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1、加快海外油化换热器拓展步伐，2024Q1-3营收同比-3.85%
🌈文末研究合集 | 我们专注新三板、北交所研究10年🏆
无锡鼎邦(872931.BJ)
分析师：诸海滨 | S0790522080007
· 专注换热设备，换热设备种类齐全
无锡鼎邦专注于换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热解决方案。公司产品包括换热器、空冷器两大系列，广泛应用于石油化工领域。换热设备能够提高能源利用率，有效助力下游行业节能降碳，实现国家双碳目标。2016-2023年营收CAGR为20.21%；归母净利润CAGR为50.07%；2023年实现营收4.38亿元，同比增长19.52%；归母净利润0.47亿元，同比增长16.47%，业绩增长显著。
· 政策驱动+下游需求高增共同推动订单
下游行业需求的发展和未来趋势将显著影响换热设备市场，尤其是在石油化工领域。1）“降油增化”政策持续加码，国内石油化工产业链快速扩展，大型炼化企业积极推进产业升级。2）国内乙烯进口依赖度高，新增产能潜力大。2023-2025年预计中国将新增2400万吨乙烯产能。3）全球原油供应不足将持续至2024年，中国炼油产能稳步增加，尤其是2024-2025年将新增6800万吨产能。中国换热设备市场规模预计2023-2026年将从900.2亿元增至992.1亿元，CAGR为3.29%。油浆蒸汽发生器作为催化裂解技术的关键节能设备，单价是其他设备均价的3倍，在 “降油增化” 趋势下，公司业绩有望进一步增长。
· 在手订单饱满+募投扩产加强产能布局
受益下游行业需求高增，在手订单饱满，截至2023年9月，在手订单价值2.96亿元，预计确认收入周期在6-12个月内。规模效应下，公司产能利用率提高驱动利润率有望改善。同时公司采取了一系列成本控制举措，针对管材、型材、锻件等均提供规格尺寸给原材料供应商，减少部分原材料处理工序，并采取外协加工模式进一步减少成本支出。此外，公司注重研发投入，研发队伍经验丰富，其中重点集中在油化领域；并且自主研发了油浆蒸汽发生器制造技术等一系列专业技术。募投主要用于年产6.5万吨换热器、空冷器、10万套智能仓储物流设备项目。项目建成后计划新增年产2.1万吨换热器、空冷器产能，完全达产后能新增营收4.5亿元。
风险提示：原材料波动风险，宏观经济环境变化风险、市场竞争加剧风险
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开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业、专精特新、新质生产力研究。连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、上证报最佳分析师、中证报金牛奖、Wind金牌分析师、21世纪金牌分析师、第一财经最佳分析师等荣誉。
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