1月23日，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》（简称“管理办法”），明确项目新老划断并允许大型工商业分布式光伏余电上网。我们认为前期由于央国企担忧存量电站收益率下降，电站收购意愿降低，新老划断落地后有望恢复，激发EPC商电站开发意愿，叠加25年国家电网投资额或超6500亿元，消纳问题有望改善，我们看好25年光伏新增装机延续高景气，行业自律、政策落地效果或超预期，产业链有望量价齐升，重点关注硅料、硅片、电池片、玻璃环节。
明确新老划断日期，或驱动分布式光伏抢装
本次管理办法与24年10月发布的征求意见稿相比，明确项目新老划断并确定日期，对于本办法发布之日前已备案且于25年5月1日前并网投产的分布式光伏发电项目，仍按原有政策执行。24年由于市场担忧存量电站市场化交易或将导入收益率下降，央国企电站收购意愿下降，导致分布式光伏EPC商延缓电站开发。本次新老划断落地后，有望提升央国企采购意愿，提升电站开发商资产流动性；由于确定截至日期，我们预计或将出现分布式光伏抢装。
允许大型工商业余电上网，有望提振工商业电站需求
本次管理办法亦细化并优化工商业分布式上网模式：1）对于一般工商业分布式光伏，年自发自用电量占发电量的比例，由各省级能源主管部门结合实际确定。2）对于大型工商业分布式光伏，原则上选择全部自发自用模式，在电力现货市场连续运行地区，可采用自发自用余电上网模式参与现货市场；当电力用户负荷发生较大变化时，可将项目调整为集中式光伏电站，具体调整办法由省级能源主管部门会同电网企业确定；较征求意见稿要求大型工商业分布式全部自发自用、不可变更上网模式显著优化，我们认为有望提升工商业装机意愿。
24年光伏装机超预期，看好25年延续高景气
由于23年光伏新增装机基数较高，考虑到消纳、分布式入市或影响下游需求，市场对24年需求预期较悲观，后持续上调。CPIA预计24年国内新增光伏装机190-220GW（24年2月），后上修至230-260GW（24年12月）。根据国家能源局，24年国内光伏新增装机277GW，同比+28%，其中12月新增装机71GW，同比+34%，装机超预期，显示需求韧性较强。考虑到25年国家电网投资或超6500亿元，充分支撑消纳改善；分布式光伏市场化交易进展温和，山东规定新增分布式光伏项目全面入市时间点为2030年，看好25年光伏装机需求延续高景气。
继续看好光伏板块
近期光伏板块充分调整，Wind光伏指数已下跌至24年10月前位置。管理办法明确新老划断、允许大型工商业分布式光伏余电上网有望激发电站开发意愿，叠加电网投资额持续提升有望改善消纳问题，我们看好25年光伏需求有望延续高景气。25年1月1日起行业自律已生效，看好后续行业自律、政策落地效果或超预期，驱动产业链量价齐升。重点关注库存处于低位或后续去库可期的硅料、硅片、电池片、玻璃环节。
风险提示：光伏需求不及预期、行业竞争加剧、供给侧政策不及预期。
相关研报
申建国 分析师 S0570522020002 | BSK177
边文姣 分析师 S0570518110004 | BSJ399
周敦伟 分析师 S0570522120001 | BVE697
关注我们
https://inst.htsc.com/research
访问权限：国内机构客户
https://intl.inst.htsc.com/research
免责声明
