作者：陈通/F3012946、Z0013383/
一德期货能源化工分析师
燃料油期货价格大跌主要是由宏观和地缘利空发酵，成本端原油价格塌陷引发的。
今日（9月4日）燃料油期货价格大幅下挫，其中高硫燃料油主力合约FU2411收跌4.34%，低硫燃料油主力合约LU2411收跌1.24%。
图片来源：文华财经
燃料油期货价格大跌主要是由宏观和地缘利空发酵，成本端原油价格塌陷引发的。
美国8月ISM制造业PMI低于预期，加之此前公布的中国8月制造业PMI继续下降，均表明全球制造业周期面临共振向下的风险，包括美股、原油、伦铜在内的风险资产面临新一轮的抛压。虽然美联储降息预期进一步增强，但难改市场风险偏好向下趋势。
回顾过去，当宏观交易增长放缓+宽松预期的背景之下，历史上原油在内的大宗商品在大类资产中均表现最差。此外，利比亚央行周二（9月3日）表示，各政治派别正接近达成协议，以打破目前的僵局，这将为每天超过50万桶的原油供应重返全球市场铺平道路。地缘政治溢价的消退也让原油价格面临下行压力。
数据来源：Wind
从结构上来看，低高硫燃料油之间供需也有一定分化，呈现低硫强、高硫弱的格局。具体来看：低硫方面，由于近期几批抵达新加坡的货物未达到产品标准，导致低硫燃料油供应稍显紧张。尽管东西套利窗口仍处于开启状态，但贸易商们表示9月未见有大批量的来自西方的低硫套利货物流入，更多将在10月初抵达。高硫方面，9月中东夏季发电需求接近尾声，更多的高硫船货将从中东流入新加坡市场，高硫燃料油市场面临下行压力。此外，来自中国原料端需求疲软也将给市场造成一定压力，新加坡高硫燃料油裂解价差明显回落。
数据来源：Wind
当前原油价格仍未企稳，燃料油成本端难言支撑，此外还要留意随着夏季发电需求降温后，来自中东地区燃料油供应将增加，可能会对低高硫燃料油市场造成新的压力，建议暂缓抄底，关注OPEC+增产是否落地。
报告完成日期：2024年9月4日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号
