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观点小结
预计四季度红枣期货底部持续时间较长，以区间内震荡为主，市场预期新季收购价在5-7元/公斤左右，对应盘面价格低位或在9000元/吨附近。目前在产业供应过剩叠加需求不确定的市场悲观预期下或难以形成有效的上涨趋势，建议以偏空思路对待市场，关注节日效应下的反弹做空机会，并耐心等待市场底部的形成。关注灰枣产区天气变化及新季枣果质量、后续现货市场变化。
新季灰枣恢复性增产预估不断上调，且新季下树前市场难以出现供应缺口，市场较悲观的情绪也导致了红枣期货价格的持续阴跌。枣农对收购价预期降低。灰枣储存期长，且今年丰产可能透支明年产量，明年再维持丰产的概率较低。若后期新季灰枣出现5元/公斤及以下的极低收购价，或许会激发灰枣生产加工企业的抄底意愿。在低位运行的基础上，红枣期货可能相应出现反弹。
三季度复盘：红枣在端午节备货期间维持震荡局面，节日过后进入消费淡季，并再次开启震荡下行的走势。一方面，随着基差走强，仓单注销回流到现货市场，拖拽现货行情不断走弱。另一方面，新季枣树长势正常，市场存在恢复性增产预期，且产量预估不断上调，也加剧了期价的下行压力。
四季度形势：
1）产量预估上调：2024年新疆灰枣的产量预计较去年有显著增长，增长幅度相较三季度初的市场预估有所增加，或为红枣期货上市以来产量最大的一年。
2）关键生长期天气：天气变化的不确定性仍然存在，当前处于新季灰枣上糖期，仍需关注9月至10月可能出现的持续性降雨对红枣质量的潜在影响。
1）中秋备货接近尾声，短期市场成交量有所下滑，持货商积极出货并小幅让利，现货价格震荡下调。
2024年度三季度红枣加权走势
新疆主产区多为高成本货源
当前货源多集中在大型企业及各交割库，且多为高成本货源。期现公司根据盘面价格变化调节出货节奏。
主产区原料收购均价稳定在10.6元/公斤，为近5年同期高位。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
历年新疆地区政府对红枣收购价的支持政策
数据来源：公开资料、大地期货研究院
新疆主产区气温适宜
南疆灰枣主产区气温适宜，但部分枣园出现裂口情况，需持续关注产区天气变化及新季枣果质量。周期内气温维持在14-26摄氏度之间。
阿克苏地区小雨转多云，整体长势良好，主流亩产在800-900公斤附近，存在部分吨园。
阿拉尔地区天气晴，目前整体坐果情况优于去年同期水平，头二茬坐果比例较多，主流亩产在800-900公斤左右，受近期降雨影响枣果存在少量裂口。
喀什地区小雨转晴，坐果普遍优于去年同期，部分团场少量枣园坐果略差，喀什地方少数民族枣园坐果情况良好。
数据来源：Reuters、rp5.ru、我的农产品网，大地期货研究院
新疆主产区降雨量同期中高位
红枣生长关键期
数据来源：郑商所，大地期货研究院
销区：供应充足 价格走低
河北崔尔庄红枣市场2024年四季度市场特级(期货一级)价格下跌2.2元/公斤至10.3元/公斤，一级(期货二级)价格下跌1.05元/公斤至9.95元/公斤，二级(期货三级)价格下跌1.1元/公斤至9.9元/公斤。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
河南市场2024年四季度市场特级(期货一级)价格下跌2.3元/公斤至11元/公斤，一级(期货二级)价格下跌1.5元/公斤至10.5元/公斤，二级(期货三级)价格下跌1.2元/公斤至11.5元/公斤。
广东市场2024年四季度市场特级(期货一级)价格下跌1.5元/公斤至12.2元/公斤，一级(期货二级)价格下跌1.3元/公斤至11.3元/公斤，二级(期货三级)价格下跌0.7元/公斤至10.8元/公斤。
数据来源：我的农产品网、大地期货研究院
红枣期货
截至9月10日，主力合约CJ2501收盘9300，四季度跌2705元/吨，跌幅22.5%。
截至9月10日，9-1合约价差-595元/吨。1-5合约价差-160元/吨。
期现基差
截至9月10日，河北灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为850元/吨。河南灰枣一级(期货二级)与红枣主力期价基差为1200元/吨。
注：郑商所规定，期货二级对基准交割品（期货一级）贴水1800元/吨。
期货仓单/现货库存
截至9月5日，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存4980吨，较上周减少139吨，环比减少2.72%，同比减少45.93%，市场货源供应充足以新疆到货为主，持货商小幅让利积极出货，现货价格震荡下调，中秋备货支持下周初市场成交情况较好，周末期节日备货接近尾声成交量有所下降。
截至9月10日，盘面有效仓单数量6521张，折32650吨（四季度-36540吨） ；仓单预报0张，仓单及有效预报数合计32605吨。
数据来源：WIND，我的农产品网，大地期货研究院
期货仓单
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