财迷‖以本伤人的代价:房价下降对神州上市公司和股市的致命冲击及对策
财富
财经
2024-05-07 16:13
中国香港
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闲话休提，直捣黄龙。要把事情讲透，还要从神州经济的“脱实向虚”说起：
过去一段时间，一些妖艳贱货自媒体总是发文称美帝实体经济正在脱实向虚，神州作为世界工厂崛起，东升西降，云云：![]()
但是，如果我们仔细去检视数据，就会发现事实似乎并非如此：2023年美帝上市公司的实体企业回报是16.7%，金融公司的回报才10%。![]()
与之相应的是，港股上市公司实体企业回报是6.9%，金融公司回报是10%。![]()
我大A股上市公司实体企业回报是7.7%，金融公司回报是8.9%。![]()
就以上数据来看，即使我们不讨论A股里上市企业利润回报的“水分”或者“PS痕迹”，也会发现神州的上市实体企业利润普遍不及金融公司。与之相应，米帝的上市公司里，金融企业的利润率则远不及实体企业。这意味着：米帝经济或许并没有脱实向虚，倒是神州经济似乎已经部分地陷入了“脱实向虚”的境地。其实，这符合我们对神州经济的一贯印象:神州制造业不怎么挣钱，大学生进去也就是3K-5K工资，。而神州的金融业则非常挣钱，银行业利润曾经占到大A股上市公司利润的一半——至于原因，哪都是因为神州有着数亿劳苦功高勤勤恳恳还房贷的房奴。这些房奴们宁可住在清水房里食泡面，也会按时交数结清房贷，实在是寰宇之内打着灯笼都难找的好韭菜。神州经济脱实向虚的原因，财迷在知乎上看到一位答主叫做@安易的文章，讲得特别通透，这里特转载如下：中国是故意把制造业利润打没的——当然，这种故意并不是一开始大家就想做不赚钱的生意，而是制造业在发展过程中，一部分有特殊渠道和特殊能力的老板，率先发现了“从客户手里赚利润，远不如从表外渠道赚利润。”举例，每年年末，都有一大堆上市公司，为了避免连续亏损被摘牌退市，卖房冲利润。2016年，截至9月28日，共有73家公司发布房产交易公告，包括天和防务(300397)、高鸿股份(000851)、*ST宁通B(200468)等。其中包括出售或处置房产、转让房产、购买及投资性房产、涉及到房产的关联交易、房产抵押等等。2019前三季度，已经被*ST的海马汽车再度亏损2亿元，5月便一口气抛出401套房子出售。2019年数据显示，A股共有3616家上市公司，其中1808家在2019年一季报中披露持有投资性房地产情况，1793家持有投资性房地产多套。![]()
每年卖房冲利润的上市公司有数百家，占比极其惊人。上市公司已经算是国内经营状况最好，利润最好，最受特权照顾和优待，利息最低的企业，其中一大半制造业公司都在投资房地产。如果类比上市公司的数据，（这等于是）中小企业，个体户，普通人投资房地产比例或高于90%。上市企业是傻子吗？能上市捞钱，哪有傻子？关系，门路，渠道，都不缺的。正是这种全部公司和社会的集体共谋，主动把制造业利润打到了最低。这跟西方有屁的关系？为什么这几千家上市公司，明明都靠房地产赚钱，不主动全部改成房企？这就是制造业利润极低的奥秘——上市公司，有钱人，富豪，很早就认识到了。搞制造业从客户手里赚利润，远不如从客户手里赚现金流，从股市和金融市场圈钱，用现金流去搞表外业务。中国制造业主动选择了主业亏损，微利，拼了命的挤死中小企业，提高市场占有率，扩大项目，现金流才是国内制造业和上市公司捞钱的真正奥秘。一个10亿营收的制造业企业，就算利润30%，这才赚几个钱？亏本运营，利润为0，挤死同行，营收搞到1000亿，每年从银行授信1000亿。光上市公司制造业低息获取的贷款，换成市场平均利率，这里就有50-100个亿的利差。卖车，卖手机，卖衣服，卖裤子，卖鞋子，要卖多少才能赚到这个差价？把制造业赚到的现金流，授信，投入房地产，收益再翻倍。辛苦做制造业，1毛，2毛，1块，2块从客户手里赚钱多难？直接不赚钱钱，商品亏本送给老外，赚稳定的13%退税，再赚利差，再用现金流搞房地产。3年，5年，赚制造业100年，200年都赚不到的利润，这才是中国制造业利润低的根本原因。中国制造业=腾讯的QQ=基建，制造业0利润，倒贴钱卖老外，QQ白送给你用，基建不需要你花钱。但制造业用市场规模，占有率，获得了巨量的现金流和授信，从表外赚到了十倍百倍于主业的利润。这种玩法玩得最厉害的大家都很熟悉。实际上，也不仅仅是国内才这么搞，国外虽然远没这么疯狂，但玩法也是一样的，麦当劳的主要利润来自房地产，汉堡，薯条，主业都是微利，这还是建立在麦当劳会被主动减免租金的情况下。这也是富人越来越富，穷人越来越穷的主要原因。全世界在主动的把老百姓可以参与，可以拿到工资，分到残汤剩羹的行业搞成表内亏损的0利润主业，然后用主业的现金流和授信去集体搞老百姓分不到水，沾不到光的表外私活。以上都是转载@安易的文章，这位知乎答主为财迷的论点提供了旁证——米帝经济是否真的脱实向虚，我们或许还需要更多证据，但神州经济在最近似乎确凿是脱离了实业，全面滑向披着“房地产皮的金融业”。这种“主业维持最低价，资本（地产）市场捞外快”的“以本伤人捞偏门”模式，可以算得上是神州经济的最大特色之一。以本伤人捞偏门的模式，其实等于是用神州房奴的血汗去补贴哪些实体企业/出口企业，也等于是用神州房奴的血汗来补贴美国的消费者。这样做固然比较有竞争力，但凡事都有代价。问题就来了：代价是什么？![]()
窃以为，最大的代价就是：房奴们的血汗钱，成了大量上市公司深度依赖的鸦片——房地产将房奴们的六个钱包全部掏空，形成了一个巨大的罂粟蛋糕，导致制造业企业无心主业，一心捞偏门。上市公司老总和他们背后的持股者们，都在靠着房地产赚快钱，没有人愿意去踏踏实实地扎根于制造业，踏踏实实地进行技术创新和管理创新,并提高自身的竞争力。整个社会的风气也受到了影响：“清华北大不如胆子大”就不用多说了。记得很多年前，我们走进机场书店，总能看到一大堆企业家传记和讲企业管理的书籍在卖。而现在的机场书店里，此类书籍即使不是几乎绝迹，也属于无人问津——毕竟过去十多年来，制造业老板们轻易就可以靠着地产投资获得100%以上的利润，各个化身巴菲特，都沉迷于房地产无法自拔，已经不需要考虑管理实体制造业。不过，“以本伤人捞偏门”模式虽然看上去几乎是打遍天下无敌手，毫无破绽，但却有一个命门，那就是房价必须一直涨——只要房价在上涨，这些企业就可以拿着周转资金挣钱。但是，现在情况不一样了，2023年房地产销售下滑了接近1/2，今年前三个月又在去年的基础上下滑了超过40%:![]()
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在房价不断下滑，房地产行业利润无限接近于零的今天，
“以本伤人捞偏门”模式眼看着是玩不转了。对于神州上市公司来说，“地产鸦片”不戒也得戒。如果戒不掉，大批上市公司财务状况就会恶化，我们就可能看到上市公司退市潮。这种情况正在A股出现：![]()
不过，窃以为5家公司是不够的。就A股上市公司目前的情况，最起码也应有1/10到1/3的公司陆续退市。如果这些公司不退市，没有了房地产做为利润来源，这样的企业必然在资本市场上进行更加贪婪的索取——目测到时候大A股里面的庄家们吃相会更加难看，A股江湖里面，又会掀起一片腥风血雨。大A股指数“反向上涨”的可能也会因此大大增加。A股苦山大王久矣——过去十多年，各位山大王们通过房地产和A股市场获得了大量“隐形补贴”，赚得盆满钵满，但这些人却都是银样镴枪头，不甚中用，天天只知道要补贴——在各地财政本就囊中羞涩的今天，谁还有小钱钱去补贴这些冤大头？正因如此，最近才会出现有五家公司被退市的情况：![]()
由于芯片封锁，神州和米帝比拼AI产业，目测已然是不可能。不如放低姿态，搞好对外关系，巩固并加强哪些逼格稍低，但却可以从民用市场实打实地赚到真金白银的产业。比如电动车/太阳能光伏/以及传统的鞋帽服装。首先，这是可行的——如今的神州已经成为全球最大的电动车生产基地和光伏生产基地，并产生了小米/比亚迪和蔚小理等新能源车新贵。最近小米造出来的米时捷，确实也比较有竞争力：![]()
其次，这也不会对米帝造成太大威胁——因为这些产业本身更多地威胁到了欧洲的车企。第三，这还可以帮神州在美帝找到朋友——手里握着X这个舆论大杀器的马斯克还指望着上海的特斯拉超级工厂好好干，帮他维持住基本盘，让特斯拉股价可以继续回升。虽然新能源车行业似乎确凿已经非常内卷，但问题是神州在世界经济中的生态位本来就是制造业基地，就是卷王。如果这些车企能踏踏实实攀爬科技树，开拓全球市场。同时神州的对外关系能搞好（比如最近就在寻求和法国搞好关系）。乐观的话，深圳或可以成为大号的日本外加德国。![]()
综上，现在的神州上市公司是时候回归主业了。神州的产业升级恐怕主要还是需要以雷军这样的小镇做题家作为中坚力量。山大王们赚够了，或许该靠边了。和很多妖艳贱货自媒体的说法不同的是：米帝经济似乎并未脱实向虚，反而是神州经济，已经部分地“脱实向虚”。而出现这种情况的原因，主要就是因为神州奸商们发明了“主业维持最低价，资本（地产0市场捞外快”的“以本伤人捞偏门”模式。不过，随着神州房价的下降，房地产企业没法再“以本伤人捞偏门”，目测A股市场会出现一波退市潮——如果没有退市潮，那A股的大盘指数将会有极大的概率“反向上涨”。而至于我等草民，则需要看清形势，趋利避害：未来一两年，如果A股市场居然没有50家以上公司被迫退市（实际上至少应是上百家，但目测山大王们不会轻易就范），辣么我等小散就最好别去A股里面寻找投资机会了。否则，我等小散遇到吃相难看的庄家的概率会大大增加，自己作为韭菜被涸泽而渔的庄家连根拔起的可能也会大大增加。![]()
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