图一：宁德时代历年营业收入走势
信息来源：企业公布，Volta-plus整理
图二：宁德时代历年净利润走势
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图三：宁德时代历年毛利率及净利率走势
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图四：宁德时代历年电池出货量走势
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整体来说，宁德时代在国内外锂电行业竞争压力愈发强烈的环境下，仍然保持较高的出货增长率，但最令人眼前一亮是内卷价格下盈利性未受影响，反而节节攀升，分析主要原因 ① 碳酸锂等原材料价格下探导致电池价格跟同下滑，营业收入减少的趋势下单Wh毛利额保持稳定，② 规模化出货以及生产效率的提高带来的制造成本降低，③ 自身领先的技术及产品溢价，如神行电池、麒麟电池等快充技术相较于友商优先实现量产及放量，储能领域314Ah规模应用以及5年零衰减天恒系统上市等，预计短期内依然稳居宝座。
公司重点战略仍然为海外市场
1、海外LRS商业模式有延迟，但仍然全力推进中：宁德时代新推出的LRS模式确实不太顺利，受地缘政治风险正在加大，海外主机厂观望态度居多，预计仍然要等11月总统大选结果再议。目前已确定的客户有福特、Stellantis、特斯拉等，也为了降低海外风险，宁德时代也有曲线救国方案，即计划授权给日本TDK生产电池给通用汽车北美供货。除地缘政治以外，欧美等电动车市场增速明显放缓，各大主机厂推迟电动化目标等需求方面也存在较大不确定性，海外LG，SK以及国内蜂巢能源均取消或延期了部分海外基地建设。
2、海外储能市场增量与风险并行：2024~2025年新能源锂电市场主要看储能市场的增量，欧美储能市场需求超预期、沙特/澳洲/非洲/东南亚等新兴市场的需求也在爆发。但美国2026年针对中国生产的储能电池实行25%的附加关税，且宁德时代逐渐成为系统厂商的身份，也在与其客户形成一定的竞争关系，如国内某个头部系统厂商的电池需求已经逐渐转向二梯队；另有其主要客户特斯拉也在磷酸铁锂电池供应体系中开始引进比亚迪等其他供应商。虽然有诸多风险并存，但近两年储能业务依然会给宁德时代带来不错的增量，且公司也通过不断的技术创新，如5年零衰减的天恒系统、收购头部光伏企业来扩大海外系统规模，有望继续引领高份额。
总结
宁德时代未来中长期内可以继续保持垄断地位的机会依然源自于其自身强悍而领先的产品力以及技术力；锂电长期低价走势中存活守则唯二“降本增效” 与“长期有保障的品质安全“，这也是宁德时代正在发力的重点领域。
