观点小结
核心观点：中性 原油本周大幅杀跌，商品空头情绪浓重，LPG价格随之下滑；与此同时内盘价格相对FEI持续疲软，加剧PG跌幅。供应方面，美国及中东供应稳定，伊朗特殊产地货开始大量进入市场，供应宽松。需求端化工开工稳定，燃烧旺季将至，总体稳定。气油比达到年内新高，预测LPG重返震荡走势，前期剩余多单需止损退出。
供应端：偏空 美国和中东出口量稳定，特殊产地货对内地市场有冲击。
需求端：中性 燃烧处于淡季，但旺季将近；化工端需求稳定。
估值：偏空 原油大幅杀跌，气油比到达年内新高，继续上涨空间有限。内外盘分化持续，外盘FEI丙烷跌幅比之内盘明显较小。
01
LPG核心观点：
原油大幅下跌，LPG重返低位震荡
供应：8月到港量有下滑，后续供应持稳；特殊产地货有冲击。
供应：LPG运费持稳，巴拿马运河通行良好
本周LPG运费保持稳定，美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为111-113美元，美国墨西哥湾至西北欧船费62-64美元，分别跌6美元和4美元。因租船需求疲软。商谈水平美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）112美元左右，美国墨西哥湾至西北欧63美元左右。巴拿马运河通行良好
数据来源：路透，巴拿马运河管理局，大地期货研究院
需求：丙烷下游产能利用率保持稳定，毛利下降
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
需求：中国PDH装置检修量持稳
本周中国PDH装置检修情况如上图所示，没有新增检修，也没有新增回归装置；渤海石化和江苏瑞恒上周回归后运行正常，下周或有新装置回归。在目前PDH利润情况下，PDH装置开工率基本达到动态平衡，新增检修和回归装置产能基本一致，产能利用率保持在70%-75%左右。
数据来源：隆众，大地期货研究院
需求：下游化工品价格稳中有降
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
估值：气油比达年内高位，内外价差继续拉大
Brent原油价格本周大幅下跌，FEI丙烷价格相对原油价格较强势，气油比再创年内新高，在目前的点位气油比上行空间有限。回顾前市，在原油大幅下跌的背景下，做多PG-FU等类似的油气比价差头寸，或是更优选择。内外价差仍在扩大，但考虑到国内民用气现货基本与国际原油价格脱敏，内外价差继续扩大的空间也不大（排除换月影响）。
数据来源：Bloomberg，WIND，大地期货研究院
盘面：PG2410大幅下跌，底部重返震荡区间
盘面上本周PG大幅下跌，周三更是跳空下跌，本周后期PG在前期低点位置找到支撑，开始进入震荡行情，判断PG2410合约后市会在4800-4850区间震荡运行，但不排除原油价格继续大幅下探带来的β下跌。
数据来源：WIND，大地期货研究院
盘面：仓单开始注销，交割量明显低于往年
进入集中注销月仓单开始注销，LPG主力合约持仓量和交割量都低于往年，显示品种活跃度下降，期现联动效应降低。
02
结构化数据更新
价格数据：LPG与相关品种走势对比图
数据来源：WIND，大地期货研究院
价格数据：LPG各地现货价格走势
数据来源：WIND，钢联，大地期货研究院
价格数据：LPG外盘价格
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
行业数据：LPG库存情况
价差数据
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：丙丁烷与石脑油价格对比
数据来源：Bloomberg，大地期货研究院
价差数据：基差
数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院
价差数据：外盘各合约价差对比
数据来源：Bloomberg，WIND，大地期货研究院
国外数据：EIA周度数据
国外数据：EIA预测数据
国外数据：EIA月度消费数据
数据来源：EIA，大地期货研究院
国外数据：印度相关数据
国外数据：日本相关数据
数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院
蒋硕朋
从业资格证号：F0276044
投资咨询证号：Z0010279
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