期货市场，这个充满变数与机遇的金融战场，总是以其独特的方式演绎着市场的悲欢离合。在这波澜壮阔的行情画卷中，倒V行情犹如一道独特的风景线，让人瞩目。它见证了市场的辉煌与落寞，也映射出交易者的欢笑与泪水。近年来，随着全球经济的风云变幻，期货市场更是上演了一幕幕惊心动魄的倒V行情。
今天，我们将一同走进这个充满挑战与机遇的世界，复盘近几年那些具有代表性的倒V行情，探寻其背后的成因、影响以及带给我们的启示。让我们在潮起潮落的轮回中，寻找市场的脉搏，把握未来的方向。
注：本文选取的行情数据为文华财经的品种加权数据，不代表彼时主力合约的实际点位，仅以探讨趋势为主。
走高“两年”，归来仍是少年
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2020年，全球经济受到新冠病毒的严重冲击，导致全球供应链中断，部分锡矿和冶炼厂减产或暂时关闭，使得锡供应呈现紧缩状态。由于生产中断和运输困难，市场供应减少，而需求相对稳定，导致锡价迅速攀升。随着疫情的逐步控制，全球经济开始复苏，国内市场的需求开始回暖，二季度经济政策的提出，进一步刺激了锡的需求反弹，供应紧张局面加剧，锡价持续走高。
2021年上半年，受供给扰动和需求强劲的影响，锡价延续2020年年末的涨势。春节期间冶炼厂生产受限，缅甸锡矿供应紧张，锡价在年初快速拉升。进入下半年，随着全球流动性收紧和美联储加息预期，大宗商品市场整体下行，锡价也开始回落。特别是在第三季度，冶炼厂大规模停产检修，锡价在高位震荡后开始下行。
2022年，受低库存和宏观利多支撑，锡价在一季度延续震荡攀升之势。然而，随着进口锡大量增加，市场供应紧张局面缓解，锡价开始回落。下半年，锡价在供需双弱的背景下大幅下行。美联储持续加息和全球经济衰退预期加强，大宗商品市场进入熊市，锡价跟随其他有色金属大幅下跌。
急涨急跌，大起大落
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自2021年二季度起，动力煤价格持续上行引发电价高涨。7月，宁夏区域能耗双控政策开始实施，市场对供应紧张的预期推动价格上涨。8月17日，发改委发布《上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，显示多数合金主产地区能耗双控完成情况不理想，市场对铁合金限产预期加剧。随后，陕西、甘肃、青海、宁夏等地加大能耗双控执行力度，产业大规模停产，产量大幅下滑，兰炭-硅铁-金属镁产业链受到严重影响，现货价格直线飙升，创出历史性高位。
进入四季度，国家开始对双控政策进行纠偏，放松管控。发改委多次强调保供稳价，煤炭价格应声坍塌，缺电限电问题也逐步得到缓解。硅铁产量逐步恢复，现货供应增加，价格也开始快速回落。
上山容易，下山难
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自2020年12月起，全球经济复苏预期逐渐增强，下游纸品需求开始回暖。尤其是在成品纸传统旺季到来之后，需求进一步好转。与此同时，造纸行业的开工率得到提升，刺激了对纸浆的采购热情，进而推动纸浆价格上涨。纸浆期货于12月7日拉出长阳，突破前期高点。2021年初，“禁塑令”和“禁废令”的实施进一步增加了对纸浆的需求。由于纸张和纸板可能作为塑料和废纸的替代品，这些政策的预期和实施对纸浆市场产生了积极影响。
然而，由于前期价格上涨过快，且供应端产能逐步释放，供需平衡关系不稳定，市场存在获利回吐的压力。2021年3月1日，纸浆创出新高后开始震荡下行。随着下游需求端受到行业周期、替代品冲击、疫情反复等多种因素的影响，需求明显下滑。同时，原材料成本波动影响了纸浆生产，导致成本上升，进一步挤压利润空间。行情最终跌破启动点，创下调整新低。
“爬得越高跌的越惨”
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2021年上半年，随着新冠病毒疫情逐渐得到控制，国内经济开始复苏，PVC市场需求逐渐回暖。特别是下游房地产和基础建设项目的启动，对PVC的需求产生了积极影响。同时，原料电石价格的上涨导致电石法PVC生产成本增加，进一步推动了PVC价格的稳步上涨。进入二季度，美国寒潮影响了全球供应，国内外装置检修集中，供应端收紧，国内库存迅速回落，这些共同推动了PVC价格的震荡上行。
到了下半年，国内能耗双控政策升级，电石企业开工受限，电石价格上涨和煤炭价格波动，导致PVC生产成本显著上升。市场看涨情绪浓厚，推动PVC价格强势拉升，并于10月12日创下历史新高13250元。然而，在四季度，随着国家陆续推出一系列保障供应的政策措施，包括放宽限电政策，市场宏观预期开始转弱。PVC价格急转下跌，需求也逐步进入淡季，价格下行压力加大。这使得PVC价格跌破了8200元/吨，快速调整进入尾声。
从哪儿来，回哪儿去！
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自2023年巴以冲突爆发以来，也门胡塞武装组织公开表态支持巴勒斯坦对抗以色列。这一地缘政治紧张局势导致红海危机升级，进而引发主流船公司纷纷调整运输航线以绕开风险区域。这一变化带来了运营成本、保险费用以及风险附加费的显著增加，从而推动运价大幅上涨。
进入2024年春节假期后的季节性淡季，市场发货量未达预期，导致运价承压回落。然而，二季度伊始，欧美市场开启补库周期，有效需求得到提振。但绕航现象持续叠加港口拥堵加剧，阶段性运力供应短缺问题凸显。基于供需错配的基本面，加之中东紧张局势进一步升级的影响，船东纷纷持续提高航运市场现货运价，驱动集运欧线期货走出强势上涨行情，涨幅超过220%。
然而，7月份运价达到峰值后，由于旺季前置导致运输需求缺乏进一步增量，加之新船下水增加运力供给，运价支撑减弱，对盘面形成压力。船公司不断加速下调运价，集运指数随之出现调整，几乎回吐了2024年的全部涨幅。
当然，近几年市场还有红枣、纯碱等大起大落的品种，但因大趋势明显、小趋势复杂未选入本次复盘。
那在你的记忆中，还有哪些品种曾经历过类似的剧烈波动呢？“留言”来聊一聊！
本文根据公开资料整理，如有见解偏差请见谅。本文内容仅供参考，期货市场有风险，交易需谨慎。
整理&编辑：武宇杰、王琰
审核：何牧
