沥青专题：沥青消费端简述

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道路市场当前面临的问题是资金短缺，影响项目施工进度，从长远来看，公路由增加里程为核心逐步转为养护保养，推动绿色发展以及废旧资源循环利用为核心，这必将遏制沥青新的需求增量。防水市场近几年从消费占比来看，保持稳定提升，有很大一部分原因是道路市场消费下降所导致，另一方面，房屋完工周期一般快则3-5年，慢则甚至更久，导致防水卷材需求有一定持续及滞后性。现阶段地产建筑行业进入下行通道，短期很难看到回暖，若2025年及以后，地产建筑行业仍没有起色，防水材料产量及需求很可能逐步下滑。

这些下游行业的发展不仅推动了沥青的需求，同时也对沥青的质量和性能提出了更高的要求，促使沥青生产企业不断提高产品质量和技术创新，以满足市场的需求‌。

2.1.1 沥青需求与交通固定资产投资

首先，我们先来简单了解一下交通固定资产投资，其具体内容包括但不限于：

‌1.建筑工程‌：包括公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口、航道以及城市轨道、城市道路及配套设施等。

2.安装工程‌：涉及交通设施的相关设备安装，如交通信号灯、监控设备的安装等。

3.‌设备工器具购置‌：包括购买交通管理所需的各类设备，如交通监控设备、通讯设备等。

4.其他费用‌：包括项目前期调研、设计、监理等与交通固定资产投资相关的费用

从宏观方面来看，沥青需求与交通固定资产投资联系紧密，国家财政对于交通的投资，直接决定道路项目的规划以及施工，而且现在铺设道路的原料基本都是沥青。因此每年国家财政对于交通固定资产投资的变化，明显影响着全年沥青需求的变化。由于公路建设投资额占交通固定资产投资额的93%左右，我们可以说沥青需求直接与交通固定资产投资中的公路建设投资呈现正相关关系。

数据来源：Mysteel  大地期货研究院

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回顾近几年公路建设投资情况，2019年末疫情爆发，各行业受影响严重，2020年1-2月累计投资额减少783.5亿元，同比-41.0%，随后国家加快经济恢复，加大基建投资力度，自2020年下半年开始，公路建设投资大幅增加，截至2021年2月，公路减少投资累计增速+94.9%，达到近几年内顶峰。而后，公路建设投资累计增速逐步回落，回归至往年稳定平稳缓慢增加节奏。

相对应的，我们来看这几个比较明显节点，沥青表观消费量的增减变化，首先是2020年2月，沥青累计表观消费量减少25.3万吨，同比-6.0%。然后在同年5月，与公路建设投资同一时间，沥青消费量累计增速也由负转正，直至2021年2月，表观消费量达到近几年内增速最高，同比+30.5%。后市，随着公路建设投资建设，消费量也开始逐步下滑。因此我们可以明确一点，从宏观角度看，公路建设投资的增减，同时代表着沥青全年消费量的增减。

数据来源：Mysteel  大地期货研究院

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2.1.2 什么是等级公路

等级公路指的是技术条件和设施符合国家标准或部标准的公路。根据《公路工程技术标准》(JTG B01-2003)(以下简称《标准》)中，根据公路的使用任务、功能和适应的交通量将公路分为5个等级：高速公路、一级公路、二级公路、三级公路、四级公路。

高速公路为供汽车分向、分车道行驶并全部控制出入口的多车道公路。

一级公路为供汽车分向、分车道行驶，并可根据需要控制出入口的多车道公路。

二级公路为供汽车行驶的双车道公路。

三级公路为供汽车行驶的双车道公路，同时也允许拖拉机、畜力车、人力车等非汽车交通通行。

四级公路为主要供汽车行驶的双车道或单车道公路，同时也允许拖拉机、畜力车、人力车等非汽车交通通行。

按其技术经济性质和使用特点，不同等级的公路需铺设不同的路面。路面分为高级、次高级、中级和低级四个等级。

2.1.3 沥青需求与等级公路里程关系密切

数据来源：Mysteel  Wind 大地期货研究院

近十年来看，沥青消费量与等级公路里程增长关系紧密，原因在于等级公路铺设原料大多都需要用到沥青。

数据来源：Mysteel 交通运输部整理 大地期货研究院

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2023年末，全国公路里程543.68万公里，环比上年增加8.2万公里。全国四级及以上等级公路里程527.01万公里，环比上年增加10.76万公里，占公路总里程的96.9%，等级外公路16.67万公里，占公路总里程的3.1%。其中等级内，高速公路里程18.36万公里，占比等级公路里程的3.5%；一级公路里程14.14万公里，占比等级公路里程的2.7%；二级公路里程44.04万公里，占比等级公路里程的8.4%；三级公路里程49.47万公里，占比等级公路里程的9.4%；四级公路里程401.24万公里，占比等级公路里程的76.1%。

数据来源：Mysteel 交通运输部整理 大地期货研究 

从原料端来看，高速公路，一级公路，二级公路和三级公路铺设原料都有沥青，而四级公路中路面等级属于低级的公路铺设原料不需要沥青，因此沥青需求集中在新建的高速，一级，二级和三级公路上。但从各级公路占比来看，四级公路在等级公路总里程中所占比重一直在75%以上，且路面等级属于中级的四级公路铺设原料中也需要沥青，因此四级公路里程的变动对于沥青的需求影响仍需我们重点关注。

数据来源：Mysteel 交通运输部整理 大地期货研究院

自2020年后，等级公路里程增速逐步放缓，截至2023年末，全国等级公路里程同比+2.1%，较去年仅提升0.1%。分等级来看，高速公路里程同比+3.6%，较去年减少1.3%；一级公路里程同比+5.6%，较去年提升1.1%；二级公路里程同比+1.5%，较去年减少0.2%；三级公路里程同比+3.8%，较去年提升1.8%；四级公路里程同比+1.8%，较去年持平。由于四级公路里程占比最大，因此四级公路里程的变化，直接影响国内等级公路总里程的变化，其增速走势基本保持一致。

2.1.4 沥青需求与公路养护支出

近年来，国家对公路养护财政支出增速表现出逐年增加的趋势，而公路养护也离不开沥青，尤其现在大部分路面都以沥青原料为主。

不过自2021年起，沥青表观消费量与公路养护财政支出出现分化。年末，沥青表观消费量同比-10.0%，而公路养护财政支出同比+7.9%。主要原因在于2020年，国家出台了一系列相关环保政策，核心内容有遏制高耗能，高排放产业盲目发展，且大力发展绿色经济，推动废旧沥青资源化利用等。而后2022年《“十四五”公路养护管理发展纲要》又指出高速公路，普通国省道沥青路面材料循环利用率分别要达到95%，80%以上。

数据来源：Mysteel  Wind 大地期货研究院

从政策方面看，公路养护废旧资源循环利用，对沥青新增需求量影响是相对较大的。关于“十四五”对公路建设方面的规划，不再设置公路里程目标，其中提升公路养护，推进公路绿色发展两个重点任务，对于国内沥青消费增量或将产生一定冲击。

数据来源：Wind 大地期货研究院

2.2.1 什么是防水卷材

防水材料是防止地下水、雨水或空气中的水分渗透至建筑物围护结构内的一种装修材料。在房建领域主要用在房屋建筑的屋面、地下工程、卫生间及外墙面等，在基建领域主要用在铁路、公路桥梁、隧道、地铁、城市综合管廊、水利工程等等。国内防水材料主要分为卷材和涂料两大类，其产品主要有SBS/APP改性沥青防水卷材、合成高分子防水卷材、防水涂料以及自粘卷材四大类。根据中国建筑防水协会数据，防水卷材市占率高达七成，防水涂料近三成。防水卷材仍是防水材料的主要类型，其中合成高分子卷材仅占防水材料的11.2%，而以沥青为原料的防水卷材占比高达58.7%。

将沥青类或高分子类防水材料浸渍在胎体上，制作成的防水材料产品，以卷材形式提供，称为防水卷材。防水卷材主要是用于建筑墙体、屋面、以及隧道、公路、垃圾填埋场等处，起到抵御外界雨水、地下水渗漏的一种可卷曲成卷状的柔性建材产品。沥青防水卷材是在基胎（如原纸、纤维织物）上浸涂沥青后，再在表面撒布粉状或片状的隔离材料而制成的可卷曲片状防水材料，其制作成本低，拉伸强度和延伸率低，温度稳定性差，高温易流淌，低温易脆裂；耐老化性较差，使用年限短，属于低档防水卷材。

目前我国沥青防水卷材主要有传统的沥青油毡类防水卷材以及SBS/APP改性沥青防水卷材。

2.2.2 防水材料产量

据统计，民用住宅、民用建筑、基建以及工业建筑占防水需求比重分别为50%、20%、20%和10%。住宅防水主要应用于地下室、厨卫以及屋面。近几年，我国防水材料产量持续增长。截至2023年末，我国防水材料产量为58.1亿平方米，同比增长19.1%。据中商产业研究院分析预测，2024年我国防水材料产量将增至65.25亿平方米。

数据来源：公开资料整理 大地期货研究院

2.2.3 防水材料产量与建筑施工面积

数据来源：Mysteel 公开资料整理 大地期货研究院

建筑行业的发展趋势在很大程度上决定了我国防水材料产量的变化，两者关系紧密。近十年看，我国建筑业房屋施工面积保持较稳定的增长，防水材料需求也跟随保持稳定上升，产量逐年增加。

数据来源：Mysteel 大地期货研究院

自2021年起，建筑业施工面积增速开始下滑，直至2022年，建筑业施工面积增速由正转负。截至2024年7月，房屋施工面积累计同比-12.1%，住宅施工面积累计同比-12.7%，商业营业房屋施工面积累计同比-12.1%，办公楼施工面积累计同比-8.7%。目前看，房地产行业已进入下行通道，预计在很长一段时间内很难看到明显的回暖。建筑施工面积出现负增长，说明新开工房屋在不断减少，那么防水材料需求在满足正在施工的建筑后，将会随建筑新开工面积减少而减少。

2.2.4 防水材料产量与沥青消费量

数据来源：Wind 公开资料整理 大地期货研究院

沥青两大核心消费端为道路和防水市场。道路市场当前面临的问题是资金短缺，导致多数终端项目施工受限，从长远来看，公路由增加里程为核心逐步转为养护保养，推动绿色发展以及废旧资源循环利用为核心，这必将遏制沥青新的需求增量。防水市场近几年从消费占比来看，保持稳定提升，其中有很大一部分原因是道路市场消费下降所导致，另一方面，由于房屋一般完工周期快则3-5年，慢则甚至更久，导致防水卷材需求有一定持续及滞后性。现阶段地产建筑行业进入下行通道，短期很难看到回暖，若2025年及以后，地产建筑行业仍没有起色，防水材料产量及需求很可能逐步下滑。

2024年已进入四季度，综上，我们认为沥青的需求将持续保持低位，“金九银十”很可能呈现旺季不旺。年内，沥青价格也将大概率承压弱势运行。

附：

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