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2024年9月底，在一系列利好的加持下，股市出现爆发式反弹。国庆节后高开低走，一直调整到现在，留下来大量的套牢盘。国庆节后几个交易日有上十万亿的换手，相当于有10万亿左右的资金在节后到现在还处于套牢的状态。因此，再次说明一个道理，永不追高，应该成为投资的铁律。
不过，之前的利好政策，正在一步步变成现实落地，比如：
证监会1月22日消息，为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议“稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点”“推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重”的重要决策部署，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。
这里面最重要的事情是把考核周期拉长，为什么以前保险公司不喜欢配置权益资产，一方面是之前的债券利率足以满足保险公司在投资端的利差损益要求，其次是对于险资来讲，权益资产的稳定性很差，即便是投资优质资产，市场波动所带来的投资端资产（公允价值）的变动，太大的话就不好“交代”了。但是现在政策指导文件和对公司的考核解决了这一问题，同时通过推动上市公司稳定分红来保证保险公司负债端的资产久期配置问题，通过提升分红来保证保险资金可以获得稳定的现金流。这些都是实实在在的利好，短期效果有限，但是对于核心资产长期的估值提升是非常有帮助的，也会大幅减少优质公司股价的波动，推动其走出慢牛的走势。
截至收盘，上证指数跌0.89%报3213.62点，深证成指跌0.77%，创业板指跌0.54%，北证50跌4.08%，科创50跌0.1%，万得全A跌0.91%，万得A500跌0.95%，中证A500跌0.9%。A股全天成交1.15万亿元，上日成交1.22万亿元。大消费普跌，文旅、家电、白酒、乳业集体下挫，祖名股份盘中走出“天地板”，深康佳A跌超7%，同庆楼跌近5%；白酒方面古井贡酒、五粮液跌超2%，贵州茅台跌近2%。在当前大环境下，大消费是最不容易炒作的，终结问题是经济的增长和收入的提升，但是当这些板块的股息率跌到一定程度以后，也是基本面最夯实的，毕竟是永续产业，品牌护城河还是很高的。在近期热点板块中，真金白银投入研发的是字节，2024年字节跳动的资本开支达到800亿元，接近百度、阿里巴巴、腾讯三家的总和。2025年，字节资本开支有可能还会翻倍，达到1600亿元。在资金和人力的高投入下，豆包大模型全面对齐GPT-4o，并且能充分发挥国内工程师红利的成本竞争力。其他炒作的公司，对比一下资本开支（研发投入），虚实一目了然。
最后，继续谈谈海油，公司如期发布了二零二五年经营策略：资本开支维持稳定，2025年7.6~7.8亿桶符合之前的指引，2023的经营策略上的2025年产量预期是7.30-7.40亿桶，2024年的竞争策略上的2025年产量预期是7.80-8.00亿桶。由于最近一个月内有出售墨西哥湾资产年产量0.27亿桶而2025年的产量经营策略是760-780万桶每天，实际上2025年的当年产量预期超2024年经营策略多了0.07亿桶的产量。出售了美国及墨西哥湾的油气资产减少了权益产量，但该部分资产质量较差，对利润没有太多影响，出售该部分资产不但能够提升海油整体的资产质量，还能回收百亿现金（投入到更优质的项目中去）。其次就是，按照公司后面两年的增幅指引，资本开支大约1000亿就够了，大概率是公司预留了较高的安全系数，央企嘛，宁愿把目标设置保守一点，谁也不愿意承担不达目标的风险。分红承诺是 45%，前三年中海油在分红承诺 40% 的情况下，实际分红约 45%，随着中海油经营现金流净额的稳步增长，分红率大概率也会稳步提升，菜头估计未来三年分红比例应该能到 50%。即便只有45%，对于一家产量不断增长的公司来讲，还有45%的分红比例，已经很不错了，更重要的是，分红并不影响公司资本的积累（每年平均2000亿+的经营现金流）。但是，放眼当前股市，你能找到多少8%股息（海油港股按当前业绩45%分红计算），且有4%保底产能增长的公司呢？如果海油股价跌破2024年9月11日低点，菜头大概会继续调仓加仓。
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