国企改革概念抄底机会！

11月13日，截至收盘，沪指涨0.51%，深成指涨0.40%，创业板指涨1.11%。沪深两市成交额超过2万亿元。上海市政府常务会议原则同意《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》。上海国企改革概念股集体走强，引爆整个国企改革概念。那么，今天我们就来详细剖析一下国企改革的投资逻辑。

巴菲特如何发现好公司？

巴菲特倾向于投资业务模式简单、易于理解的公司。如果一项业务过于复杂，连专业的投资者都难以理解其运作方式和盈利途径，那么其中可能隐藏着较大的风险。好的生意模式应具备独特的竞争优势，能够使公司在市场竞争中脱颖而出。这些竞争优势可以是品牌优势、专利技术、成本优势、网络效应等。巴菲特认为，优秀的管理层应该对自己所从事的业务充满热情和热爱，只有这样，他们才会全身心地投入到公司的发展中，积极应对各种挑战，为公司创造更大的价值。

具备诚信和正直的品质：管理层的诚信和正直是公司长期稳定发展的基础。巴菲特非常看重管理层的道德品质，如果管理层存在不诚信或不道德的行为，那么即使公司的业务模式再好，他也不会考虑投资。包括制定明确的战略规划、高效的运营管理、合理的资源配置等方面的能力。管理层能够准确把握市场趋势，制定出符合公司实际情况的发展战略，并有效地组织实施，带领公司不断取得良好的业绩。

毛利率反映了公司产品或服务的盈利空间，巴菲特通常倾向于选择毛利率较高的公司。一般来说，毛利率大于20%的公司被认为具有较好的盈利能力。巴菲特关注公司的长期盈利表现，而不是短期的业绩波动。他会查看公司过去至少五年甚至十年的财务报表，分析公司的盈利是否具有稳定性和持续性。净资产收益率（ROE）是衡量公司利用股东资金获取利润的能力指标，巴菲特喜欢ROE大于20%的公司，因为这表明公司能够有效地利用股东的资金创造价值。

国企改革投资逻辑已找到！

在消息层面，11月12日，上海市政府常务会议经审议后原则上认可了《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》。会议着重指出，并购重组乃是提升上市公司品质、培育行业领军企业的关键举措。需着重价值导向，将资源倾向于有利于新质生产力发展以及重点产业补链强链的项目，精心打造典型范例，确立清晰明确的指引方向。同时要聚焦全程服务，给予专业指导，强化政策支持，切实整合目标资源，达成“1＋1＞2”的实际成效。并且，务必切实做好相关风险的防控工作，严厉查处财务造假等违法违规行为，维护经济整体局势的稳定。

另外，地方国企改革与监管工作视频会议在12日盛大召开，中共中央政治局委员、国务院副总理张国清亲临会议并发表重要讲话。他着重强调，要深入领会并贯彻习近平总书记的关键指示精神，切实落实李强总理的批示要求，依据党中央、国务院的战略决策部署，深入推进国资国企改革进程，提升国资监管的效率与效能，稳步推动国有企业迈向高质量发展的新征程，为凭借中国式现代化全面推动强国建设以及民族复兴的伟大事业贡献更为强劲的力量。

尤为值得关注的是，在本年度，有关国企改革的政策推动持续发力。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，清晰界定了“推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提高核心竞争力”的核心目标，并针对全面落实深化国资国企改革的任务进行了详细且重点突出的部署。

据国务院国资委9月29日的消息报道，《旗帜》刊载了国务院国资委党委的署名文章。文章明确提出，要将深化国资国企改革置于中国式现代化建设的宏观全局中予以统筹规划与积极推进，紧密围绕增强核心功能、提升核心竞争力这一核心要点，持续优化完善各领域体制机制，毫不动摇地推动国有资本和国有企业做大做强做优，加速塑造创新引领、功能卓越、治理高效、活力迸发的现代新型国企形象，充分彰显国有经济的战略支撑重要作用。

机构：并购重组已成为央国企强化竞争力的关键途径

中信证券明确提出，并购重组已然成为央国企强化核心竞争力、加速战略性新兴产业布局的关键途径。自2024年起，涉及中央国有企业作为竞买方的项目已超70起，交易金额突破700亿元，而央企在战略性新兴产业方面的投资规模或达2.5万亿元。其建议重点聚焦央国企并购重组的“加减乘除”四大路径及其蕴含的收并购契机，特别是在“除法”路径上，旨在破除一级市场的堰塞湖困境，通过耐心资本参股“国”字头基金，并于IPO撤否项目中挖掘潜力，从而实现募投管退的顺畅运行。

国泰君安证券则表示，国企改革在2024年新一轮的预期呈上升态势。展望未来，央国企估值重塑将受到多方面因素的催化，例如股权激励可有效提升运营效率、战略性重组与专业化整合的推进、提高分红与回购力度以优化股东回报和再投资收益，以及“一带一路”所带来的产能出海崭新机遇等。

海通证券指出，当下的并购重组政策有望持续激活市场活力，值得关注相关投资机遇。未来并购重组的投资方向主要集中在借助并购实现上市的科技股、得益于产能出清的制造行业龙头企业，以及处于国企改革浪潮之下的央国企。

国企改革是什么?

国企改革是我国经济体制改革的关键环节。其旨在通过一系列举措提升国有企业综合实力与适应市场能力，以契合经济发展新形势。

在体制机制方面，着力构建现代企业制度，完善公司治理结构，明确各层级权责，推动企业决策科学化、管理规范化。混合所有制改革广泛开展，引入多元资本，激发企业活力与创造力。

于资源配置而言，优化国有经济布局结构，促使国有资本聚焦战略关键领域，增强对国家安全和国民经济命脉的保障支撑。同时，在内部大力推动科技创新，革新劳动人事分配制度，提升运营效率与员工积极性。

国企改革意义深远，不仅强化国有经济在国民经济中的主导地位，助力经济高质量发展，还能在公共服务、社会责任履行等方面发挥更大效能，为社会稳定和进步奠定坚实基础。

国企改革产业链如何分布？

国企改革产业链分布广泛且呈现多维度特征。在能源领域，石油、天然气、煤炭等国企主导着勘探、开采、加工及销售环节，保障国家能源安全与供应稳定，像中石油、中石化等在国内外能源市场占据重要地位。

在制造业方面，国企分布于汽车、机械装备、船舶等行业，承担着高端制造研发、大规模生产等任务，例如一汽、中船集团等推动产业升级与技术创新，带动上下游配套企业发展。

通信行业中，国企把控基础网络建设运营，如中国移动、中国联通等，构建起高速通信网络，为数字经济发展奠定基石，产业链涵盖通信设备制造、软件开发、内容服务等多个环节。

在金融领域，国有银行、证券、保险等机构是金融体系核心，稳定金融市场秩序，为各类企业提供资金支持与金融服务，其业务链涉及存贷款、投资、风险管理等多方面，与实体经济相互交织，促进经济整体健康运行

国企改革市场潜力如何？

部分国企改革相关举措实施后，一些企业的盈利能力得到提升。国企改革对企业市值的提升有积极影响。以过往的一些大型国企改革案例为例，如中国船舶、中国中车等，在改革后的一段时间内，企业的市场竞争力增强，市值得到了显著提升。有券商研究认为，随着国企改革的不断深入，未来更多国企的价值将得到重估，市值有望进一步增长。

近年来，国企之间的并购重组交易数量和金额都呈现出上升趋势。2024年1月至7月初，国有企业整合重组事件数量同比增幅超过120%，涉及的行业广泛，包括建筑、能源、交通等。例如中国船舶吸收合并中国重工、盐湖股份与中国五矿集团的重组等大型案例，这些重组整合为企业带来了资源的优化配置和协同效应，提升了企业的整体实力。

部分大型国企集团下属的上市公司作为资产整合平台，具备较大的优质资产注入潜力。券商指出，随着国企改革的推进，未来会有更多的优质资产注入到上市公司中，这将进一步提升上市公司的资产质量和盈利能力。

国企在战略性新兴产业的投资不断增加。根据国资委官微披露，2023年1-8月中央战略性新兴产业完成投资额8400亿元，同比高增30%。券商预计在政策推动下，未来国企在新兴产业领域的投资将继续保持较快增长，这将为国企带来新的业务增长点和发展机遇。

国企积极布局新能源、新材料、人工智能、大数据等新兴产业，凭借其资金、资源和技术优势，在这些领域的市场份额有望不断扩大。例如，部分国企在新能源领域加大了投资和研发力度，已经取得了一定的市场份额，未来还有很大的发展空间。