铁矿石2409合约交割总结报告

财富财经 2024-09-14 09:30 天津

作者：董良/F3065228、Z0020800/

一德期货黑色金属分析师

内容摘要

1. 本次交割品种为IOC6和BRBF，配对共计26万吨，交割仓库分别为日照港和青岛港，交割结算价分别为752元/吨、712.5元/吨、715元/吨、708.5元/吨。

2. 本次交割买方集中，其中生产企业占90%以上。卖方相对集中，由贸易商和期现商组成，基本符合市场预期。

3. 如果黑色品种价格进一步突破下跌，铁矿石全品种价差会继续收缩，按历史经验看，交割品可能会转为澳矿，静态看未来交割仍是IOC6为主。

报告正文

1. I2409合约交割特点

I2409合约交割品为IOC6和BRBF，共配对26万吨。交割结算价分别为752元/吨、712.5元/吨、715元/吨、708.5元/吨。

本次合约交割多空博弈情绪较低，和今年2405合约相比有三点变化，一是多头同样被动接货的情况下，投机弃盘少了；二是交割标的预期上分歧降低；三是交割货物主要品种从南非粉转为IOC6。

第一点变化的核心是交易预期，虽然I2405合约是共识性的空头合约，但仍有投机挤仓意愿（最适交割品可贸易货不足+铁矿石正套预期），不过随着黑色商品期货全面走向反套结构，叠加现实需求弱化幅度超预期，导致投机弃盘，实际交割量明显低于预期，I2409合约也未再参与。

第二点变化的核心是交割品更多作为基差贸易观察标的。一是马迹山交割的货物处理周期小于市场预期，二是IOC6的性能是可以接受的，三是现货贸易流动性能覆盖交割，所以不存在地理和物理流动性上的压力，实际以表观最适交割品为标的。

第三点变化是从5月20日前后开始出现改变的，即5月合约交割结束后，铁矿石现货市场价格结构发生变化，并持续至今。交割品结构从（昆巴、卡粉）+（IOC6、金布巴、BRBF）转为IOC6+（BRBF、金布巴）。

2. 交割仓库和配对情况

表1：交割仓库

数据来源：大商所官网、一德期货黑色事业部

表2：交割配对

数据来源：大商所官网、一德期货黑色事业部

3. 交割主体

本次交割买方较为集中，生产企业接货量占90%以上，加上少量贸易企业，和市场预期基本一致。不过特殊的是，本次买方使用席位不单一，在交割量本身不算大的情况下，此次操作和之前习惯略有不同。

卖方中有消息称部分货物为转抛，不过也有寻求主动交割的情况，今年特殊的是在交割月前出现过最适交割品平水甚至微升水的情况，算是近几年中对卖方较为有利的阶段。

4. 未来交割判断

图1：IOC6粉9月合约基差图

数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部

钢厂利润不足，对现货性价比要求提高，导致近期最适交割品出现一定变化，不过整体价差相差不大。2024年剩余合约中交割品大概率仍为IOC6。不过考虑到未来仍有一定下行预期，如果黑色品种价格进一步突破下跌，铁矿石全品种价差会继续收缩，按历史经验看，交割品可能会转为澳矿。

图2：2024库存变动预期

数据来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部

从港口变化预期看，铁矿石仍然处于偏过剩状态，但供大于求是黑色商品的共性矛盾，因此价格的变化节奏可能和供需关系变化不完全匹配，结合铁矿石远近月价差处于低位，现货价差也在收缩的变化，要注意四季度单月交割可能出现一定分化，而2501合约的不确定性变化因素也较多，需要根据具体市场变化做相应对策调整。

编辑：王琰

审核：韩业军/F0273312、Z0003142/

复核：何牧
报告完成日期：2024年9月13日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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