美国大幅上调对华产品关税！对这些期货品种有何影响？

财富 2024-09-16 09:02 河北

作者：董良/F3065228、Z0020800/

谷静/F3016772、Z0013246/

封帆/F3036024、Z0014660/

一德期货黑色/有色金属分析师

要点速览版

钢材方面：2023年因美国对中国钢材实施反倾销政策，中国钢材直接出口美国较少。即使没有关税影响，2024全年对美钢材出口也很难超过去年。此次美国加关税的对国内钢材直接影响相对较小。

新能源汽车方面：美国对我国新能源汽车加征关税对我国新能源汽车出口影响微乎其微，但考虑到全球整体市场，预计我国电动车出口将面临更为严峻的挑战。

电池方面：我国锂离子电池成本具有优势；用于储能的磷酸铁锂电池海外产能极低，可替代性较差，预计新适用税率不足以改变美国消费者的选择。但美国从矿端到电池再到汽车的布局足以体现其在逐渐增强核心竞争力，这对未来我国汽车以及电池产业的发展带来重大影响。

光伏方面：近年来，中国大陆对美出口的光伏产品已经逐渐降低，并处于低位。由于中国光伏产品几乎不直接从中国大陆出口美国，实际影响相对有限。事实上，中国光伏企业已经通过在东南亚等地建厂，将产品出口到美国以规避关税壁垒。光伏电池的税率由25%提高到50%，消息实际落地实施已对商品价格难以形成有效影响。

美国政府9月13日确定大幅度上调中国产品的进口关税，其中包括将电动汽车关税提高100％，以加强对美国国内战略产业的保护。

美国贸易代表办公室的新闻稿表示，一些关税将于9月27日生效。除了对中国电动汽车加征100％的关税以外，美国还将对中国太阳能电池加征50％的关税，对中国钢铁、铝、电动汽车电池和关键矿物加征25％的关税。同时，美国将中国半导体的进口关税提高50％，此新税率将于2025年1月开始生效。半导体这一项里新增了太阳能电池板使用的多晶硅和硅晶圆两个类别。

表1：关税变化

资料来源：市场公开资料、一德期货黑色事业部

从新闻公布的信息来看，本次关税调整是5月份美国总统拜登指示美国贸易代表办公室（USTR）公布对华加征301关税四年期复审结果，宣布在原有对华301关税基础上，对中国进口的180亿美元产品加征额外关税的落地。

对此，市场主要观点有三个：

一是拜登政府在今年大选中对遏制中国发展，维持美国利益的态度，以达到对竞争对手施压的政治目的。

二是在对比从2018年开始的四次301关税变化，此次加征关税的商品体量较小，从市场公开信息看，2022年美国对华进口中35%的商品被加征25%的关税，19%的商品被加征7.5%的关税，53%的商品未被加征额外关税，此次加征商品体量占2022年美国对华进口商品的3.4%。是明显小于之前的。

三是中国仍可通过转出口的方式降低加征关税影响，但考虑到各国对“Made In China”转出口限制，如美国制造业联盟（AAM）2024年2月在一份报告中敦促美国政府采取措施，阻止从墨西哥进口中国企业的商品，只能说当前影响还不足以明显改变出口预期。

图1：美国进口商品来源地趋势变化（2016-2023）

红色-中国、橙色-印度、蓝色-加拿大和墨西哥、黄色-欧盟、灰色-其他地区

资料来源：市场公开资料、美国贸易代表工作室、一德期货黑色事业部

在美国贸易战的影响下，中国的对美国出口自2018年以来大幅度降低。根据美国人口普查局统计数据，中国商品占美国进口的份额从2017年的21.6%降至2023年的13.9%、2024年一季度的12.9%；墨西哥、越南、印度的商品占美国进口的份额从2018年的13.6%、1.9%、2.1%提高到2024年一季度的15.9%、3.9%、2.8%。

根据美国贸易代表办公室编制的进口来源地变化指数图中，以2018年6月为基准指数100，到2023年底，美国从中国进口的商品指数下降为80，而从东盟、印度、加拿大和墨西哥、欧盟进口的商品指数，则均超过120。尤其是印度和东盟，均超过160。

对黑色产业的影响

钢材方面

图2：中国对美国直接钢材出口（2006-2024）

资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部

从中国对美国直接钢材出口情况来看，第一次大幅下滑是2008年美国“次贷危机”之后，第二次大幅下滑则是国内钢材价格企稳，失去明显出口优势后。从2016年开始进入平稳期，而2018年后随着反倾销的压力增大，直接出口再次下滑。2021年拜登政府上台，虽然钢材版块仍有反倾销等贸易壁垒影响，但出口环比上一届政府时期有所好转。

2023年我国钢材对美出口84.5万吨，同比下降14.6%；原因主要是美国对中国钢材实施反倾销政策，中国钢材直接出口美国较少，更多是经过东南亚制造业加工成成品后出口到美国。2024年1-7月份，直接出口量级在50万吨左右，即使没有关税影响，2024全年对美钢材出口也很难超过去年。

表2：主要转出口国家与品种

资料来源：市场公开资料、一德期货黑色事业部

如果从转出口的贸易来看，直接转出口不行也可以通过再加工进行出口，且转出口的最终目标也不是美国，综合看此次美国加关税的对国内钢材直接影响相对较小，从税收力度和倾向上，对新能源车的需求影响相对更大。

对有色金属的影响

新能源汽车&电池方面

新能源汽车方面，2023年，中国对美国的汽车出口总量达到了6.9万辆，其中纯电动车占比约为总量的2%，约1.3万辆，占比美国进口总量较低。2023年我国电动车总产量约为958.7万辆，出口美国占比我国总产量约为0.13%。单从数据看，美国对我国新能源汽车加征关税对我国新能源汽车出口影响微乎其微，但考虑到全球整体市场，预计我国电动车出口将面临更为严峻的挑战。

电池方面，2023年中国出口至美国的锂离子电池金额为135.5亿美元，同比增长35%，占比总出口额20.84%，是我国锂离子电池的最大出口国。但美对我国锂离子电池关税税率从7.5%加至25%后我国锂离子仍具有成本优势：根据SMM最新报价国内储能电芯价格为0.31-0.43元/Wh，折合43-59美元/KWh，而美国当前储能电池成本在320-330美元/KWh，我国锂离子电池成本优势显而易见；另外考虑到用于储能的磷酸铁锂电池海外产能极低，可替代性较差，预计新适用税率不足以改变美国消费者的选择。但美国从矿端到电池再到汽车的布局足以体现其在逐渐增强核心竞争力，这对未来我国汽车以及电池产业的发展带来重大影响。

光伏产业方面

近年来，中国大陆对美出口的光伏产品已经逐渐降低，并处于低位。特别是光伏电池片和组件，其出口额占光伏产品总出口额的比例非常低。根据数据，2023年中国大陆的光伏电池片和组件对美国出口额占光伏产品总出口额不足0.5%。2024年5月，美国宣布在原有301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的关税。具体来说，光伏电池的税率由25%提高到50%。然而，由于中国光伏产品几乎不直接从中国大陆出口美国，这一税率的实际影响相对有限。事实上，中国光伏企业已经通过在东南亚等地建厂，将产品出口到美国以规避关税壁垒。且早在2024年5月，美国宣布在原有301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的关税。具体来说，光伏电池的税率由25%提高到50%。消息实际落地实施已对商品价格难以形成有效影响。

附：转口贸易流程（以马来西亚为例）

1. 头程：中国任一港口正常报关出口到马来西亚，不影响国内退税。

2. 中转：到达马来西亚后，转口商安排专人去码头提柜、用专门工具配合人工换柜（换柜过程会有监督拍照回传）、还柜、并申请当地马来西亚产地证等文件。

3. 二程：货物上二程船，目的港客户用转口商提供的文件（马来西亚产地证、箱单、发票、提单）清关即可规避反倾销税、附加关税。

编辑：王琰

审核：韩业军/F0273312、Z0003142/、王伟伟/F0257412、Z0001897/

复核：何牧
报告完成日期：2024年9月15日
交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号

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