高，国际大投行如瑞银、花旗、高盛等纷纷看好黄金牛市，并给出了2500、2800、3000美元的目标价，但当前市场情况已发生重大变化，这些变化已经在黄金价格上得到反映。
随着投资者对美国经济政策预期的改变，美元强势和美债收益率的上升增加了持有黄金的机会成本。在债券等固定收益资产收益率提高的情况下，投资者更倾向于将资金投入债券市场以获取相对稳定的收益，而非选择非收益资产黄金。因此，黄金价格下跌在一定程度上是合理的。
鑫元基金最新观点认为，从长期来看，特朗普未来政策可能会推高美债收益率中枢，这对黄金而言，短期内可能存在利多出尽的风险。同时，全球资本市场的风险偏好变化也对金价产生影响。主要股市指数上涨和企业盈利预期改善等因素导致投资者对风险资产的兴趣增加，资金从黄金市场流向股市等风险资产市场。这些因素共同作用下，黄金市场面临一定的压力。
央行阶段性暂停增持
11月7日公布的消息显示，中国央行连续第六个月暂停增持黄金。此前中国央行曾连续18个月增持黄金。全球而言，世界黄金协会数据显示，今年三季度，全球央行净购金186吨，与去年同期相比下降49%。年初至今全球央行净购金总量为694吨，低于去年同期的最高纪录，但与2022年同期持平。
央行购金是黄金走强的一个关键因素之一，现在缺少了这个动力，黄金做多情绪退潮也在情理之中。中国民生银行首席经济学家温彬公开表示，当前黄金价格处于历史高位，央行适当调整增持节奏，有助于控制成本。央行可能在观察市场变化，等待更合适的时机再进行操作。
未来黄金走势如何？
可以肯定的是，全球降息潮仍在持续当中，展望2025年，降息仍是确定性的趋势。
欧美国家利率持续走低，无疑是国际金价继续走牛的底层逻辑。
瑞银最新观点认为，我们对黄金保持有吸引力的观点，目标是到2025年9月达到2900美元/盎司。继续推荐黄金在经济和地缘政治不确定性下的对冲品质。
瑞银指出，在当前复杂多变的市场环境下，黄金的避险属性和多元化投资价值依然突出。尽管短期内金价可能受到多种因素（如美元汇率波动、市场风险偏好变化等）的影响而出现波动，但从长期来看，全球宏观经济基本面和金融市场结构的变化将对黄金市场产生积极影响。如，随着全球央行持续推进货币宽松政策以刺激经济增长，通胀预期上升的可能性增加，这将提升黄金作为通胀对冲工具的吸引力。此外，地缘政治风险、金融市场不稳定以及长期的低利率环境等因素，都将促使投资者将黄金纳入其投资组合，以实现资产保值增值和风险分散的目标。
专业机构的数据，也验证了全球对黄金的需求仍然强劲。世界黄金协会报告称，2024年第三季度黄金需求同比增长5%，达到创纪录的1313吨季度总量。
申银万国认为，随着特朗普赢得大选，逻辑转向海外地缘风险事件可能降温，再通胀逻辑下美联储降息路径可能受阻，年内涨幅较高有调整需求，黄金未能延续涨势。长期黄金上行驱动依然坚实，但考虑全年涨幅，除非在地缘风险事件进一步升级、亦或是实际利率继续下行接棒推动黄金，否者年内对于黄金的看法趋于谨慎。
