文：juno
盘后，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，发布了重磅消息。万众期待的化债规模总算出炉了。新增6万亿债务限额，另外每年从新增地方专项债里安排8000亿用于化债，连续5年，累计4万亿。合计可以化解10万亿地方政府债。
这还没结束，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。
也就是说6万亿（新增额度）+4万亿专项债额度+2万亿棚改户额度=12万亿
之前小作文盛传的12万亿，数据对上了。就看各位投资者怎么去理解了。你要是只盯着新增的量，那可能觉得6万亿不及预期，你要是从真实化债规模去理解，实实在在能搞定12万亿的地方债务。这么一测算，到2028年，地方隐形债务总额就会从14.3万亿变为2.3万亿，化债压力大大减轻。
这5年累计可以节省的债务利息都高达6000亿！！！这还不够有诚意吗？
中信建投陈果团队认为，地方政府出台一揽子化债措施，不良资产的置换和管理成为重中之重，有助于地方AMC通过资产整合和结构优化提升盈利能力。同时，城农商行作为区域金融的核心参与者，参与不良资产重组和回收，建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资产重估下改善财务状况。
除了化债规模，还提到了明年会结合经济发展目标，实施更加给力的财政政策，包括提升赤字空间、扩大专项债规模、继续发行超长期国债、加大力度支持大规模设备更新、扩大消费品以旧换新品种和规模、加大中央对地方转移支付的规模、加强科技创新和民生等重点领域的投入。
这里面几乎每一条都跟扩内需有关，从预期管理角度来看，财政部这两次做得很不错，上次用了“近年最大”、“不单单是”等词汇，给了市场较高的预期。这次公布了具体数量之后又给2025年的规划给了较大预期。
特别是蓝部长提到我国政府还有较大举债空间，这又给了市场想象力。根据货币基金组织，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、加拿大107.5%、英国100%、巴西84.7%、印度83%、德国62.7%；G7国家平均政府负债率123.4%。
我国的政府负债率是多少？是67.5%。跟G20国家比确实是较低水平。
整体思路就是，先化债，修复资产负债表，再稳地产，最后达到促消费的目的。这个路径对老百姓来说是最行之有效的，发消费券甚至直接发钱都无法起到促消费的作用。
化债的目的是让地方政府把欠企业的钱还了，企业拿到钱才能给自己的上下游合作伙伴把欠款结清，这些企业里的员工才能拿到工资，才能免于失业或降薪。
只有老百姓的未来得到相对稳妥的保障，才能真正达到促消费的作用，因为扭转预期比什么都有用，也重要。
映射到股市里，就是先估值抬升再盈利修复。化债给了老百姓收入提升的预期，预期先行，第一步修复的是估值，等到化债有了一定成效，老百姓拿到钱了，真的开始消费了，企业盈利才能改善，这时候进入第二阶段，盈利修复。
剔除近期某些外媒的乱预期，本次全国人大常委会结果基本在预期之内，并且表态持续积极，等待预期重新沉淀，转向12月中央经济工作会议。
中央经济工作会议是一年一度的部署经济工作的国内最高级别会议，相比而言，全国人大常委会主要是审议预算的，而中央经济工作会议则直接关系到对未来一年宏观政策的定调和经济工作核心方向的部署。中央经济工作会议要重要得多。
明年的GDP目标和赤字率等决策要等到2025年3月的政治局会议了。目前市场预期明年GDP目标大概率还是5%左右，赤字率可能会提升到4.5%左右，如果是真的，实际上对明年还是比较积极的。
总而言之，这一次的化债力度绝对没有不及预期。这可是10万亿，是人民币不是泰铢。大家不要被外媒轻易带偏，说个几万亿好像跟大白菜一样。
除了重磅信息外，还有一则小作文。传台积电给国内AI芯片厂商发送了邮件，自11月1日起，将停止所有7nm和以下的芯片供应。这一消息引发寒武纪估计暴跌，今日跌幅超过8%，因为寒武纪的芯片就是台积电代工的7nm芯片。
看来技术封锁正在步步紧逼，由此可见自主可控刻不容缓。半导体板块也逆市走强，中芯国际、北方华创、海光信息等龙头奇特盘中创历史新高。只是随着指数回调，最终没能保住涨幅。
现在本月三大重磅事件全部落地，第一件美国大选特朗普当选，对我们而言偏利空；第二件美联储降息，如期下调25基点，对我们偏利好；第三件，人大常委会议，万众期待的化债规模合计可达12万亿，超出了预期，且对明年的政策也做了预告，整体比较积极，偏利好。
接下来就看12月底的中央经济工作会议了。股市里，还是交易【以我为主】，不是内需方向就是自主可控方向，别无他选。
无论如何要相信中国经济的韧性，特别是我们中国人自己的韧性。我相信无论什么时候，我们都能找到自己的位置，自己的机会，所谓此心安处是吾乡。
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