2024年7月26日晚，宁德时代公布24年上半年财报，Volta-plus先简短点评一下，不吹捧不下踩，干货为主。
营业收入：上半年收入1668亿元，同比下滑12%，财报期出现首次负增长，其实2023年财报拆分到上下半年会发现，下半年开始已经呈现出了负增长趋势。今年上半年业务版块分类来看，收入下滑主要来源于动力电池业务以及电池矿产资源业务，分别下滑了19%以及8%，而储能电池业务、电池材料及回收、其他（主要包含专利费及废材）业务分别增长了3%、13%、33%。
均价及毛利：上半年锂电池出货量205GWh，同比增长21%，但是均价同比下降了30%，其中动力电池均价下滑32%，储能电池均价下滑22%，主要系碳酸锂等原材料价格下滑引起的锂电池单价随同下降，但锂电池毛利率反而增长了6.8个百分点，也表明宁德时代对上游供应商及下游客户均有优秀的议价能力。
其他业务：主要包含专利授权费费以及废材费等，收入同比增长33%，毛利50.9%，对公司整体毛利贡献比重10%，后续有望成为公司的利润主要增长动力。
产销情况：上半年产能323GWh，产量211GWh，产能利用率65.3%，同比略有增加，出货量205GWh，预计库存75GWh，与去年末基本持平。可以看出产能扩产速度放缓，有利于提高产能利用率以及降低折旧摊销费以及库存费等。
全年产能预计650GWh（原预计为700GWh），出货量470GWh，产能利用率72%，下半年产能利用率有望接近80%。对比2023年全年产能552GWh，出货量390GWh，产能利用率70.5%，可保持较稳步增长。
总体来说，老大哥在国内外行业不景气期间的业绩表现依然是抗打的，无论是国内动力电池装机量份额还是储能电池出货量份额都在稳步提升中，不打价格战（返利除外）同时，用自身产品及技术优势，如神行电池、麒麟电池等快充技术相较于友商优先实现量产及放量，储能领域314Ah规模应用以及5年零衰减天恒系统上市等，预计短期内依然稳居宝座。
犹如宁德时代被曝光的2024年一号文件所示，出海是宁德时代能否保持增长的很关键策略，但最大的挑战来自于贸易保护主义等地缘政治风险。
1、海外动力电池需求不及预期：美国IRA法案对FEOC限制条件加强，拜登政府新一轮关税政策等都在给宁德时代出海设立一重重屏障，且因特朗普或重返白宫的影响（可参考Volta-plus深度分析文特朗普或重返白宫，新能源行业影响预分析），宁德时代新推出的LRS模式似乎也不太顺利，海外主机厂观望态度居多，预计仍然要等11月总统大选结果再议。除地缘政治以外，欧美等电动车市场增速明显放缓，各大主机厂推迟电动化目标等需求方面也存在较大不确定性，海外LG、SK以及国内蜂巢能源均取消或延期了部分海外基地建设。
2、海外储能市场增量与风险并行：Volta-plus多次表示，2024~2025年新能源锂电市场主要看储能市场的增量，欧美储能市场需求超预期、沙特/澳洲/非洲/东南亚等新兴市场的需求也在爆发。但美国2026年针对中国生产的储能电池实行25%的附加关税，且宁德时代逐渐成为系统厂商的身份，也在与其客户形成一定的竞争关系，如国内某个头部系统厂商的电池需求已经逐渐转向二梯队；另有其主要客户特斯拉也在磷酸铁锂电池供应体系中开始引进比亚迪等其他供应商。不过，近两年储能业务依然会给宁德时代带来不错的增量。
3、国内市场价格战仍然持续1~2年：比亚迪带动的“电比油低”价格战仍然持续，BBA以及蔚来等高端品牌开始退出价格战，显然诸多品牌在国内竞争不过比亚迪情况下，宁德时代国内动力电池装机量上升空间有限；并且国内消费力持续走弱，更加有价格竞争力的PHEV以及EREV等混动车型正在崛起，宁德时代在这个领域除了理想及问界等高端车型以外的客户储备不足；另一个增长亮点的800V高压快充领域，欣旺达/亿纬锂能等也在抓紧跟进快充电池的布局；商用车领域，其垄断地位也开始被亿纬锂能以及蜂巢能源所慢慢动摇。
结论：宁德时代的最大危机来源于 ① 海外市场需求减弱以及地缘政治风险加强，② 国内比亚迪“电比油低”价格战，③ 动力/储能客户逐渐降低对宁德时代的依赖度；
其实“危”与“机”永远同时出现，机会依然源自于宁德时代自身强悍而领先的产品力以及技术力；另外，锂电长期低价走势中存活守则唯二“降本增效” 与“长期有保障的品质安全“，这也是宁德时代正在发力的重点领域。
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