为什么按碳市场挂牌价成交不了？
文摘
2024-07-01 16:18
上海
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经常有控排企业抱怨，明明有需求，市场每天都有报价，为什么按市场挂牌价就是成交不了？第一个原因是交易系统实际收盘价和每日盘后公布的综合行情收盘价不一致。上海环境能源交易所每天在盘后公布的综合行情收盘价格是三个年份（碳排放配额19-20、碳排放配额21、碳排放配额22）收盘价的平均值。如果某一个年份当天没有成交，则取此前一日的收盘价作为计算基数。如果连续数天没有成交，则取前一次成交的收盘价。因此，最终计算的收盘价与实际的收盘价经常会出现比较大的差异。第二个原因是买卖双方的交易心理因素。在行为金融学分析框架里，买卖双方的交易心理一般包括主动交易、被动交易和激情式交易。主动交易是指充分了解市场的有效供求关系，完全具备购买能力或自主定价能力，可以果断决策完成交割；被动交易是指对供求关系把握能力不足，预期交割价格与市场价格有偏差，总是希望市场价格适应自己的心理预期。市场价格发生快速变化时，买方受制于履约时点压力不得不高价采购；卖方受制于调表压力不得不限时卖出。激情交易是指完全没有交易策略，交易情绪完全受市场波动控制，追涨杀跌。尽管买卖双方都认为自己是理性的，但大部分情况下，交易行为受到市场情绪左右，甚至经常出现激情交易的情况。第三个原因是碳市场交易不活跃，市场容量和深度不足。交易员常常发现，交易系统上下五档买卖叫价缺乏有效的连续报价，通过盘面很难实现较大交易量的快速交割。有盈余的企业或者惜售，或者出于合规考虑，每次挂牌数量上限都不超过2、3万吨。有采购需求的企业往往拖到履约期才去抢购。平时，通过盘面交易，很难实现快速交易出清。第四个原因是大宗交易模式。大宗交易的初衷是大型企业集团的碳资产交易机构或重点排放企业为避免影响市场秩序、引起盘面价格波动或泄露投资策略而采取的交易模式。在一个有效的市场上，大宗交易为市场提供了流动性，也为专业投资机构提供了交易便利。目前，全国碳市场的大宗交易模式是一种扭曲的大宗交易模式。大宗交易成交量往往超过当日盘面成交量，成交价格也经常与收盘价大幅度背离。没有信息优势、没有定价能力的交易各方需要通过大宗交易信息预测价格趋势，分析市场信息。大宗交易反而扭曲、扰乱了市场秩序。第五个原因是中介机构的作用没有充分发挥。中介机构存在的意义是作为买卖双方交易信息的桥梁，协助双方达成交易。由于目前的交易系统没有为中介机构提供收费通道，需要在交割价之外另行协商居间费用。中介机构没有动力去推动缺乏激励的交易。交易实践中，只有那些愿意在盘面价格上增加溢价的买方才能顺利完成采购；只有那些愿意调低预期果断出手的卖方才能在最合适的价格上顺利派发。而他们形成的交割价才是当时最合适的市场价格！对买方来说，市场价格就是比盘面价高2元的价格；![]()
对卖方来说，市场价格就是比盘面价低2元的价格。![]()
