12月百城首套、二套房贷利率环比均小幅上升，放款周期环比小幅拉长
12月50城首套房利率提升/下降/不变的城市个数分别为13/0/37个，二套房利率提升/下降/不变的城市个数分别为12/1/37个。但24年全年房贷利率下降明显，截至24年12月，50城首套/二套房贷利率降至3.12%/3.19%，同比-74/-122BP，较21年10月高点-263/-281BP。我们多次强调降息对稳定房地产市场的积极作用，后续或仍有一定空间。站在当前时点，我们认为后续仍要关注房地产市场量价复苏以及经济环境改善的持续性，以及财政和货币政策、收储、城中村改造等的落地进展。在确认市场筑底之前，我们更看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。
12月百城首套、二套房贷利率环比均小幅上升，放款周期环比小幅拉长。12月50城首套房利率提升/下降/不变的城市个数分别为13/0/37个，二套房利率提升/下降/不变的城市个数分别为12/1/37个。城市角度，首套房方面，嘉兴、中山、绍兴、杭州、温州、青岛、宁波等城市房贷利率环比提升10BP，二套房方面，温州环比提升20BP，无锡则环比提升25BP。但仍有城市在继续调降利率，如苏州二套房贷利率环比下降20BP。
截至12月，50城首套/二套房贷利率降至3.12%/3.19%，同比-74/-122BP，较21年10月高点-263/-281BP。我们团队今年以来一直强调降息对稳市场有积极作用，以100万的30年贷款为例，按21年10月/23年12月/24年12月的房贷利率计算，月供分别约5823/4694/4281元，利息分别约110/69/54万元，可见降息极大的减轻了居民的购房负担。且从资产的角度来看，房贷利率更加贴近目前的百城租金收益率(2.27%)，对于稳定房价亦有积极作用，而从绝对值来看，利率或有进一步下降的空间。
我们多次强调当前市场环境下降息是最务实最有效的托底市场的政策之一。我们认为后续仍要关注房地产市场量价复苏以及经济环境改善的持续性，以及财政和货币政策、收储、城中村改造等的落地进展。在确认市场筑底之前我们更看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。
新房与二手房成交
1月1日-10日54城新房销售面积同比下降4%，其中一线上升54%，二线下降17%，三线下降15%。
1月1日-10日26城二手房成交面积同比上升30%，其中一线上升74%，二线上升19%，三线上升24%。
库存与推盘
12月30日-1月5日21城库存面积四周滚动环比下降3%，同比下降11%。其中一线环比下降2%，同比下降8%；二线环比下降1%，同比下降11%；三线环比下降5%，同比下降12%。21城去化速度为55周，四周滚动环比加快13周，同比加快16周。其中一线去化速度为38周，四周滚动环比加快10周，同比加快21周；二线去化速度为48周，四周滚动环比加快12周，同比加快9周；三线去化速度为106周，四周滚动环比加快21周，同比加快16周。
截至1月12日，20个样本城市二手房挂牌量约249.3万套，环比+0.5%。其中一线城市二手房挂牌量42.99万套，环比-0.1%。
风险提示
行业政策风险：宏观流动性的变化、因城施策的调控政策存在不确定性，在新发展模式的指引下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的制度存在调整优化的可能，都可能对房企经营造成扰动。
行业下行风险：房地产行业规模高峰可能已经过去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等关键指标存在趋势性下行风险。
部分房企经营风险：若经营和融资性现金流修复低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。
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