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观点小结
核心观点：筑底 整体而言，产能出清阶段，价格寻底，房地产弱势影响PVC整体需求，社会库存仍处近三年高位，长期看仍需去产能。就PVC基本面看，台塑出台9月报价，送印度跌110美元报800美元/吨CFR，本周国内出口价稳出口窗口打开，国内出口价在685~720美元/吨附近，价格下调叠加海运费回落，出口仍具有优势，但上两周海外已补库，本周出口成交销好不及前两周，周四时出口现爆量。社会库存仍位于近年高位，本周注册仓单回落至10.7万手。本周期货主力合约跟随文华指数持续创新低。看本轮下跌，期货下跌带动现货下跌，持续负反馈进行，由去利润、去库存、去产能逐步推进。本周看到上游由于前期有较好的预售量，顶价意愿提升，盘面价格持续倒挂上游直供到货价，注册仓单开始注销，社会库存持续去化。本轮下跌，由前期的基本面叠加宏观面偏弱的持续负反馈转到资金博弈的后半场，本周主力合约最高持仓量一度破108万手，逼近历史最高持仓附近，随后减仓反弹，可见做空力量已开始衰竭，底部或逐步探明，策略上逢低试多，关注海外降息情况及国内降准时间点。
现货情况：中性 基差涨50，成交一般，现货价在5100~5350附近，点价华东现货01-50~-200，华南01-80~+20附近。
上游开工率：偏空 本周PVC生产企业产能利用率在74.68%环比减少0.14%，同比增加0.49%，下周检修恢复，开工率有望小幅回升。
成本：中性 电石价格回升50，兰炭价格稳，电石亏损幅度大幅减少，片碱涨50，PVC综合成本变化不大。
利润：偏多 电石价格回升50，PVC出厂价格130左右，片碱涨50，液碱稳，西北一体化装置综合利润继续走弱，华北外采电石装置综合利润亏损。
国内消费：偏空 受房地产弱势影响，下游消费仍偏弱，本周下游开工率小幅好转，后期有中秋补库预期，需求存边际好转可能 。
进出口：中性 台塑出台8月报价，送印度跌110美元报800美元/吨CFR，国内出口价在685~720美元/吨附近叠加海运费大幅回落，国内出口仍具有优势，印度宣布BIS延期到年底，成交稍好，特别是周四一度爆量，但本周成交明显低于上周。
社会库存：偏多 小幅去库，位于近三年高位。
宏观层面：偏多 海外降息预期升温，国内利好政策陆续落地。
01
周度期货与现货情况
现货价格、基差及乙烯法-电石法价差
基差涨50，至周五收盘华南现货01-80~+20，华东处01-50~-200附近；
本周乙电价差小幅走强60，因乙烯法价格坚挺。
数据来源：Ｗind，大地期货研究院
02
上游开工率：微幅回落
本周上游开工率-0.14%到74.68%，电石法环比+1.18%到74.87%，乙烯法环比-3.92%到74.15%；
2024年8月国内PVC产量在193.60万吨，环比上月+4.25%，同比同期+1.91%，2024年1-8月累计产量在1488.56万吨，同比+3.87%。
数据来源：卓创，隆众，大地期货研究院
上游预售量回落
本周周度检修损失量为14.70万吨，环比+0.08万吨；
数据来源：卓创、隆众，大地期货研究院
装置检修情况
下周联成、台塑、海平面等装置恢复生产，检修损失量预期减少。
数据来源：隆众，大地期货研究院
03
上游成本相关数据
煤、兰炭相关数据
本周榆林坑口动力煤为645环比-0，兰炭为850环比-0；
秦皇岛Q5500动力煤平仓价为839元/吨，环比+0元/吨；
兰炭开工率为60.43%，环比-0.13%。
电石数据
电石环比+50，电石法PVC检修陆续结束复产；
电石周度开工率为60.43%，环比-0.13%；
乌海电石煅烧毛利为-219，环比+50，持续亏损近半年。
氯乙烯数据
烧碱相关数据
烧碱开工率环比81.40%，环比+2.90%；
内蒙99%片碱环比+50，出厂2750,新疆环比+50，出厂2450；
数据来源：Wind，大地期货研究院
04
上游利润
上游企业利润
PVC电石法出厂价跌130，电石上涨，片碱上涨，上游一体化电石法企业综合利润继续回落，高边际成本装置综合利润亏损；
双吨差价从近二年高位回落。
数据来源：Wind，大地期货研究院
05
下游需求
下游企业开工率
本周下游开工率为46.97%，环比+1.04%，同比+0.43%；
分品种看，薄膜开工率较好，持续维持在高位。
数据来源：隆众，Wind,大地期货研究院
06
PVC粉进出口及PVC地板出口
PVC粉月度进出口、海外价格
2024年国内1-7月PVC粉出口印度累计79.94万吨，累计同比增加27.50%；
数据来源：卓创、Ｗind，大地期货研究院
PVC粉出口利润、对印出口、PVC地板出口
本周国内PVC粉出口窗口打开，本周成交差于前两周，但周四一度爆量；
2024年7月中国PVC铺地材料出口38.17万吨，较上月减少4.24万吨，降幅为9.99%。2024年1-7月累计出口量为273.55万吨，较去年同期增加21.43万吨，增幅为8.50%。
07
库存
社会库存小幅去库
截至9月5日国内PVC社会库存（21家样本）量环比减少4.35%至51.64万吨，同比增加14.49%；其中华东地区在47.43万吨，环比减少4.61%，同比增加21.86%；华南地区在4.21万吨，环比减少1.41%，同比减少31.88%。
厂内库存
上游库存进入近5年中位数，因有前期预售单，压力 不大，顶价意愿强。
08
月度表需
2024年7月，中国PVC表观消费量在171.85万吨，环比6月减少1.13万吨，1-7月累计1220万吨，同比增加2.06%。
数据来源：隆众，大地期货研究院
09
期货相关
期货主力合约、月差
期货主力合约延续下跌，持仓逼近历史前高后减仓；
9-1月差为-182，环比+15；
1-5月差为-215，环比+51；
5-9月差为397，环比-69。
数据来源：Wind，大地期货研究院
注册仓单、交割量
今年以来每月交割量均维持在高位。
数据来源：Wind，大地期货研究院
蒋硕朋
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