9月6日，美国劳工部公布了8月就业数据，就是我们常说的非农数据，主要是用来观察就业和经济好坏的。如果就业数据好，说明劳动力需求强劲，经济增长动力就比较足。如果就业数据不好，说明劳动力需求疲软，经济增速就会下来。
但从数据来看，美国的就业并没有那么好，是低于此前市场预期的。8月，美国非农新增就业人数为14.2万人，低于市场预期的16.5万人。此外，前两个月的就业数据也被大幅下调了。7月从11.4万下修至8.9万，6月则从17.9万下修至11.8万，两个月合计下修了8.6万新增就业人口。
这其实也说明，美国的就业并没有那么好，经济也并不像报道的那么强劲，增速其实已经开始下降了，今年美联储降息是大概率的事情，只是时间早晚的问题。
在8月份的杰克逊霍尔会议上，鲍威尔的发言可以说是非常的鸽，他表示“利率政策已经到了该调整的时候了！”，很多人认为接下来美联储可能要降息了。
从上面的各种迹象来看，现在基本可以确定一个事情，美国的经济降温了，通胀下降的也比较明显，美联储的货币政策大概率要转向了，将从紧缩转向宽松。
美联储或降息，美债的确定性提高
当然，对于我们来说，更关键的还是要重新思考投资方向，毕竟美联储作为全球央行的央行，其货币政策的大幅度转向，会对全球的流动性的产生巨大的影响，也会对大部分资产价格的带来巨大的变化。在美联储加息末期、降息初期这个阶段，对比美股、美债、黄金、新兴市场的表现，其实确定性较高的资产是美债。根据华福证券的统计，在美联储降息周期的大背景下，无论是降息前，还是降息后，美债均有着较好的表现。在降息前6个月和3个月，美国政府债券的收益分别为19.20%和17.70%。
在降息后3个月和6个月，美国政府债券也有不错的表现，收益分别为3.50%和7.60%。![]()
数据来源：华福证券《美联储首次降息前后资产价格表现》，2023年12月25日：现金为3个月美国国库券收益率；由于数据限制，新兴市场统计1989年以来的6轮降息均值。降息背景下，美债的确定性为何这么高？我们都知道，债券的收益是由两部分构成的：一个是票息收入。这个很好理解，其实就是借钱的利息，是根据票面利率和支付周期定期拿到的钱，这部分是债券最直接、最确定的收益了。另一部分是资本利得，也就是价差收益。此前也给大家讲过，债券价格与收益率是负相关的。如果收益率下行，债券价格就会上涨，那么就有价差收益；但如果收益率是上升的，债券价格就会下跌，那么就会出现亏损。前几年，美联储为了控制通胀，把利率拉到了很高的水平，联邦基金利率达到了5.33%的水平，这在历史上都是少见的高利率，甚至都超过2007年了。
在前一段时间，美国发行了一笔10年期美债，票面利率是4.438%。也就是说，就算什么都不用，只要一直拿着，每年都可以获得4.438%的收益，而且是连续锁定10年，这个是确定的票息收益。正如前面介绍的，美债价格和利率是负相关的，后期如果美联储如期开始降息，由于利率的下降，那么债券的价格是会不断上涨的，在这个过程当中，投资者还可以获得一笔不小的价差收益。（提示：也会存在汇兑损益的情况，没有稳赚不赔的买卖，大家要注意管理风险）也就是说，在美联储降息前去投美债的话，确定性是比较高的，不仅可以锁定较高的票息收入，同时还可以获得降息后价格上涨的收益。那么，怎么投资美债呢？
投资美债的方式有不少，比如说通过美国财政部购，或者是通过券商购买美债ETF，但是这需要有海外银行账户，同时还涉及到换汇，这些都是相当麻烦的事情。对于普通人来说，如果不想开通海外账户，又不想换汇，美元债QDII基金是投美债最便捷的方式，国内各基金销售平台都能买到，简单方便。不过，在投美元债QDII基金前，大家要先知道一个概念：美元债≠美债。美债，一般指的是美国国债，发行人是美国政府，相对来说风险较低。我们在新闻里常听到的，一般说的就是它。美元债，指的是以美元计价的债券，包含的范围很广，发行人可以是美国政府、美国本土企业，也可以是外国的政府或企业，比如说有很多中资企业也会在美国发行美元债，比如说房地产企业、城投公司等，它们发行的美元债被称为“中资美元债”。美国债债的命名规则，一般是“T+票面利率+到期日”。比如说，持仓债券
“T 4 1/8 04/30/26”，即表示2026年4月30日到期，票面利率为4.125%的美国国债。美国国库券，同样由美国财政部发行，大多是在1年内到期的短债，命名规则为“B+到期日”，比如债券“B07/09/24”，即为2024年7月9日到期的国库券。筛选了一下，目前国内可投资美元债的QDII基金数量比较多，总共有28只，其中25只为债券型基金，3只为混合型基金。不过，从持仓来看，很多美元债QDII基金的投资范围很广，除了美债之外，还会投中资美元债，或是其他国家的债券，所以要做甄别和筛选。正如前文分析的，在美联储降息的背景下，美债是受益比较明显的资产，因此选择那些重仓美债的QDII基金确定性会更高，所以还是要找重仓美债的QDII基金。对比分析了28只美元债QDII基金，由成涛管理的汇添富美元债，值得大家重点关注和跟踪。成涛的从业经历比较特殊，他早期曾是国家外汇管理局中央外汇业务中心交易员，有着丰富的外汇交易经验，是汇添富资产管理（香港）有限公司固收投资副总监。当前，成涛比较看好美债的投资机会，重点关注美债的投资机会，兼顾信用债投资机会，通过灵活的久期策略把握美债利率周期的投资机遇。目前，汇添富美元债持有了大量的美债，短中长期合理配置。从中报持仓来看，基金持有债券的比例比较高，占总资产的比例超过了98%，而且前五大重仓的债券均为美国国债，它们的累计占比31.67%。![]()
资料来源：基金中报，截至2024.6.30判断美元债QDII基金是否重仓持有美债，有一个比较直观的指标，就是看其走势与美债收益率间的关系。如果负相关，那么就持有了很多的美债。拉了一下2023年初以来的数据，汇添富美元债的走势基本与十年期美债收益率呈负相关，说明持有了大量的美债。![]()
数据来源：wind，区间：2023.1.1-2024.9.6，指数历史涨跌不预示其未来表现。此外，从业绩来看，汇添富美元债的表现也是不错的，截至到9月11日，基金近六个月的涨幅为3.45%，最近一年的涨幅为4.32%，业绩还是比较好的。![]()
数据来源：wind，区间：2023.9.1-2024.9.11大家都知道，在美联储降息的背景下，很多人看好美债的投资机会，都在盯着美元债QDII基金。前几天，汇添富美元债提高了申购额度，从单日5000元提升到30万，但是因为买的人太多，现在又暂停申购了，这对还没有入手的人来说，还是有点可惜。但我觉得可以先自选关注看看，这样既可以做好长期跟踪，也不会错过关于基金的最新消息，后期如果发布放开限购的公告，能第一时间收到消息而不至于错过。此外，在通胀下行、就业疲软的情况下，美联储大概率是要进入宽松周期了，这对美债是比较大的利好，尤其是美国8月通胀数据公布后，市场预期美联储9月降息25个基点的概率升至85%，美债利率也随之下降。从过往的经验来看，只要美联储的货币政策转向降息周期，美债利率就会不断下行，美债价格会因此不断走高，周期不会轻易的逆转，会持续比较长的时间。因此，在目前阶段，美债是值得我们中长期关注的资产。目前，很多销售平台都可以申购美元债QDII基金，比如像招商银行APP，就代销了很多只美元债QDII基金，可选的范围还是比较大的，而且现在也有申购费率1折的活动，咱们这种投资的需求，能省一点成本也挺好的。风险提示：市场有风险，投资须谨慎，基金投资不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。
