10亿，乐普医疗参设并购基金！

健康 2025-01-06 18:06 重庆

近日，乐普医疗(300003.SZ)发布公告，公司与专业投资机构苏州乐朴苏翼咨询合伙企业(有限合伙)(简称“乐朴苏翼”)及其他有限合伙人，投资设立苏州乐朴苏翼股权投资合伙企业(有限合伙)(具体名称以工商登记为准，简称“苏州乐朴”或“合伙企业”)。基金总募集规模为人民币10亿元，其中乐普医疗拟使用自有资金人民币不超过2亿元。

合伙人出资情况，来源于乐普医疗官网

苏州乐朴设立后，乐朴苏翼为其普通合伙人/执行事务合伙人，并将聘请苏州翼朴股权投资基金管理有限公司(简称“翼朴投资”)担任管理人。

该基金定位为医疗产业并购基金，主要投资于医疗器械、医疗服务等相关产业，投资领域以医疗器械及医疗设备等相关行业为主，以药品及医疗服务等相关行业为辅;投资阶段以成长期项目为主，辅以成熟期或早期阶段项目。

乐普医疗表示，目前市场处于低潮期，公司希望通过搭建医疗产业创新生态链，充分整合各方资源，形成协同效应，应对市场挑战，推动公司产业资源整合，实现业务结构的优化升级，持续保持公司在医疗领域的领先优势。

营收下滑23.55%，收并购驱动模式放缓

作为国内心血管植介入领域的领军企业，乐普医疗凭借其覆盖PCI手术全流程的丰富产品线，包括影像诊断设备、功能性球囊、支架等，以及在药物涂层冠脉球囊扩张导管和一次性使用冠脉血管内冲击波导管等创新产品上的持续推出，展现了显著的技术优势和市场影响力。同时，在结构性心脏病治疗领域，乐普医疗也凭借生物可降解封堵器等商业化产品的推出，取得了重要突破。

回顾乐普医疗的发展历程，其通过一系列战略性并购，成功进入心血管全产业链的多个细分市场，如心脏起搏器、心脏瓣膜、血管造影设备等，进一步巩固了其市场地位。据统计，自2009年上市以来，乐普医疗已完成了超过30次的并购交易，总金额超过60亿元

乐普医疗收并购事件（部分）

尽管乐普医疗在技术创新和市场布局上取得了诸多成就，但乐普医疗披露2023年年报显示，公司报告期内营业收入、归母净利润双双大幅下降。其中，实现营业总收入79.80亿元，同比下降24.78%；归母净利润12.58亿元，同比下降42.91%，创下自2019年以来的年度业绩新低；扣非净利润11.23亿元，同比下降47.60%；经营活动产生的现金流量净额为9.90亿元，同比下降64.51%。

进入2024年，乐普医疗的业绩下滑趋势并未得到有效遏制。1-9月期间，乐普医疗实现营业收入仅为47.85亿元，同比减少23.55%；归母净利润也仅为8.03亿元，同比下降40.70%。

业内人士分析指出，乐普医疗业绩下滑的主要原因在于集采政策和市场竞争的双重影响，特别是乐普医疗器械板块的营收在前三季度同比下降了10.5%，这主要受集采政策和体外诊断业务基数较高的拖累。

与此同时，乐普医疗的并购策略带来的挑战日益凸显。

一方面是，负债规模高居不下。从2020年至2024年上半年，乐普医疗总负债规模分别为76.19亿元、84.25亿元、81.14亿元、75.25亿元和78.56亿元。另一方面，高商誉也成为悬而未决的风险因素。乐普医疗通过并购驱动增长，导致其商誉逐年累积，至2024年上半年已攀升至39.48亿元。

为了缓解资金压力，乐普医疗近年来积极寻求多元化融资渠道。从2020年的31.8亿元定向增发，到2021年的16.38亿元可转债融资，再到分拆子公司上市及发行全球存托凭证（GDR）等策略，这些措施有效改善了乐普医疗的资本结构，至2023年底，资产负债率已降至30.07%，基本化解了2019年前大规模并购带来的偿债风险。

已成立10支并购基金，参股控股49家企业

相较于传统的并购模式，乐普医疗通过成立并购基金布局业务。这一策略不仅借助PE合作减少了信息不对称，实现了风险共担，还巧妙地运用了杠杆原理，有效减轻了公司的资金压力。同时，通过PE机构的筛选和重组，乐普医疗能够直接并购优质标的，极大地提高了并购效率。

据不完全统计，自2014年以来，乐普医疗已设立10支并购基金。这些基金主要聚焦于医疗器械、移动医疗、生物医药及健康服务等医疗健康领域，获取前沿技术、优质资源和渠道。

例如“乐普-民和全球精准医疗创新投资基金”的设立是为了进行投资美国 Quanterix公司获取超高精密蛋白检测技术;“上海杏泽兴禾投资管理中心(有限合伙)”的设立是为了通过参与投资该基金,利用资本纽带快速切入小分子靶向、重组蛋白和自身免疫疗法等位于医药研发前沿、发展潜力巨大的创新药领域。可以看出，乐普医疗的投资均是投向医疗健康行业,关注未来有较好盈利前景的企业,在重点领域形成战略性投资布局。

乐普医疗参与成立并购基金事件（部分）

乐普医疗在参与过程中,主要分两种类型,一种是仅作为有限合伙人(LP),出资并不参与基金的日常运作,由私募基金机构作为基金管理人(GP)进行负责,如“深圳证鸿医疗健康创业投资基金”;另一种是与私募基金机构共同设立基金管理公司,由基金管理公司(GP)负责并购基金的日常运行管理,例如“乐普银杏医疗健康并购基金”。

而在并购基金管理模式方面,各项并购基金都设立了投资决策委员会,同时在投资设立过程中也避免了关联交易。项目的投资、退出决策都需要经过投资决策委员会的半数以上的成员票决通过,其中在“乐普-金石健康产业投资基金”设立中,乐普医疗所提名的投资决策委员会委员对投资事项具有一票否决权。截至2021年,乐普医疗参股控股了49家企业,已逐步完成在生物制药、高端诊疗设备、高值耗材和精准医疗等方面的战略布局。

此次基金的参与设立,不仅为乐普医疗获取新技术、扩充新产品、进入新领域提供机会,还为帮助乐普医疗实现建立“制药-器械-移动医疗-医疗服务”平台的战略目标继续提供杠杆资金支撑。

*封面来源：神笔PRO

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