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观点小结
核心观点：偏空 本周PX国内装置及国外装置整体负荷下降，需求端PTA8-9月份多套装置有检修计划，呈现供需双弱格局，PX基本面紧平衡，整体矛盾并不大，绝对价格跟随成本，维持单边逢高做空的思路。
成本：偏空 短期行情震荡为主，多空交织，利比亚原油产量继续下降的担忧对油价的存在支撑，也给OPEC10月份产量回滚提供了增产空间，随后OPEC发布消息确认10月份的增产，对市场进行测试，盘面暴跌予以回应。从中长期来看需求前景的暗淡，油价中枢下台阶的概率越来越大，在此情况之下，10月份OPEC延迟增产的概率提升，短期原油并不过分悲观，等待反弹空的机会。
国内市场：偏多 部分装置仍存计划外检修或降负，预计整体供应环比下降。现货方面，从商谈和交易气氛来看，本周场内商谈和成交，较前一周略有回暖。10月现货浮动价自上周-12/-9附近商谈，跌至本周-14/-12。11月商谈区间整体僵持，本周维持在-10/-9附近，个别卖盘反弹至-7左右报价。现货月差本周维持在-6。纸货方面，本周9/1月差继续扩大，C结构加深，至周五扩大至-17。
海外市场：偏多 海外方面，阿曼芳烃装置负荷逐步恢复。9月开始逐步进入秋检，东北亚部分装置目前仍将按计划进行检修。
消费：偏空 PTA装置如恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划后续有检修计划，负荷预计下降。
供需平衡：中性 供需双减，基本面维持紧平衡格局。
核心观点：偏空 聚酯产品产销季节性回暖，下游加弹、织造厂开机率上升，有备货行为，纺织订单天数偏低。供应端9月份一些装置检修边际会带来一些减量。目前PTA基本面延续宽松局面，原油需求旺季接近尾声，短期受利比亚产量下降影响存在扰动，但在四季度供需格局向宽松转变的预期下，上行空间不大，PTA单边维持逢高空的思路，中长期存有累库预期，PTA1-5月差反套。
成本：偏空 短期行情震荡为主，多空交织，利比亚原油产量继续下降的担忧对油价的存在支撑，也给OPEC10月份产量回滚提供了增产空间，随后OPEC发布消息确认10月份的增产，对市场进行测试，盘面暴跌予以回应。从中长期来看需求前景的暗淡，油价中枢下台阶的概率越来越大，在此情况之下，10月份OPEC延迟增产的概率提升，短期原油并不过分悲观，等待反弹空的机会。
现货：偏空 PTA现货加工费大幅回落。本周现货基差切换至01基准，整体走势偏弱。周初宁波货在01-60有成交，至下半周市场商谈转淡，主港现货在01-80~95有成交。PTA现货商谈氛围较上周回落，日均成交量在1~2万吨附近。
下游消费：偏多 “金九”预期下，终端需求出现好转迹象，聚酯及终端负荷逐步提升。
01
PX：基本面边际改善
PX期货价格继续大幅下跌，基差走强
成本端，原油短期行情震荡为主，多空交织，利比亚原油产量继续下降的担忧对油价的存在支撑，也给OPEC10月份产量回滚提供了增产空间，随后OPEC发布消息确认10月份的增产，对市场进行测试，盘面暴跌予以回应。从中长期来看需求前景的暗淡，且需求旺季接近尾声，油价中枢下台阶的概率越来越大，在此情况之下，10月份OPEC延迟增产的可能性加大，短期原油并不过分悲观，关注马上要公布的国非农数据。截至9月2日，布伦特主力合约收于77.28美金/桶，跌幅3.62%。
上周石脑油跟随原油继续下跌，日本CFR中间价659美元/吨，环比上周-22.5美元/吨，涨幅-3.3%。
PX CFR 中国主港892.33美元/吨（周环比-49.67美元/吨），表现明显弱于石脑油，涨幅-5.27%。
数据来源：wind，大地期货研究院
石脑油价格裂解价差小幅回落，汽油性重整利润下行
随着北半球汽油需求进入旺季尾声，汽油型重整利润开始走弱，石脑油调油需求相对芳烃型需求边际走弱。
数据来源：wind，大地期货研究院
PX区域间价差走阔，美亚套利窗口关闭
长流程利润和短流程均回落
数据来源：wind，大地期货研究院
对二甲苯进口环比增加
从进口地区上来看，2024年1-7月份国内PX的进口量主要来自韩国，占比43%，其次是日本、中国台湾、和文莱，占比分别为18%、17%和11%。
PX国内及海外装置开工负荷维持高位
注：中海油惠州二期150万吨PX装置于6.20日附近出产品。因此自2023年7月1日起，中国大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。印尼TPPI装置自2月下旬重启，其产能也自55万吨扩大至78万吨。因此自2024年3月1日起，CCF亚洲（含中东）PX产能同步上调至7915万吨，亚洲PX负荷同步调整。文字背景黄色为长停装置。
PX国内外装置开工负荷高位回落
PX国内装置目前开工率87.97%，环比上周-1.11%。亚洲PX装置开工率78.66%，环比上周-0.17%。
国内PX8月份产量330.87万吨，环比7月+0.17万吨，几乎持平。考虑到PXN持续大幅压缩，9月份产量存在减量预期。
美国汽油需求环比继续下降，旺季临近尾声
截至 2024年8月23日，美国汽油库存218394千桶。美国汽油库存环比上周-2203千桶，增幅-1%，同比+0.45%。美国汽油四周平均表观消费量9798.5千桶/日，环比-116.2千桶/日，增幅-1.17%，同比56.2千桶/日，增幅0.58%。美国汽油裂解价差继续回落。
调油指标来看，重整汽油调油经济性强于化工经济性，甲苯化工-调油价差显著下滑，二甲苯化工-调油价差也在走弱。RBOB美国汽油裂解价差持续走跌。综合来看，上周调油指标略有好转，但整体影响不大，目前调油较难回归主要交易逻辑。
调油需求表现相对化工需求边际走强
PX库存压力不大
PX7月总的库存量437.2万吨，环比上月+30万吨。进入7月份PX开工率提升至高位，PX库存有所增加。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PX供需维持紧平衡
数据来源：钢联，大地期货研究院
02
PTA：9月份检修，开工有望下降
期货大幅下跌，PTA基差走强，1-5月差弱稳
PTA期货价格反弹，主力合约收于5140元/吨，环比-324元/吨，跌幅5.93%。
PTA加工费及工厂负荷均下降
华东一套120万吨PTA装置上周末开始停车检修，视情况开车。
注：仪化300万吨PTA新装置4月投产，目前已经正常运行，2024年5月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8511.5万吨。文字背景黄色为长停装置。
数据来源：钢联，大地期货研究院
PTA加工费和工厂负荷下降
PTA 现货加工费本周有所回升当前价格246.6元/吨，相对上周大幅下挫，01盘面最新加工费在300-320元/吨，相对上周回落。本周PTA负荷下降，85.43%（环比-1.96%），本周多套装置检修或者降负荷。
PTA7月月度产量环比同比均增加
2024年1-7月国内PTA产量4024万吨，同比增加16.3%。7月PTA产量603万吨，环比+4.7%，同比+14.77%。
PTA仓单处于低位
PTA社会总库存继续增加
忠朴最新库存数据，截至8月23日，PTA社会库存增加5.92万吨至254.7万吨。根据忠朴数据，除下游聚酯工厂库存见顶，其他环节库存均增加。
数据来源：钢联，大地期货研究院
9月PTA多套装置计划检修，但基本面难有改善
03
聚酯：订单季节性改善不及预期
聚酯产量环比小幅增加
2024年8月开始聚酯产能基数为8377万吨，2024年以来产能增加395万吨；
2024年1-8月国内聚酯产量4836万吨，同比增加13.3%。7月聚酯产量605万吨，环比+0.5%，同比+1.45%。
聚酯净出口量维持高位
2024年7月聚酯产品净出口100.8万吨，同比增长23.4%；1-7月累计净出口697万吨（占同期聚酯产量的16.5%），同比增长12%。
7月聚酯瓶片出口51.4万吨，同比增加54.8%；1-7月累计出口326.4万吨，同比增长27.8%。
7月长丝出口28.5万吨，同比下降6.8%；1-7月累计出口219万吨，同比下降7.4%。
上游原料价格下滑，聚酯纤维产品加工利润普遍回升
聚酯切片和瓶片利润有所回升
聚酯负荷继续小幅回升
聚酯负荷环比略增，整体维持低位，截止8月30日，聚酯负荷87.9%（+1.2%），短纤负荷下降。长丝和瓶片负荷回升。
短纤库存高位持稳，长丝库存大幅下滑
聚酯库存不同品种表现不一，短纤偏高，长丝前期降价去库效果明显。POY11.8天（-7.4天）、DTY21.7天（-0.1天）和FDY16.9天（-4.5天）库存下降。短纤库存天数23.29天（+0.03天）。
切片和瓶片厂库下滑
数据来源：钢联，大地期货研究院
织机开机随下游订单季节性提高
随着高温天气缓解，原料让利，终端订单好转，江浙终端开机率企稳回升。截至8月30日，织机、加弹、涤纱、圆机开工率分别为75%（+6%）、90%（+6%）、64%（+0.6%）、49%（+0%）。
7月终端纺织服装国内销售累计同比下行，而出口累计同比小幅回升
数据来源：wind，大地期货研究院
7月软饮料及食用油当月产量同比和累计同比均下滑
7月份中国消费着信心指数继续下行
数据来源：wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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