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观点小结
收抛储：中性 玉米价格维持弱稳，猪价相对高位调整，猪粮比跟随猪价波动。
01
供需逻辑梳理
周度数据概况
注：统计区间为周五至其前周四
供需节奏-短期
短期随着供应压力的释放，看跌情绪有所向惜售过渡，现货有望暂时企稳，但上旬二育猪源仍有出栏风险。近月受现货影响宽幅调整，阶段性供给压力后移预期下，反弹后逢高试空看待。
供需节奏-长期
行业边际增重利润较为可观，三四季度预计压栏和二育会轮番启动。而当下二育存栏和体重都处同期相对高位，后续供应量以及供应体重都有增量预期，供应压力存在不断后移风险，或制约后续猪价向上空间。中长期来看，能繁产能的恢复以及上半年仔猪补栏较为积极，远月供给存在增量预期，利空远期猪价。
02
月出栏计划环比增加
仔母猪补栏情况
仔猪补栏基本停滞，价格维持弱稳运行。据涌益样本监测，截至8月30日，当周15kg仔猪市场均价683元/头，前周685元/头，环比-0.29%。
日均出栏压力环比增加
短期供应端出栏增量后，阶段性供给压力得到消化，连续的跌价，市场挺价情绪渐起，加之月初出栏计划相对有限，预计短时出栏节奏会有所放缓。但上月出栏未完成递延至本月，加之本身部分企业出栏计划增量，月内供应压力边际增加。
据涌益样本监测，8月样本企业完成率97.1%，本月出栏计划较上月实际出栏预计增加6.1%；本月较上月出栏天数少一天，日均出栏计划预计环比+2.68%，出栏压力环比增加。
出栏体重预计继续上调
现货连续下跌，大猪出栏积极性较强，带动出栏均重继续上行。短期二育大肥仍有继续出栏预期，叠加猪只增重速度受温度影响加快，出栏均重趋势向上。
据涌益样本监测，当周全国出栏平均体重为126.73公斤，较前周增加0.26公斤，环比增幅0.21%，同比增幅3.46%。
据涌益样本监测，当周90kg以下小体重猪整体出栏占比为4.16%，较前周-0.05%；150kg以上大体重猪出栏占比7.37%，较前周增加0.48%。
标肥价差
标猪下跌明显，肥标有所扩大，但市场惜售抗价情绪增强，预计标肥有缩小空间。据Mysteel样本监测，截至8月30日，全国标肥猪价差周均价-0.38元/公斤，较前周-0.1元/公斤。
二育高存栏有所释放
据涌益样本监测，8月中旬十天，部分头部企业销售二育量占近十天生猪销售量的比例为3.15%，较前十天+0.83%。
猪粮比
03
短期需求端支撑还尚显薄弱
周末叠加开学，宰量短时小幅提升
进入九月，消费预计稳中向好。短期增量有限，关注双节备货效应。
据涌益样本监测，截至8月29日，样本屠宰企业周内日均屠宰量为133536头/日，较上周增加2392头/日，环比+1.82%。
据Mysteel样本监测，截至8月30日，样本屠宰企业周内开工率为24.12%，较前周+0.46%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
白条订单稍有增加
价格回落，终端抵触稍有缓解，加上月底迎来开学，团餐消费有小增预期，白条订单短时稍有增加。
据Mysteel样本监测，截至8月30日，样本重点屠宰企业当周鲜销率为91.25%，较前周+0.05%。
据涌益样本监测，截至8月30日，当周全国猪肉（前三等级白条均价）均价为25.56元/公斤，较前周降1.18元/公斤，环比降幅4.41%。
数据来源：涌益 Mysteel 大地期货研究院
冻品库容率维持调降态势
据涌益样本监测，截至8月30日，当周全国冻品库容率15.97%，较前周增加0.08%。
相关品比价
04
产业成本及利润
养殖成本
原料价格震荡调整，养殖成本维持在14-16区间内，波动幅度较小。
玉米：截至8月30日，玉米现货均价2360元/吨，较前周涨10元/吨，环比+0.43%，同比-17.97%；
豆粕：截至8月30日，豆粕现货均价2976元/吨，较前周涨64.89元/吨，环比+2.23%，同比-40.16%。
养殖成本：截至8月30日，自繁自养成本14.40元/公斤（-0.02）；外购仔猪成本16.07元/公斤（-0.06）。
数据来源：农业农村部 涌益 iFinD 大地期货研究院
养殖利润
数据来源：大地期货研究院
仔猪出栏利润
仔猪补栏基本停滞，但目前生猪价格相对高位，对仔猪行情具有一定支撑，预计仔猪补栏价格短期窄调为主，仔猪出栏利润随之保持。
据测算，截至8月30日，15公斤仔猪平均出栏利润350元/头，较前周下降1元/头。
数据来源：大地期货研究院
自繁自养套保利润
套保利润：远月盘面在产能利空压制下窄幅调整，但阶段性利空兑现下，短期预计下行空间有限。自繁自养成本相对稳定，而外购仔猪方面，补栏成本还处在同期偏高水平，远期套保利润低位调整。自繁自养套保利润当前预估利润在164元/头左右，较前周下降10元左右；仔猪补栏套保利润当前预估在-30元/头左右。
屠宰利润
白条肉跟随毛猪价格顺势下调，肉猪比价1.29左右。临近开学团餐的恢复，白条订单有小幅增加，屠企亏损有所收窄。但整体来看消费还有待恢复，短期屠企亏损压力仍在，后续随着消费旺季的来临，屠宰利润有望得到有效改善。
05
价差结构
出栏压力有所消化，现货弱稳运行
数据来源：涌益 大地期货研究院
近月跟随现货节奏，关注二育等影响
基差
月差
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