牛市继续！美联储降息或开启A股上涨空间

财富 2024-11-08 08:16 北京

美联储议息会议再次降息25个基点。纳指、标普续创新高，纳斯达克中国金龙指数涨3.5%。分析认为，特朗普当选美国总统可能会令美联储放慢降息步伐。

编辑｜蓝猫
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Risk Disclosure

降息启动，全球沸腾，中国资产大涨！

美联储议息会议再次降息25个基点

当地时间11月7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.5%至4.75%，即降息25个基点，这是美联储今年内的第二次降息，符合外界预期。美联储主席鲍威尔此前表示，美联储已经朝着通胀持续下降目标的同时，保持就业和经济稳定的目标“取得了很大进展”。如果经济数据符合预期，今年可能会再降息两次，分别是11月和12月，每次降息25个基点。

有分析认为，特朗普当选美国总统可能会令美联储放慢降息步伐。特朗普支持的提高美国进口商品关税以及刺激消费需求的减税政策都会导致通胀上升。目前，市场降低了对美联储12月降息的预期，多家华尔街机构预测美联储可能在下次货币政策会议后宣布暂停降息。

市场反应

在鲍威尔发表讲话后，美债收益率进一步走低，10年期美国国债收益率跌2.69%，报4.316%；美元指数日内跌幅达0.8%，现报104.312。美股市场涨幅有所扩大，截至收盘，纳指涨1.51%，标普500涨0.74%，均续创历史收盘新高。

中国资产全线大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨3.5%，热门中概股普涨，小鹏汽车涨超15%，富途控股涨超12%，哔哩哔哩涨近9%，京东、蔚来涨超6%，拼多多涨超4%，理想汽车、阿里巴巴涨超3%；富时中国3倍做多ETF暴涨超16%，富时中国A50指数期货夜盘继续走高，涨幅扩大至1%。

美联储宣布降息25个基点、鲍威尔新闻发布会讲话结束后，人民币涨幅重新扩大，截至北京时间5:00，离岸人民币兑美元汇率大涨577点，报7.1462。现货白银日内涨幅达3.0%，报32.12美元/盎司；COMEX黄金期货日内涨幅达1.5%，报2716.5美元/盎司。

美联储降息将产生哪些影响？

具体来看：

1、美联储降息继续推动股、债和汇市场活跃

美联储降息将会导致资金流向风险较高的资产，如股市，从而推高全球股市。对于债券市场而言，美联储降息引发美债收益率下降，导致债券市场资金外流，进而影响到全球债券市场，因为许多国家的债券市场与美国国债收益率相关联。对于外汇市场，美联储降息或引发美元对其他货币的贬值，带动其他经济体国家本币升值。

2、美联储降息将影响中美利差

美联储降息将进一步缓解中美利差压力、缓解人民币汇率压力，从而为中国央行货币政策调整打开空间。这种流动性宽松有助于驱动利率敏感型资产的估值修复，但其对资产价格趋势性走向的决定性因素仍然是基本面。

图1：中美利差与汇率的相关性

资料来源：SIFMA，中金公司研究部

2022年以来，中美利差收窄的同时，人民币兑美元也出现趋势性贬值，利差与汇率的相关性显著增强。

图2：中美利差与美债利率和美元指数的相关性

资料来源：SIFMA，中金公司研究部

图3：美债与美元指数的相关性

资料来源：SIFMA，中金公司研究部

3、美联储降息将促进人民币升值

由于人民币兑美元汇率走势基本由美元指数决定，美债利率和美元指数正相关性在2022年后显著增强。因此，中美利差和人民币汇率相关性增强，实质上是美债利率和美元指数相关性在增强。随着美联储降息周期的进一步推进，美债收益率将出现下降，中美利差缩小有望减轻人民币贬值的压力，同时将引发人民币升值。

从上次美联储降息来看，2024年9月18日美联储宣布降息50个基点，人民币汇率开始出现升值，在岸人民币对美元汇率从7.1099升值至近期高点7.0012，短期上涨近千个基点，人民币汇率也随着美联储降息周期的开启而迈入到升值周期。

中国民生银行首席经济学家团队也在研究中指出，美元指数大幅上行，人民币贬值压力相应有所增加，但人民币对美元的贬值幅度明显小于美元指数自身的涨幅。从国内来看，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，经济景气度正在回升，10月制造业PMI、服务业商务活动指数环比均有所回升并重新站上荣枯线，经济基本面稳中向好为人民币汇率平稳运行提供了基础。在国内一揽子增量政策落地生效，国内宏观经济动能改善的前景下，人民币下行压力相对可控。另外，监管层有充足的稳汇市政策工具箱，人民币大幅走弱的风险可控。

4、美联储降息将促进A股市场企稳反弹

随着美联储降息周期的进一步推进，全球资本市场流动性将继续迎来宽松预期。美元指数的走弱，将推升人民币升值，从而减轻国内货币政策宽松的外部压力，使得央行有更大的空间实施宽松的货币政策，增加市场流动性。同时，随着美联储降息周期的延续，全球资本有望进一步加快流入A股的市场步伐，为市场带来更多长效资金，增强市场整体的流动性，促进市场活跃和走高。

在降息周期下，中国央行或继续采取更多货币政策工具以刺激经济，支持实体经济发展，促进经济复苏和增长。在宏观经济整体运行出现明显改善，企业盈利能力大幅提升下，将有助于进一步提振市场信心和投资者情绪，从而带动场外资金回流，促进A股市场企稳和反弹。

牛市还在继续！多项利好政策密集发布

11月7日，中国证监会副主席李明在2024年上海证券交易所国际投资者大会上的致辞中表示，下一步，中国证监会将落实好中央部署，系统谋划、统筹推进、精准施策、靶向发力，落实好资本市场改革开放举措，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。持续强化与国际投资者的沟通机制，推动解决外资关切与合理诉求，加强开放条件下资本市场监管和监管能力建设，维护市场稳定运行。

近日央行也召开外资金融机构座谈会，强调金融业将进一步对外开放，优化营商环境，为外资流入A股铺路。

另外还有更重要的利好是外界对全国人大会议强刺激政策的预期。市场对这一预期迅速反应，而周五可能出台的一揽子强刺激财政计划更是会让资金进入活跃模式。全国人大常委会会议结果预计将在今天盘后公布。

11月4日彭博社报道了“中国透视一揽子财政计划--全国人大会议有何期待”，其中刺激计划可能包括地方政府债置换、稳定房地产市场预期、银行注资和消费相关指标预期。

刺激计划可能是什么样子？

1、地方政府债置换：预期2025-2027年为6万-10万亿元人民币，这可能是最大的组成部分。这可能达到分两到三年6-10万亿元人民币（0.8-1.4万亿美元）。

2、稳定房地产市场预期：2025年至多1万亿元人民币，政策制定者可能会增加现有的支持，以寻求履行关于房地产市场止跌的承诺。政府的重点是确保已承诺的住房完工并加快购房以消化库存。到目前为止，高达4万亿元人民币的贷款已经投放到开发商的“白名单”以确保住房供应。地方政府购买二手房的资金来源有两个：首先，中国央行已向银行提供了3,000亿元人民币资金用于支持此类资产购买而这并未动用财政资源；第二个来源--财政工具--将成为地方政府使用专项债券所筹资金的新渠道。全国人大可能进一步明确地方政府专项债券资金来源。预计高达1万亿元人民币的资金将分配给这个计划。

3、银行注资：预期1万亿元人民币，注资旨在帮助商业银行增加放贷。财政部10月中旬宣布的向银行注资的计划只是一次性的，银行的一级资本为11%远高于巴塞尔协议II规定的8%。

4、消费相关指标预期：2025年为1万-1.5万亿元人民币。预计政府将继续投资于大型基础设施项目，同时也将开始解决家庭和企业的更多民生问题，以期全面提振消费。财政支出可能会实现以下目标：提高社会福利、提供支持生育的补贴以及改善教育、医疗和对企业的支持。根据自下而上的计算，每年增加的支出约为1万亿元-1.5万亿元人民币。

后市机会

巨丰投顾认为，近期高位股回调，而大消费板块补涨，有望提高市场重心；从估值水平看，A股仍然处于相对历史低位，这为增量资金长期配置提供加仓空间。从长周期看，A股与经济在政策刺激下有望同步出现向上的拐点，市场情绪已经好转。在美联储降息周期下，周期、消费、科技、金融、房地产等行业有望受益，投资机会方面，建议关注周期行业中的有色金属、基础化工、煤炭、钢铁等；消费板块中的食品饮料、家电、新能源汽车、3C电子、文化旅游等；科技板块中的半导体、人工智能、新能源汽车等；金融行业中的银行、保险等金融行业。

结合美联储降息及即将发布的财政利好，今天介绍的公司亮点包括以下几个方面：

1、业绩增长良好。公司在2024年前三季度实现营业收入1771.77亿元，同比增长13.67%；实现归母净利润90.75亿元，同比增长23.06%。在第三季度单季，实现营业收入735.79亿元，同比增长27.07%；实现归母净利润36.79亿元，同比增长21.88%。

2、业务发展迅速。从消费电子连接器产品起家，通过研发和并购等手段不断深化和拓展，构建起消费电子、汽车、通信三大核心业务板块。

3、增长空间大。AI技术的发展推动消费电子终端创新加速，全球数据中心往更高算力发展以及智能汽车全球化的市场和产能布局进一步加快，公司消费类电子、通讯、汽车等业务迎来更大的增长空间。

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